El sector de servicios públicos alcanzó un nivel alto durante las últimas 52 semanas, gracias a los beneficios geopolíticos. Pero existen riesgos relacionados con la implementación del uso de la inteligencia artificial en este sector.

El reciente aumento en los precios de los servicios públicos es un ejemplo típico de una rotación defensiva. Pero el mercado ya ha avanzado bastante desde entonces. El sector…Ganancias totales del sector de servicios del índice S&P 500: 20.25%Han superado significativamente al mercado en general, lo cual es una clara señal de que el capital está huyendo de los riesgos percibidos. Esta tendencia defensiva se hizo evidente a principios de este mes.El presidente Trump dijo que los Estados Unidos han mantenido conversaciones positivas y productivas con Irán.Y además, se pospusieron los ataques militares. La reacción inmediata del mercado fue un aumento del 1.1% en el índice S&P 500. Se trató de una acción típica de “riesgo-off”, donde las empresas de servicios públicos fueron las principales líderes en esta tendencia.

Sin embargo, la situación aquí es de limitados beneficios posibles. El Utilities Select Sector SPDR ETF (XLU), un importante indicador de referencia, cotiza cerca del límite superior de su rango de cotización.Rango de 35.51 a 47.80, con un período de 52 semanas.Con el precio actual apenas por debajo del nivel máximo, hay poco espacio para un aumento adicional sin que haya un nuevo factor que motive esa suba. El reciente repunte en los precios geopolíticos, aunque real, parece ser una reajuste a corto plazo, y no el inicio de una nueva tendencia a largo plazo. El buen desempeño del sector hasta ahora sugiere que la mayor parte de los “premios de refugio” ya están incluidos en los precios actuales.

En resumen, el mercado está buscando la perfección en todos los aspectos. La rotación defensiva está justificada debido a la dinámica de las noticias, pero la magnitud del movimiento ya refleja un alto grado de alivio. Para que el rali continúe significativamente, los inversores necesitan ver no solo una pausa en los conflictos, sino también una reducción sostenida de los riesgos geopolíticos a largo plazo. Hasta entonces, el sector de servicios públicos enfrentará una situación asimétrica: cualquier nuevo conflicto geopolítico podría revertir rápidamente los avances recientes. Por otro lado, una calma sostenida podría no proporcionar suficiente impulso para que los precios se eleven aún más desde estos niveles elevados.

La tesis del crecimiento: La demanda de AI y los riesgos relacionados con su implementación

El caso fundamental de las empresas de servicios públicos ahora se trata de dos líneas temporales diferentes. El crecimiento estructural a largo plazo es indudable, y está relacionado con la revolución en el área de la inteligencia artificial. La demanda de electricidad, que ha sido prácticamente constante durante años, está destinada a aumentar en el futuro.Crecimiento de más del 50% con respecto a los niveles de 2020, hasta llegar a los niveles de 2050.Esto se debe en gran medida a los centros de datos. No se trata de una predicción lejana; ya está contribuyendo al aumento de las ganancias de la empresa. En el tercer trimestre de 2025, el sector registró un crecimiento anual de las ganancias del 23.1%, lo cual es el tercer mayor porcentaje entre todos los sectores del S&P 500. El mercado ya tiene esto en cuenta; se espera que el crecimiento de las ganancias por acción disminuya al 9.1% en 2026. Este número es un indicador clave que hay que vigilar. Cualquier descenso en este indicador significaría que la demanda explosiva de AI no está generando ganancias tan rápidamente como se esperaba.

Sin embargo, el camino a corto plazo está lleno de riesgos de ejecución que podrían obstaculizar este crecimiento. La capacidad del sector para aprovechar esta demanda depende de la construcción de la infraestructura necesaria. Pero esa infraestructura todavía está atrasada. Los Estados Unidos necesitan aproximadamente…5,000 millas de nuevos conductores de alta capacidad cada año.Para garantizar la fiabilidad del sistema, en el año 2024 solo se construyeron 888 millas de infraestructura de transmisión. Este gran vacío en la red provoca congestión, lo que dificulta la conexión de nuevos centros de datos y plantas de generación de energía. Las empresas de servicios públicos están respondiendo con tecnologías que mejoran la capacidad de transmisión de energía, como la clasificación dinámica de las líneas y las centrales eléctricas virtuales. Estas tecnologías pueden proporcionar un aumento de la capacidad de transmisión de manera más rápida y económica. Pero estas son soluciones temporales, no sustitutos de la construcción adecuada de las infraestructuras necesarias para una transmisión eficiente.

En resumen, se trata de una brecha entre las expectativas del mercado y la realidad. El mercado está pagando por el crecimiento a largo plazo de la tecnología de inteligencia artificial. Pero la capacidad del sector para llevar a cabo el plan de despliegue de capital a corto plazo está sujeta a grandes presiones. Las previsiones de crecimiento para el año 2026 ya indican un ralentización. Pero el verdadero riesgo es una desaceleración aún mayor si los obstáculos regulatorios o problemas en la cadena de suministro retrasan aún más los proyectos clave. Por ahora, la tesis del crecimiento sigue siendo válida, pero el camino hacia ese objetivo no es tan fácil como parece.

Valoración y riesgos: Verificación de asimetría

La reciente manifestación de apoyo al sector ha reducido significativamente la ventaja defensiva del mismo, dejando poco margen para errores. Históricamente, las empresas de servicios públicos han superado a los índices del S&P 500.Aproximadamente 780 puntos básicos durante los conflictos y recesiones mundiales.Ese “premio por estabilidad” es el aspecto central de su atractivo. Pero después de…Aumento del 20.25% en el tiempo total de la temporada.Gran parte de ese “premio de seguridad” ya está incluido en el precio del producto. El mercado ahora paga por un alto grado de certeza, pero esto hace que el sector sea vulnerable si cambia la situación geopolítica o si las expectativas de crecimiento disminuyen.

Las evaluaciones reflejan este “premio”. Aunque hay acciones específicas que…Vistra (VST) y Xcel Energy (XEL)Las cotizaciones de las acciones se situan en ratios P/E de alrededor de 19.3 y 19.4, respectivamente. Estos no son valores baratos. Estos valores reflejan un mercado que ya ha recompensado el crecimiento, especialmente debido a la aumentada demanda impulsada por la inteligencia artificial. El riesgo es que estas valoraciones asuman que todo se desarrollará sin problemas, teniendo en cuenta la necesidad de construir infraestructuras de transmisión adecuadas para satisfacer esa demanda. Cualquier retraso o obstáculos regulatorios podrían afectar el crecimiento de los resultados financieros. Se prevé que este crecimiento disminuya hasta el 9.1% en 2026. El precio actual ya refleja un aumento gradual, aunque lento.

La política y la sensibilidad a las tasas de interés representan otro factor de riesgo. El rendimiento del sector está estrechamente relacionado con el entorno de las tasas de interés, ya que se trata de una clase de activos con alto rendimiento pero baja tasa de crecimiento. En la actualidad, el mercado considera una baja probabilidad de aumento de las tasas de interés. Además, los swaps solo tienen un descuento significativo en tales casos.Hay un 8% de probabilidad de que se decida algo en la próxima reunión del FOMC.Esta postura acomodaticia apoya las valoraciones de las acciones. Sin embargo, si los datos económicos mejoran o la inflación vuelve a acelerarse, es posible que los precios cambien rápidamente, lo que podría presionar a las acciones relacionadas con servicios públicos. La debilidad del dólar reciente, causada por el aplazamiento de las huelgas, también destaca la atención que el mercado presta al riesgo geopolítico. Un cambio en esa situación podría provocar una huida de las inversiones en acciones defensivas.

En resumen, se trata de un sector que enfrenta una asimetría en los riesgos. La posibilidad de un alivio geopolítico adicional es limitada, ya que el mercado ya ha reaccionado ante las noticias relacionadas con este tema. El principal riesgo ahora no es un nuevo choque, sino la falta de cumplimiento de las expectativas elevadas que ya se reflejan en los precios. Para que la estrategia defensiva funcione, los inversores deben ver no solo una pausa en los conflictos, sino también una reducción duradera de los riesgos a largo plazo. Hasta entonces, el sector de servicios públicos se cotiza en el límite superior de su rango de cotización, lo que implica un beneficio de seguridad que quizás no esté justificado dadas las condiciones actuales del mercado.

Catalizadores y puntos de control

La tesis para una reunión de utilidades sostenibles ahora depende de algunos eventos y métricas específicas. El punto clave es la resolución de la situación con Irán. El retraso reciente de los ataques ha servido como un claro incentivo a corto plazo para la rotación defensiva. Sin embargo, el mercado debe verificar si este período de pausa durará o no.Los Guardias Revolucionarios de Irán han amenazado con represalias, apuntando a las centrales eléctricas de Israel y las bases estadounidenses.Y Estados Unidos aún no ha logrado obtener una compromiso para reabrir el Estrecho de Ormuz. Cualquier escalada en este sentido podría revertir rápidamente las mejoras que se han producido recientemente. La apuesta del sector está directamente relacionada con la reducción de los riesgos geopolíticos. El aumento inicial del 2% en el precio de las acciones, debido a esta noticia, demuestra cuán sensible es el mercado ante esta situación.

Lo más importante para la tesis del crecimiento a largo plazo son los informes de resultados que se publicarán en breve. La valoración actual del sector asume que la implementación de las soluciones basadas en IA será lenta, pero constante. La opinión general es que…Crecimiento del EPS del 9.1% para el año 2026Cualquier desviación de esta previsión en los informes del primer trimestre de 2026 será un indicio importante. Una falla en las predicciones confirmaría que la demanda por centros de datos no se traduce en ganancias tan rápido como se esperaba. Esto podría presionar a los precios de las acciones, que ya han incorporado el valor adicional derivado del crecimiento del sector. Por otro lado, un resultado positivo reforzaría la capacidad del sector para aprovechar el auge de la inteligencia artificial.

Por último, los inversores deben estar atentos a los desarrollos políticos que podrían acelerar o dificultar la implementación de las infraestructuras necesarias para el transporte de energía. La capacidad del sector para satisfacer la creciente demanda está limitada por las cuestiones relacionadas con la red eléctrica. Estados Unidos necesita aproximadamente…5,000 millas de nuevos conductores de alta capacidad cada año.Pero se construyeron solo 888 millas en el año 2024. Aunque las tecnologías que mejoran la red, como las capacidades de calificación dinámica de las líneas, ofrecen una solución temporal más rápida y económica, su implementación generalizada depende de políticas reglamentarias consistentes. Cualquier tipo de obstáculo o retraso en la autorización de nuevas líneas podría aumentar el riesgo de ejecución y reducir las expectativas de crecimiento. Por el contrario, políticas favorables podrían reducir esos obstáculos y validar la trayectoria de crecimiento a largo plazo.

En resumen, el movimiento del mercado se ha centrado en las noticias geopolíticas. Pero la sostenibilidad de ese movimiento depende de estos factores específicos que influyen en el mercado. El alto precio del sector no deja mucha margen para errores en ninguno de estos aspectos.