La carrera de USDC: ¿Puede la narrativa sobrevivir a la próxima ola de desconfianza?

El colapso de Silicon Valley Bank no fue simplemente una crisis bancaria tradicional. Para el sector de las criptomonedas, representó una prueba de fuego para la narrativa relacionada con las stablecoins. Cuando Circle anunció que no podía acceder a los datos necesarios…3.3 mil millones en depósitos sin seguroEn SVB, el impacto de FUD fue muy fuerte. La confianza del mercado en la estabilidad del sistema se rompió de inmediato. El precio de USDC cayó a 0.87 dólares en los mercados secundarios. Este descenso brutal reveló una vulnerabilidad fundamental: incluso las stablecoins que parecen ser “seguras” son, en realidad, una carga insostenible para quienes las manejan.

La resolución convirtió una posible catástrofe narrativa en un logro para la legitimidad institucional. La FDIC, el Tesoro y la Fed intervinieron dando garantías a todos los depositantes de SVB. Circle, como uno de los principales beneficiarios de ese rescate, logró recuperar sus reservas. No se trató simplemente de un rescate bancario; fue también una inyección directa de credibilidad estatal en el ecosistema de las stablecoins. El sistema se salvó, pero la lección es clara: el sistema es frágil.

La implicación más amplia es realmente aterradora. Este incidente demostró que las stablecoins son susceptibles a la propagación de riesgos, al igual que los fondos del mercado monetario que intentan reemplazarlas. Las ondas de choque no se detuvieron en USDC. Como señala el artículo, las stablecoins basadas en criptomonedas, como Dai, también perdieron su soporte financiero, ya que sus sistemas de intercambio automatizado quedaron agotados debido a la actividad frenética de los operadores. Los productos financieros basados en código amplificaron este estrés, mostrando cómo una crisis en el sector tradicional puede provocar instantáneamente una caída en la liquidez de los servicios DeFi. En resumen: el soporte financiero de una stablecoin solo es tan sólido como el eslabón más débil de la cadena, y esa cadena incluye tanto bancos como contratos inteligentes.

El “Lunar Hoyuelo” regulatorio: cambiar la narrativa desde el concepto de riesgo hacia el de inevitabilidad.

La crisis del SVB fue una ola de FUD que casi destruyó la estabilidad del mercado. Pero la respuesta del mercado a esa crisis se está convirtiendo en una nueva narrativa poderosa: el USDC no es simplemente una moneda estable, sino que se está convirtiendo en una infraestructura digital. Este cambio está impulsado por dos factores: nuevas leyes que legitiman su función, y importantes acuerdos empresariales que indican una reducción de la intermediación en el mercado.

El principal factor regulador es la Ley GENIUS, una ley estadounidense recientemente promulgada que intenta hacer que las stablecoins sean un instrumento de pago viable. Aunque la ley tiene algunas lagunas, como la falta de disposiciones que impidan que los emisores restringan la reemisión de las monedas a solo las instituciones autorizadas, al menos proporciona un marco fundamental para el desarrollo de las stablecoins. Por primera vez, se reconoce oficialmente el concepto de una moneda digital completamente reservada como una característica importante del sistema financiero. No se trata simplemente de dar apoyo a estas monedas; se trata de posicionar USDC como una herramienta para el futuro de los pagos, convirtiéndola en un activo potencialmente útil.

Circle está llevando a cabo una verdadera demostración de su capacidad para ganar legitimidad institucional. Su oferta pública inicial fue un paso importante, que reforzó su compromiso con la transparencia y la gobernanza. Lo más importante es que la empresa ya cuenta con las aprobaciones regulatorias en varias jurisdicciones, incluida la aprobación condicional para establecer una carta de fideicomiso nacional. No se trata de un proyecto secundario; se trata de una iniciativa integral. Como señala la estrategia de Circle, su plataforma ahora incluye…Se trata de activos digitales completamente reservados: USDC y EURC. Además, incluye un portafolio de aplicaciones, así como Arc, el sistema operativo económico para Internet.El objetivo es claro: integrar el dinero programable en el núcleo de los mercados financieros regulados. De este modo, la tecnología de Circle se convertiría en una infraestructura neutral y de calidad institucional para el comercio en la red.

La narrativa de adopción empresarial representa el último componente del “puzzle” de Wagmi. Los gigantes del sector fintech ya no se limitan a intentar algo nuevo. PayPal, Shopify y Klarna están integrando la USDC en sus sistemas, lo que indica un intento directo de eliminar los intermediarios en el proceso de pago. Este es el núcleo de esa “gran ola de experimentación” que a16z había predicho. Si las stablecoins pueden revolucionar la historia del sector bancario, como sugieren los analistas, entonces estos gigantes intentan añadir un 2% directamente a sus resultados financieros, al eliminar a los intermediarios. La magnitud del crecimiento de las stablecoins este año –con una oferta cercana a los 310 mil millones de dólares, un aumento del 50%– proporciona el marco para este cambio. Se trata de un paso desde lo marginal hacia lo fundamental.

En resumen, se trata de un cambio en la narrativa. Los argumentos negativos relacionados con el uso de USDC son contrarrestados por otros argumentos negativos relacionados con las alternativas: seguir utilizando sistemas obsoletos y costosos. La Ley GENIUS proporciona la base legal para este proyecto; la infraestructura de Circle es la base necesaria para llevarlo a cabo; y los negocios empresariales son la prueba de que esto es posible. El mercado ya comienza a ver USDC no como una apuesta arriesgada, sino como el sistema financiero inevitable del futuro.

Realidad del mercado: Las “manos de diamante” de USDT frente a los juegos de las “ballenas” de USDC

La narrativa de USDC como infraestructura de pago de alta calidad, destinada al futuro, es bastante convincente. Pero la realidad del mercado es una batalla feroz por el dominio, contra un rival que utiliza métodos poco éticos. Los datos muestran una clara jerarquía entre las diferentes criptomonedas: el capitalización de mercado de USDT cerró en el tercer trimestre…175 mil millonesEl volumen diario de transacciones es 5 veces mayor que el de USDC. Eso no es solo una ventaja; es una verdadera diferencia significativa. USDT ha consolidado su papel como el principal instrumento de liquidez, donde se desarrollan las actividades relacionadas con las operaciones financieras importantes. El crecimiento de USDC es impresionante, pero todavía está en proceso de recuperar la posición que tenía antes en la lucha por la liquidez.

No se trata de un juego pasivo de mantenimiento del patrón de cambio. Los datos revelan una gestión activa de la oferta de monedas digitales, lo cual indica que los emisores participan activamente en el mercado. En septiembre de 2025, hubo una actividad coordinada relacionada con la reducción de la oferta de USDC, por valor de más de 9 mil millones de dólares semanales. Esto no se trata simplemente de mantener el patrón de cambio; se trata de controlar la narrativa y la oferta de monedas digitales. Esto indica que Circle es un participante activo en el mercado, y no simplemente un custodio pasivo. Ellos gestionan la circulación de las monedas digitales, con el objetivo de estabilizar los precios y demostrar su control durante períodos de volatilidad o escrutinio regulatorio.

Las métricas de crecimiento de USDC son bastante contradictorias. Su cantidad de criptomonedas en circulación alcanzó un nivel…73.7 mil millones en el tercer trimestre de 2025El número de usuarios ha aumentado más del doble en comparación con el año anterior. Eso es un gran logro para la empresa. Sin embargo, el precio de las acciones de Circle ha disminuido en un 59.1% durante los últimos seis meses. Esto se debe a las preocupaciones relacionadas con los aumentos en los costos, la incertidumbre regulatoria y la competencia. El mercado está valorando lo realista, no lo imposible.

El cambio en el modelo de negocio de Circle es la clave para lograr una solución a largo plazo. Se están alejando activamente de su rol de simple gestor de reservas. En el tercer trimestre, los ingresos por otros conceptos aumentaron a 29 millones de dólares, frente a menos de 1 millón de dólares el año anterior. Esto se debe a los servicios y suscripciones relacionados con su red de pagos y la plataforma Arc. Esta es la verdadera oportunidad: convertir la infraestructura que están construyendo en algo rentable. La alianza con Intuit para integrar USDC en TurboTax y QuickBooks representa una oportunidad para eliminar las plataformas tradicionales de pago.

En resumen, se trata de un enfrentamiento entre estrategias. Los tokens USDT cuentan con una gran liquidez y volumen de transacciones, gracias a los efectos de red. En cambio, los tokens USDC implican un control activo sobre la oferta de monedas, además de una transformación de la plataforma para crear un mecanismo sostenible de generación de ingresos. La narrativa de que esto es inevitable está siendo puesta a prueba diariamente, tanto en las órdenes de compra como en el balance general de la plataforma. Por ahora, el mercado considera que la dominación de los tokens USDT es una realidad, mientras que el futuro de los tokens USDC sigue siendo algo incierto.

El manual de estrategias del cripto nativo: Catalizadores y riesgos

La narrativa relacionada con el USDC es ahora una lucha entre la inevitabilidad institucional y el miedo constante a una crisis económica. La convicción de la comunidad está siendo puesta a prueba día tras día. Aquí está el plan de acción que podría determinar el éxito o el fracaso del sistema actual.

El catalizador: El impulso institucional frente a manos vacías La argumentación positiva se basa en dos pilares: la claridad regulatoria y la creciente adopción institucional. La Ley GENIUS es un objetivo ambicioso que podría legitimar a USDC como una infraestructura de pago, convirtiéndola en un activo esencial. Al mismo tiempo, acuerdos con empresas gigantes como PayPal y Shopify indican una verdadera reducción de la intermediación. Los datos muestran que la adopción de USDC está acelerándose; la cantidad de USDC en circulación ha duplicado.73.7 mil millonesEl último trimestre. Ese es el “combustible” que sirve para narrar la historia.

Pero los inversores del mercado están muy preocupados. A pesar de este crecimiento, las acciones de Circle han disminuido un 59.1% en los últimos seis meses. Este descenso es un reflejo directo del miedo a los aumentos en los costos, a la incertidumbre regulatoria y, sobre todo, a la competencia que representa USDT. El precio de las acciones es un indicador de las percepciones del mercado: incluso con fundamentos sólidos, la paciencia de la comunidad para esperar una evolución a largo plazo está disminuyendo. El motivo del descenso es real, pero el camino hacia el futuro está lleno de volatilidad, lo que separa a los inversores que tienen perspectivas positivas de aquellos que no las tienen.

El riesgo fundamental: La “ejecución” siempre está a un clic de distancia. La vulnerabilidad que se expone durante la ejecución del código es, sin duda, el verdadero motivo para generar desconfianza y temor entre las personas. El incidente demostró eso.Las stablecoins son pasivos que pueden ser gestionados de manera eficiente.Al igual que los bancos que pretenden reemplazar, una crisis en un importante banco central que maneja depósitos no asegurados en USDC podría provocar instantáneamente una crisis de liquidez y un nuevo descenso en el valor del dinero digital. El riesgo de contagio es real; como se demostró cuando la caída en los “Peg Stability Modules” de Dai mostró cómo las finanzas basadas en códigos pueden amplificar los problemas. Esto no es algo teórico; es un riesgo fundamental que todos los titulares deben tener en cuenta. La supervivencia del sistema depende de la estabilidad de toda la cadena financiera, y esa cadena sigue siendo frágil.

La lista de vigilancia: señales de una posible caída en el precio Para quienes son expertos en criptomonedas, lo importante es monitorear las acciones del emisor. Hay dos señales críticas que deben ser observadas. En primer lugar, la actividad semanal de “burn” de criptomonedas. Los 9 mil millones de dólares en “burns” semanales en septiembre demuestran que Circle está controlando activamente su oferta de criptomonedas. Un cambio repentino en esta actividad podría indicar una pérdida de control o un intento por detener la caída en el precio. En segundo lugar, hay que observar las salidas institucionales de capital. Los datos muestran que los flujos de capital se concentran en pocas personas. Una salida masiva de capital por parte de un actor importante como Binance podría ser la primera señal de una crisis de liquidez, similar a lo que ocurrió con SVB. Estos son los indicadores en tiempo real que te permitirán saber si la situación sigue estable o si está surgiendo una nueva ola de preocupación sobre la situación del mercado.