USD/JPY: Cómo enfrentar el comercio estructural y las situaciones técnicas complicadas

La actual fortaleza del dólar estadounidense frente al yen no es un simple rebote técnico pasajero, sino el resultado evidente de un desequilibrio político profundo. Esta situación constituye la base para una estrategia de “carry trade” persistente, en la cual el yen sigue siendo la moneda utilizada para financiación, a pesar de las medidas recientes del Banco de Japón. La diferencia fundamental radica en la dirección y el ritmo del endurecimiento monetario, lo que genera un apoyo estructural para la relación USD/JPY.

El Banco de Japón ha dado los primeros pasos hacia la normalización, ya que recientemente aumentó las tasas de interés en 25 puntos básicos. Sin embargo, el propio banco central ha destacado que las tasas de interés reales seguirán siendo bajas.“Significativamente negativo”.Después de esta caminata… Este diferencia entre las tasas nominales y reales es un detalle crucial. Indica que el Banco de Japón está lejos de adoptar una postura acomodaticia y mantiene condiciones de acomodación, manteniendo así el yen a un precio bajo para las personas que quieren endeudarse. Como señaló un observador del mercado, el Banco de Japón…“A años luz de intentar endurecer la política monetaria lo suficiente como para realmente cambiar las cosas”.Esta dinámica impulsa directamente el “carry trade”, en el cual los inversores toman prestado el yen a bajo costo para financiar sus posiciones en activos con rendimientos más altos, incluyendo el dólar.

En este contexto, la trayectoria de la Reserva Federal está limitada por una economía estadounidense sorprendentemente resistente. Los datos recientes muestran…La confianza de las empresas en el sector de servicios ha alcanzado su nivel más alto desde octubre de 2024.Además, el subcomponente relacionado con el empleo en la encuesta ISM alcanzó un nivel récord en los últimos diez meses. Aunque los datos del mercado laboral indican cierta debilidad, esta no ha sido lo suficientemente grave como para motivar un cambio anticipado en las políticas de la Fed. Como resultado, la Fed ha indicado que mantendrá los tipos de interés sin cambios este mes y solo prevé reducciones mínimas en el corto plazo. Esto crea un contraste evidente: la Fed se detiene en sus acciones, mientras que el Banco de Japón apenas comienza su ciclo de aumentos de tipos de interés.

Esta divergencia en las políticas económicas se refleja en las dificultades económicas internas, lo que limita las opciones de maniobra de Japón. Incluso mientras el Banco de Japón aumenta los tipos de interés…Los salarios reales en Japón disminuyeron un 2.8% en noviembre.Dado que la inflación superó el crecimiento de los salarios, esto cuestiona la narrativa del banco central sobre una espiral salarial y de precios que se mantiene por sí sola. Además, destaca la intensa presión económica interna. Esto sugiere que las medidas de contracción monetaria del Banco de Japón podrían ser más reactivas que proactivas, lo que contribuye aún más a la debilidad del yen, mientras la economía nacional enfrenta dificultades.

En resumen, se trata de un desequilibrio estructural, donde las reducciones tardías por parte de la Fed y la cautela del Banco de Japón en relación con la normalización del mercado monetario generan una diferencia persistente en la financiación. El “carry trade” no es solo un factor; es el mecanismo fundamental que determina este desequilibrio. Mientras esa brecha política no se corrija, el par USD/JPY seguirá estando respaldado por esta tendencia a largo plazo. Los movimientos técnicos son simplemente reflejo de la fortaleza de las tendencias macroeconómicas subyacentes.

Niveles Técnicos y Momentum del Mercado: La Zona de Intervención 158-160

La situación técnica de la división USD/JPY es de consolidación. La cotización del par se encuentra en un nivel determinado.156.95A partir del 8 de enero. Este nivel coloca la moneda dentro de un rango crítico, entre un punto de soporte inmediato y una barrera de resistencia importante. El camino más fácil para avanzar depende de si el par puede superar decisivamente el rango de 158-160, un nivel que se ha convertido en sinónimo de posibilidades de intervención japonesa.

Esa zona de intervención es la principal resistencia técnica y política. Los analistas y las encuestas de mercado señalan constantemente que…158-162 por dólarComo el rango en el que las autoridades probablemente intervendrán si la situación se vuelve caótica. El ministro de Finanzas, Satsuki Katayama, ya ha hecho advertencias, amenazando con intervenir si la depreciación se acelera. El precedente histórico es claro: Japón ya ha intervenido en este rango antes. Sin embargo, como señala un estratega, la eficacia de tales medidas está ahora en duda.No hay razones para apostar en contra del yen para que se vaya.La intervención inicial podría simplemente provocar un movimiento de cubrimiento de posiciones antes de que se retome la tendencia general. Por lo tanto, el nivel de 158-160 no es una “barrera” sino un punto de presión donde la retórica política se encuentra con la dinámica del mercado.

En el lado negativo, el mercado encuentra apoyo en un par de medias móviles clave.Promedio móvil simple de 100 períodos (SMA)En el gráfico de 4 horas, se encuentra en 156.31, lo que representa un soporte dinámico inmediato. Lo más importante es que…Media Móvil Exponencial de 50 Días (EMA)Acaba de superar el nivel de 155 yenes, lo que lo posiciona como un posible punto de rebote. Estos niveles técnicos no son estáticos; forman parte de una tendencia más amplia. El MACD se encuentra en territorio positivo, y el RSI, en 62 puntos, indica una fuerte presión de compra, sin signos de sobrecompra extrema. Esto sugiere que la tendencia alcista sigue intacta.

En resumen, el mercado se encuentra en un punto de inflexión. La configuración técnica indica que una pareja bursátil se está consolidando cerca de los 157 puntos; la zona de 158-160 funciona como umbral inmediato para las cotizaciones. El promedio móvil de 50 días y el promedio móvil de 100 días constituyen una línea de soporte importante. Los indicadores de dinamismo favorecen un movimiento al alza, pero ese umbral también tiene aspectos políticos. Cualquier movimiento hacia la zona de 158-160 será objeto de estrecha atención, ya que podría indicar alguna intervención gubernamental, lo cual podría moderar la velocidad de la caída, pero es poco probable que invierta la tendencia estructural del mercado. Por ahora, la ruta de menor resistencia sigue siendo ascendente, pero ese umbral se está haciendo más bajo.

Viabilidad y posicionamiento del trade carry: rentabilidad y riesgo incrustados

La rentabilidad del comercio de carry en el par USD/JPY está sometida a una clara presión, a pesar de que la diferencia entre las tasas de interés fundamentales sigue siendo suficientemente amplia como para sostener esta estrategia. La dinámica principal es de compresión. Mientras que el Banco de Japón ha comenzado a aumentar las tasas de interés, se espera ampliamente que la Reserva Federal inicie un ciclo de reducción cautelosa más adelante este año. Esta divergencia se está reduciendo, y como señala un análisis…Las presiones en los márgenes han aumentado significativamente.Como resultado, la ventaja de rendimiento que tiene este tipo de inversiones se está erosionando, lo que amenaza con convertir una inversión rentable en algo poco rentable o incluso sin ningún beneficio. Esto crea las condiciones para una posible desaceleración desordenada en el desarrollo de esta inversión, donde la rentabilidad ya no es suficiente para justificar el riesgo de una reversión repentina.

Ese riesgo se ve exacerbado por la enorme magnitud de las posiciones invertidas en el mercado. La debilidad del yen no es simplemente una tendencia macroeconómica; es una estructura de mercado que se refuerza a sí misma. Como observa un estratega…Las expectativas de una debilidad estructural del yen siguen presentes tanto en las posiciones especulativas como en las estrategias de cobertura.Esto crea un efecto de “momentum” muy poderoso: cuanto más se debilita el yen, más capital se utiliza para financiar ese movimiento, lo que a su vez presiona aún más la moneda. La liquidación de tal operación podría ser violenta, ya que las posiciones deben cerrarse simultáneamente para limitar las pérdidas, lo que provoca movimientos bruscos y desordenados en el mercado.

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Las tensiones geopolíticas añaden un riesgo constante a esta dinámica. La disputa entre China y Japón, incluyendo los controles de exportación recientes, se ha convertido en uno de los factores que impulsan la caída del yen. Como se señaló anteriormente…Aumento de las tensiones entre China y JapónHa presionado al tipo de cambio durante las últimas sesiones, lo que constituye una razón recurrente para que los inversores prefieran el dólar. Este no es un evento aislado, sino un riesgo estructural que aumenta la vulnerabilidad del yen, dificultando así que la moneda encuentre un nivel de estabilidad.

En resumen, se trata de una situación en la que hay un equilibrio entre una disminución de la ventaja en términos de rendimiento y una posición de mercado establecida desde hace tiempo. El trading con carga de riesgo sigue siendo viable por ahora, pero su rentabilidad está bajo amenaza. Los flujos especulativos y de cobertura crean un equilibrio frágil, donde cualquier cambio en el contexto geopolítico o político podría provocar una desaceleración rápida y caótica del mercado. Para los inversores, el riesgo no proviene solo de una reducción en las tasas de interés por parte de la Fed, sino también del propio impulso del mercado y de las condiciones incertas que se avecinan.

Credibilidad de las políticas y los factores que las impulsan: Intervenciones, datos y escenarios

El catalizador inmediato para un cambio en la tendencia del USD/JPY no es un cambio en las políticas, sino una ruptura técnica decisiva. El mercado se encuentra ahora en una situación de espera peligrosa, donde la credibilidad de las intervenciones japonesas está siendo puesta a prueba. El ministro de finanzas, Satsuki Katayama, ha amenazado explícitamente con intervenir si se toman medidas adecuadas.Desordenado o excesivo.Los analistas indican que la zona objetivo probable es entre 158 y 162 por dólar. Sin embargo, como señala un estratega, la efectividad de tales medidas está ahora en duda.No hay razones para apostar en contra del yen para intentar eliminarlo del mercado.La intervención inicial podría simplemente provocar una reacción de cubrimiento de posiciones antes de que se retome la tendencia general. La prueba clave es si el par de divisas puede superar definitivamente esta zona. Si lo hace, podría llevar a una intensificación de las medidas de intervención por parte del mercado. Pero incluso así, esa intervención probablemente sea una disminución táctica en la velocidad de las acciones del mercado, y no un cambio real en la tendencia estructural.

El calendario de datos a corto plazo constituye otro factor clave que puede influir en los mercados. El informe sobre el número de empleados no agrícolas en Estados Unidos es un acontecimiento importante que tendrá un impacto directo en la fortaleza del dólar y, por consiguiente, en las expectativas relacionadas con las políticas monetarias de la Reserva Federal. A medida que el yen se debilita, los mercados se preparan para una fortaleza del dólar antes de este informe, lo cual podría ser el último impulso hacia la zona de intervención. Cualquier dato sobre empleos más fuerte de lo esperado reforzaría la decisión de la Reserva Federal de detener sus acciones y ampliaría la brecha en las políticas monetarias, lo que aumentaría la presión al alza en la cotización de USD/JPY. Por el contrario, un resultado significativamente inferior podría causar volatilidad y poner en tela de juicio la fortaleza del dólar, ofreciendo así una oportunidad para un descanso en las operaciones financieras relacionadas con el yen.

Visto de otra manera, la situación actual es una prueba de si el mercado es disciplinado frente a las decisiones políticas. La expectativa de una debilidad estructural del yen, impulsada por la expansión fiscal y la normalización de las políticas monetarias por parte del Banco de Japón, es fuerte. Las advertencias sobre intervenciones son herramientas necesarias para gestionar la volatilidad y señalar preocupaciones políticas, pero no sustituyen al endurecimiento monetario. Para que las intervenciones tengan un efecto duradero, sería necesario que estuvieran acompañadas de señales creíbles provenientes del Banco de Japón respecto a la normalización de las tasas de interés. Sin eso, los mercados monetarios probablemente considerarán cualquier tipo de compra táctica como un evento relacionado con la liquidez, y no como un cambio en el régimen monetario. En resumen, el camino hacia una reversión sostenida del yen sigue siendo limitado; esto requiere no solo amenazas verbales, sino también un cambio fundamental en la narrativa política que ha llevado al dólar a un nivel más alto durante meses.