Análisis del flujo de USD/JPY: Choque energético y umbral de intervención

El choque energético está afectando directamente la cuenta corriente de Japón y las condiciones de intercambio.El precio del petróleo crudo en Brent supera los 100 dólares por barril.Este sobrecargo recae de manera desproporcionada en Asia, donde las monedas regionales como el peso filipino y el wón surcoreano han alcanzado nuevos mínimos en relación con el dólar. La declaración de política del Banco de Japón destaca ahora explícitamente los riesgos relacionados con la inflación, causados por los altos precios del petróleo. Esto complica la respuesta del banco japonés a esta situación.

Flujos de capital y el cambio en los planes de intervención

El yen es la moneda con el peor rendimiento dentro del grupo de las monedas G10. Esto se debe a que las familias japonesas compran activamente más acciones extranjeras no garantizadas. Este flujo de capital hacia el exterior ejerce una presión directa sobre el yen, ya que los inversores convierten yenes en dólares y euros para financiar estas compras. Este movimiento es una respuesta directa al shock energético, que empeora las condiciones de comercio de Japón y hace que los activos extranjeros sean más atractivos.

Esta dinámica eleva los requisitos para la intervención. Los analistas de MUFG sostienen que un yen más débil empeora los costos de las importaciones, en lugar de beneficiar las exportaciones. Esto cambia fundamentalmente el equilibrio del sistema económico. La investigación realizada por la institución financiera indica que las autoridades tolerarán una mayor depreciación del yen antes de intervenir. Esto crea una situación en la que las advertencias verbales del Ministro de Finanzas Katayama tienen menos peso.

A pesar de las repetidas declaraciones del Ministro de Finanzas, la victoria abrumadora del LDP ha llevado a una mayor flexibilidad en las políticas monetarias. Esto limita la credibilidad de cualquier intervención inmediata, ya que los mercados consideran que un yen más débil sería un resultado posible de la postura fiscal y monetaria de la nueva administración. En resumen, los flujos de capital están trabajando en contra del yen, mientras que el umbral para la intervención se ha elevado, lo que hace que la moneda sea más vulnerable a un mayor declive.

Catalizadores y el camino hacia los 161.95

El catalizador inmediato es la reunión de abril del Banco de Japón. Los mercados todavía anticipan un aumento de las tasas de interés, pero el camino que se seguirá dependerá de los datos sobre el IPC. El comunicado de política del BOJ destacó los riesgos de inflación derivados del aumento de los precios del petróleo, lo que genera tensión entre la lucha contra la inflación importada y el apoyo al valor de la moneda japonesa. Cualquier señal de que la inflación está acelerándose podría mantener en consideración un posible aumento de las tasas de interés. Sin embargo, los impactos fiscales y comerciales causados por este fenómeno complican las decisiones relacionadas con la política monetaria.

El principal factor externo que contribuye a la estabilización es la resolución de la interrupción en el suministro por el estrecho de Ormuz. El impacto negativo en el suministro es demasiado grande como para ser absorbido rápidamente. Existen pocas alternativas a corto plazo para las importaciones de petróleo y GNL en Asia. Hasta que los flujos se normalicen, el impacto en los precios de la energía continuará, lo que empeorará las condiciones comerciales de Japón y mantendrá las salidas de capital, lo que presiona al yen. Este riesgo externo sigue siendo el principal problema que debe superarse.

Un rebote por encima del nivel de alta de 2024.161.95Eso indicaría que se ha superado el umbral de intervención. Los analistas de MUFG advierten que, en caso de persistir las condiciones de crisis, el yen podría volver a alcanzar ese nivel, lo que significa que se está avanzando claramente más allá del nivel actual de soporte. Tal fracaso técnico probablemente confirme que los flujos de capital y las condiciones fundamentales cada vez peores han superado las advertencias verbales, abriendo la puerta a una mayor caída.