Upstart creció un 42 %, obtuvo ganancias según los principios GAAP, pero sus acciones todavía se encuentran cerca de un mínimo de 52 semanas.

Upstart Holdings acaba de presentar un informe trimestral que es lo que los propietarios de acciones en crecimiento sueñan con ver.Los ingresos aumentaron un 42% a 365 millones de dólares en el trimestre de junio.Los ingresos por tarifas aumentaron un 45%, y la empresa registróIngreso neto según los estándares GAAP: 16.5 millones de dólares– Un aumento del 195% en comparación con el año anterior – a un precio de $0.16 por acción. Los beneficios obtenidos alcanzaron un récord de $193 millones.Las fuentes de ingresos aumentaron en un 50%, a 4.2 mil millones de dólares.Y el negocio central de préstamos personales, el motor que realmente impulsa este modelo.Se aceleró un 27% en comparación con el trimestre anterior..

La acción se negocia por unos $25, con una disminución del aproximadamente 43% este año y más del 60% en los últimos doce meses. La valoración de la empresa es de $2.4 mil millones en el índice Russell 2000. Parece que el crecimiento ya ha terminado. Cuando los números y el precio corresponden a dos compañías diferentes, uno de ellos está equivocado. Lo importante es determinar cuál de las dos es la correcta.

El miedo es real, y está en el precio.

Los inversores no fueron los que inventaron la preocupación. En julio, después de un trimestre con un crecimiento del 50%,Las originaciones aumentaron solo un 34% año tras año.— Un paso visible hacia abajo. Se les pide que miren hacia adelante, la dirección.Mantuvo su guía anual completa con ingresos de aproximadamente 1.4 mil millones de dólares y 294 millones de dólares en EBITDA ajustado.Señalando hacia un indicador macro llamado “Índice del mercado de incertidumbre”.que había subido al 1.5%, el límite superior de su rango guíaUna empresa que se niega a aumentar sus ingresos es un signo clásico de que los próximos meses serán más difíciles. Wall Street lo interpretó de esa manera.

También existe una memoria muy buena. Upstart todavía está…Aproximadamente el 87% por debajo de donde operaba hace cinco años.Y las cicatrices causadas por la colapso de 2021 nunca se curaron realmente. En febrero…La empresa dejó de presentar informes trimestrales. Además, redujo el margen EBITDA ajustado en un punto, hasta el 21%, y nombró a un nuevo CEO.Es una combinación en la que el mercado es tratado como un “vacío de información”, y se vende en consecuencia. Cuando eso se suma a las preocupaciones de que los socios prestamistas pagan tasas de interés más bajas y que el crédito para consumidores está empeorando, se obtiene un valor de acciones muy bajo, con una situación desfavorable en cada paso del proceso.

El impacto en los ingresos es real, pero se trata del denominador incorrecto.

La valoración es fácil de encontrar: basándose en los resultados financieros según los estándares GAAP, la acción parece demasiado cara. En promedio, vale 40 veces más que los competidores del sector de finanzas para consumo, cuyos valores se encuentran en un rango bajo. Este número se menciona porque sirve como motivo para asustar a las personas.

También no se está midiendo la medida correcta. Los ingresos por acción según las normas GAAP están bajo en este momento debido a un problema que puede solucionarse, y no a algo realmente defectuoso. Los productos más recientes y seguros – como los préstamos para automóviles y viviendas – todavía ganan dinero, pero con una pérdida total.Margen de contribución negativo del 35%, incluso después de recuperarse del margen negativo del 176% del año anterior.GestiónLos guían hacia el punto de equilibrio para el cuarto trimestre.Cuando los ingresos a corto plazo son limitados debido a una gestión deficiente, ya se han previsto las cifras correspondientes. El P/E no es un indicador adecuado para evaluar la capacidad de generación de ingresos en el futuro.

La cifra más razonable es la que se refiere a los objetivos de la empresa para el año 2026. El EBITDA ajustado para todo el año es de aproximadamente 294 millones de dólares, mientras que el valor empresarial se sitúa en torno a 4 mil millones de dólares. Esto significa que el valor empresarial es aproximadamente 13.6 veces el EBITDA ajustado a futuro. El valor empresarial es aproximadamente 2.9 veces los 1.4 mil millones de dólares de ingresos previstos, es decir, aproximadamente dos veces las ventas recientes. Una empresa cuyo crecimiento de ingresos supera el 40% y cuya relación entre ingresos y valor empresarial es de alrededor de 14 veces el EBITDA a futuro, y menos de tres veces las ventas recientes, no representa un indicador de crecimiento real. Es más bien un indicador de incertidumbre: el mercado ya ha pagado por esa situación negativa.

Un número decide el resultado.

Eso deja la tesis en suspenso, dependiendo de si la disminución en julio es estructural o cíclica. La evidencia de que se trata de algo cíclico es específica. El índice de incertidumbre es un indicador macro, no una señal de que el proceso de aseguramiento de Upstart haya fallado. Los préstamos personales, que son el producto principal del negocio de Upstart, aumentaron un 27% en comparación con el mismo período del año anterior, lo cual causó preocupación en el mercado. Mientras tanto, las instituciones apuestan por lo contrario: Upstart cerró su mayor acuerdo de financiamiento hasta ahora.La capacidad comprometida asciende a 5 mil millones de dólares. Además, se ofrecieron 569 millones de dólares en deuda respaldada por activos, con los spreads más bajos en tres años.Los préstamos se registran en su estado de resultados.Se redujo a solo el 5.9% del capital en circulación, el nivel más bajo en casi dos años.Y los reguladores dieron…Aprobación condicional para la concesión de un estatuto bancario propiedad de una empresa..

Nada de eso significa que el descuento sea incorrecto de forma automática. La realidad es que esto no es un caso aislado. Todo el sector de préstamos con IA ha experimentado una caída en sus precios: SoFi, una empresa fintech mucho más grande, ha bajado un 34% este año, y su valor de mercado sigue siendo casi cinco veces mayor que el de Upstart, que ha tenido un descenso del doble. Si el crédito para consumidores entrara en una verdadera crisis, ambas empresas merecerían precios más bajos. El número del 34% de crecimiento en julio es precisamente lo que indicaría tal situación. La diferencia es que el precio de Upstart ya refleja ese resultado, mientras que los informes financieros de Upstart indican lo contrario.

En aproximadamente 13.6 veces el EBITDA ajustado hacia adelante, en comparación con un negocio que acaba de acelerar su crecimiento al 42%, y con ganancias según los criterios GAAP, el mercado ha valorado la posible colapso del negocio, no su crecimiento continuo. La discusión ahora se centra en una sola variable: si julio fue una pausa macro o el primer signo de debilidad en el negocio. Si fue una pausa, entonces este es un espacio entre las cifras matemáticas y los multiples que merece ser observado en una lista de acciones de pequeña capitalización. Si no fue así, entonces el descuento es exactamente lo que merece un negocio que pierde su ventaja crediticia. Los números ya indican qué lado está ganando; solo los próximos meses podrán confirmarlo.