UPS: Una perspectiva de un inversor de valor sobre el valor intrínseco de una empresa en tiempos de recuperación.

La tesis central de United Parcel Service es bastante simple: se trata de una empresa que tiene un potencial de recuperación considerable. Las acciones de la empresa han sufrido grandes pérdidas, con una caída del 42% en los últimos tres años. Sin embargo, el rendimiento por dividendos sigue siendo muy alto, situándose en el 6.1%, lo cual está mucho por encima del mercado. Este rendimiento no indica problemas, sino más bien un potencial de valorización, ya que ofrece ingresos mientras el mercado espera a que las reformas estratégicas de la empresa den frutos. La prueba inmediata llegará el 27 de enero de 2026, cuando UPS presente sus resultados del cuarto trimestre de 2025. Esa reunión informativa será la primera oportunidad importante para evaluar si el plan de gestión de la empresa es efectivo y si realmente puede mejorar los resultados financieros.

El enfoque de la dirección de la empresa es intenso y deliberado. La compañía está trabajando activamente para alejarse de los mercados con márgenes bajos. Un ejemplo de esto es el plan de reducir los volúmenes de entregas en Amazon hasta la mitad para mediados de 2026. Esto no representa un retroceso, sino más bien una reasignación de recursos hacia mercados con márgenes más altos, como el sector sanitario, las pequeñas y medianas empresas, y las entregas entre empresas. El objetivo es mejorar las condiciones económicas de la empresa, incluso si eso implica aceptar ingresos totales más bajos a corto plazo. Este cambio estratégico cuenta con el apoyo de reducciones significativas en los costos. El año pasado, la empresa redujo sus gastos en 3.5 mil millones de dólares como parte del proceso de “deslizamiento” de Amazon hacia una situación más favorable. El plan consiste en utilizar estas economías y las inversiones continuas en automatización para impulsar el crecimiento y los ingresos futuros de la empresa.

La situación para el año 2026 es de transición. La empresa está en proceso de no cumplir con las expectativas iniciales en cuanto a ganancias y flujos de efectivo para el año 2025. Este retraso resalta la incertidumbre a corto plazo. Sin embargo, los analistas sostienen que el año 2025 será un año de descanso para esta estrategia, y que en el año 2026 se espera que las reducciones de costos y las reestructuraciones comiencen a dar resultados positivos en términos de crecimiento de ganancias. El catalizador para este cambio es claro: el informe del 27 de enero mostrará si los avances en los ingresos por paquete y el enfoque estricto en los márgenes financieros se traducen en resultados financieros concretos. Para un inversor de valor, lo atractivo de esta situación radica en la combinación de un mercado estable en el sector logístico, una valuación baja, y un equipo de gestión capaz de llevar a cabo un plan para reconstruir el valor intrínseco de la empresa.

Evaluación de la calidad del proceso de recuperación: poder de fijación de precios y situación financiera

Los resultados trimestrales recientes proporcionan una imagen clara de la calidad del proceso de recuperación empresarial. Los datos muestran un buen impulso, pero también destacan la importancia de no limitarse solo a las cifras principales para comprender el estado real de la empresa. Para un inversor de valor, lo importante es evaluar si las mejoras operativas son duraderas y si están basadas en una posición competitiva más sólida.

El indicador más alentador es el regreso del poder de fijación de precios. En el tercer trimestre, los ingresos por unidad vendida de UPS aumentaron.Un 9.8% en comparación con el año anterior.Se trata de una métrica crucial, ya que demuestra que la empresa está logrando cambiar su enfoque, pasando de ofrecer servicios con márgenes bajos a ganar control sobre sus tarifas. La estrategia de la dirección para reducir los volúmenes de entrega en Amazon y concentrarse en tráficos de comercio electrónico con menor rendimiento, está dando como resultado una mejor calidad de ingresos. Esto es, en esencia, la reconstrucción de un “moat” económico: la capacidad de cobrar más por el mismo servicio, lo cual mejora directamente las condiciones económicas del negocio.

Desde el punto de vista financiero, los resultados indican que la empresa se encuentra en una etapa de transición. El EPS diluido, ajustado según los criterios no GAAP, es…$1.74Para el tercer trimestre, se observa una sólida rentabilidad general. Sin embargo, el margen operativo según los estándares GAAP, que fue del 11.6%, sufrió una disminución debido a factores externos importantes.Cargo por pensiones no en efectivo de 639 millones de dólaresEsto ilustra claramente por qué es esencial tener en cuenta los elementos que son únicos para cada período. Solo la carga de 639 millones de dólares habría eliminado todo el beneficio operativo según los estándares GAAP del trimestre, dejando así un margen negativo. El margen operativo ajustado, sin considerar dichas cargas, fue del 12.3% en el cuarto trimestre de 2024. Esto proporciona una imagen mucho más precisa de la capacidad de ganancias de la empresa. Demuestra que, sin estas cargas contables, las operaciones de la empresa son rentables y están mejorando.

En resumen, se trata de una forma de aprovechar las fortalezas selectivas. Aunque los ingresos totales han disminuido, el enfoque en los ingresos por unidad y la gestión disciplinada de los costos están creando una base financiera más sólida. Los resultados recientes confirman que el cambio estratégico está funcionando bien en lo que respecta a la fijación de precios. Para el inversor a largo plazo, la solidez de esta mejora se verá en los próximos trimestres. Pero, hasta ahora, las pruebas sugieren que UPS está logrando una buena relación entre volumen de ventas y calidad de servicios. Este enfoque debería ampliar su margen económico con el tiempo.

Valoración y margen de seguridad

La reciente ronda de cotizaciones nos da la oportunidad de retroceder y evaluar si el precio actual sigue proporcionando una margen de seguridad suficiente para un inversor a largo plazo. De hecho, las acciones han aumentado en valor.Casi el 30% en los últimos tres meses.A medida que el mercado comienza a valorar los logros iniciales de la empresa en su recuperación, este movimiento no hace que las acciones estén aún lejos de su punto máximo. El precio de las acciones sigue siendo un 53% más bajo que sus picos del año 2022. Esto sirve como un recordatorio del alcance de la caída anterior y del valor significativo que aún puede estar oculto en las acciones.

Desde el punto de vista de la valoración, los números presentan una situación muy interesante. Un análisis de flujos de efectivo descontados indica que la acción se cotiza a un precio…Descuento del 15.2% con respecto a su valor intrínseco estimado.Este margen de seguridad es, en realidad, un “búfer” entre el precio de venta y el valor justo calculado del negocio. Es una estrategia clásica para los inversores de valor: el mercado ya tiene en cuenta los problemas a corto plazo que conlleva este cambio estratégico, mientras que el potencial de crecimiento a largo plazo de la empresa aún no se ha reflejado completamente. Este amplio margen de seguridad se basa en una infraestructura compleja y extensa, que incluye camiones, aviones y instalaciones de procesamiento de datos. Esta infraestructura crea costos de transición elevados para los clientes, y esto es uno de los motivos por los cuales incluso empresas como Amazon siguen dependiendo de UPS. Una empresa con activos tan duraderos está mejor posicionada para generar valor a lo largo de décadas, incluso durante períodos de transición difíciles.

En resumen, se trata de una cuestión de paciencia frente a oportunidades. El aumento reciente en los precios demuestra que el mercado está ganando confianza en su capacidad para recuperar la fuerza de precios. Sin embargo, la distancia que mantiene la acción respecto de sus máximos históricos, así como el descuento persistente en el modelo DCF, indican que el valor intrínseco de la acción aún no está completamente reflejado en los precios. Para un inversor disciplinado, el margen de seguridad sigue siendo suficiente, gracias a la posición competitiva fundamental de la empresa. El informe de resultados del 27 de enero será otro testamento importante. Pero las cifras actuales sugieren que la estructura de riesgo-recompensa favorece a quienes están dispuestos a esperar hasta que se produzca un completo cambio positivo en la situación de la empresa.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que tener en cuenta

Ahora es el momento de realizar una prueba inmediata. El informe de resultados del 27 de enero, junto con la llamada telefónica que se realizará posteriormente, serán la primera oportunidad importante para evaluar la sostenibilidad del proceso de recuperación. Los inversores buscarán confirmación de que el aumento del 9.8% en los ingresos por unidad, en comparación con el año anterior, no sea algo temporal, sino una tendencia duradera. Más importante aún, esa llamada telefónica proporcionará las primeras indicaciones oficiales sobre lo que ocurrirá en el primer trimestre de 2026. Estas indicaciones determinarán si el plan de la empresa de reducir costos y concentrarse en negocios con mayor margen de beneficio va a lograr el crecimiento de ingresos que los inversores esperan para el año 2026.

La perspectiva a largo plazo depende de dos factores interconectados: la ejecución exitosa de las operaciones y el poder de fijación de precios. La empresa ya ha reducido sus gastos en 3.500 millones de dólares en el año 2025, como parte de su estrategia de “deslizamiento” hacia la estabilidad. La siguiente etapa consiste en convertir estos ahorros en ganancias más elevadas, mientras se enfrenta a un mercado todavía complejo. El enfoque de la dirección en sectores con márgenes más altos, como la salud, las pequeñas y medianas empresas, y los servicios de entrega entre empresas, es una buena opción estratégica. El principal riesgo es que las condiciones económicas generales adversas, como lo indica el fracaso de las previsiones de la empresa para el año 2025, podrían ralentizar la recuperación en estos mercados objetivos. Para los inversores de valor, la durabilidad del cambio en el poder de fijación de precios es de suma importancia. La empresa debe demostrar que puede mantener unos ingresos elevados por unidad, incluso cuando el volumen total de ventas se ajuste.

Desde una perspectiva financiera, dos indicadores merecen un monitoreo cercano. El primero es la proporción de pagos de dividendos. Con un rendimiento actual del 6.1%, la seguridad de esta fuente de ingresos es algo que debe ser tomado en consideración. Los inversores deben asegurarse de que la generación de flujos de efectivo libres de la empresa sea suficiente para cubrir los pagos de dividendos, incluso cuando se utilicen esos fondos para financiar inversiones estratégicas. El segundo indicador es la trayectoria del flujo de efectivos. La capacidad de la empresa para generar un flujo de efectivos operativos sólido determinará su capacidad para financiar proyectos de automatización, gestionar su red de capital intensivo y devolver efectivo a los accionistas, todo ello sin sobrecargar su balance general. El reciente gasto de 639 millones de dólares en pensiones sirve como recordatorio de que los elementos contables pueden distorsionar la imagen real de la situación financiera de la empresa. Por lo tanto, es necesario centrarse en la capacidad de la empresa para generar efectivos.

En resumen, se trata de una cuestión de paciencia y de demostrar que los esfuerzos realizados son efectivos. El informe del 27 de enero ofrece la primera evidencia concreta de si este cambio estratégico está funcionando. Para el inversor a largo plazo, la tesis sigue siendo válida, siempre y cuando la dirección de la empresa pueda demostrar que las reducciones de costos se traducen en un aumento de las ganancias, y que la capacidad de fijar precios está recuperando su poder anterior. La amplia ventaja competitiva constituye una base importante, pero la empresa debe actuar de manera impecable para poder reconstruir su valor intrínseco.