UPS vs. FedEx: Análisis del margen de seguridad y las ventajas de invertir en UPS

El núcleo de cualquier análisis de valor radica en la durabilidad de las ventajas competitivas de una empresa. Al comparar FedEx y UPS, la diferencia es evidente. Ambas empresas poseen ventajas competitivas significativas.Puntuación de Moat: 72/100Indican posiciones fuertes y arraigadas. Sin embargo, la naturaleza de ese beneficio difiere fundamentalmente, lo que afecta su capacidad de resiliencia y los caminos que toman para crecer.

La ventaja competitiva de FedEx se basa en la integración entre sus diferentes componentes.Su negocio principal es su segmento de servicios de envío de paquetes y correo exprés.Este sector representó el 85.6% de los ingresos de FedEx el año pasado. No se trata simplemente de una serie de servicios separados; es un sistema coordinado en el que los servicios de envío aéreo, entrega por tierra y transporte de carga trabajan juntos. El resultado es una operación con altos márgenes de ganancia, pero con menos dependencia del volumen de negocios. Este modelo integrado crea un efecto de red poderoso: el 97.1% de los clientes de FedEx utilizan dos o más de sus unidades operativas distintas. Esto crea un ecosistema complejo, difícil de replicar por los competidores. La “moaña” de FedEx es amplia, ya que combina múltiples ventajas complementarias en diferentes áreas.

La fortaleza de UPS radica en su escala y en su eficiencia sin igual. Su vasto red terrestre permitió entregar 9.2 mil millones de paquetes en el año 2021. Este volumen impresionante ha contribuido a que UPS sea una empresa líder en la entrega de paquetes pequeños. Esta estructura de red única maximiza la utilización de los recursos y las oportunidades operativas. Sin embargo, esta misma fortaleza también representa una vulnerabilidad. La empresa está más expuesta a los ciclos de volumen y a las presiones de precios, ya que todo su funcionamiento depende del flujo de paquetes entregados. Cuando el crecimiento del comercio electrónico disminuye o cuando los volúmenes de envío disminuyen, el impacto es directo y significativo.

Visto desde una perspectiva de valor, el modelo integrado de FedEx ofrece una ventaja más duradera y escalable. Este modelo depende menos de un único flujo cíclico de volumen de negocios, y se beneficia de la posibilidad de realizar ventas cruzadas entre sus diferentes unidades. La eficiencia de UPS en su red única es impresionante, pero representa una ventaja más limitada y vulnerable. Para un inversor cauteloso, la ventaja de FedEx en términos de eficiencia es mucho mayor, incluso si la eficiencia operativa actual de UPS también es impresionante.

Salud financiera y asignación de capital

La situación financiera de estos dos gigantes revela una clara diferencia en sus estrategias y las consecuencias que ello implica. FedEx sigue una política de crecimiento, mientras que UPS se enfrenta a un proceso doloroso pero necesario de reducción de costos y ampliación de las margen de beneficio. Esto genera una tensión fundamental entre la rentabilidad actual y la resiliencia futura de cada empresa.

Los resultados recientes de FedEx demuestran los beneficios que se obtienen con el modelo integrado utilizado por la empresa. La compañía informó que…Ganancias trimestrales superiores a las esperadasLos ingresos aumentaron a los 22,22 mil millones de dólares. Lo más importante es que se logró el objetivo de reducir los costos en 4 mil millones de dólares. Además, planea reducir los costos en otros 1 mil millones de dólares. Esta estrategia de asignación disciplinada de capital está generando un valor tangible, como lo demuestra…Crecimiento de los ingresos del 6.8% en comparación con el año anterior.La estrategia está funcionando bien: FedEx está aumentando su volumen de negocio, al mismo tiempo que reduce sus costos de operación. Este conjunto de medidas que promueven el crecimiento y la eficiencia es lo que constituye la clave para mantener una posición sólida en el mercado.

El camino de UPS es al revés. En su último trimestre…Disminución de los ingresos del 3.2%Los ingresos operativos han disminuido en un 12%. Sin embargo, la empresa da prioridad al aumento de las márgenes de ganancia, en lugar del aumento del volumen de ventas. Este enfoque ha permitido que los ingresos netos aumenten en un 4.1% año tras año, a pesar de la contracción del volumen de ventas. Esta disciplina agresiva en materia de costos es el núcleo de su proceso de recuperación.Cambiar a servicios de salud con mayores márgenes de ganancia, así como a la prestación de servicios para pequeñas y medianas empresas.El objetivo es mejorar la rentabilidad, eliminando el tráfico de bajos márgenes de ganancia, especialmente el proveniente de Amazon. Sin embargo, esta estrategia conlleva riesgos a corto plazo, ya que la empresa podría necesitar aumentar su deuda para poder pagar sus dividendos, mientras se reconstruye su base de ingresos.

Esto nos lleva al importante tema de los retornos para los accionistas. El rendimiento de las dividendos de UPS es del 6.33%, lo cual es un nivel alto que requiere una evaluación cuidadosa. Para un inversor de valor, un rendimiento tan alto no constituye automáticamente una señal para comprar la empresa; más bien, es una advertencia para examinar la sostenibilidad de los pagos realizados por la empresa. Este rendimiento se ve respaldado por una disminución en el precio de las acciones, pero no necesariamente por un aumento en los dividendos. En contraste, el rendimiento de FedEx es moderado, del 1.58%, lo cual refleja su enfoque en la reinversión de los ingresos en aspectos como el crecimiento y la mejora de las margenes de beneficio. La reciente caída del precio de las acciones de FedEx, del 18% en comparación con el año anterior, indica que el mercado está cuestionando sus expectativas a corto plazo. Sin embargo, los datos financieros muestran que la empresa está activamente construyendo su valor intrínseco.

En resumen, se trata de un equilibrio entre diferentes factores. FedEx está sacrificando la presión sobre los beneficios a corto plazo en aras del crecimiento a largo plazo y la expansión de sus márgenes de ganancia. Es una apuesta por la solidez de su estrategia de negocio. Por otro lado, UPS está renunciando al volumen de ventas y al crecimiento para lograr una rentabilidad inmediata y una alta retribución en términos de efectivo para los accionistas. Es una apuesta por su capacidad para cambiar con éxito su mix de negocios. Para un inversor paciente, la sostenibilidad del rendimiento alto de UPS es lo más importante, ya que depende completamente del éxito de este cambio estratégico complejo y costoso.

Valoración y margen de seguridad

La opinión del mercado sobre estos dos gigantes de la logística es clara en sus valoraciones. FedEx cotiza a un precio…Ratio P/E de 16.0Mientras que el multiplicador de UPS es más bajo, fijado en 14.8. Sin embargo, esta simple comparación oculta una situación más compleja. El mercado considera que la trayectoria de crecimiento de FedEx es superior, mientras que el multiplicador más bajo de UPS parece reflejar preocupaciones relacionadas con su cambio estratégico y con el crecimiento negativo en sus volúmenes de negocios. Para un inversor de valor, la pregunta es si cualquiera de estos precios ofrece un margen de seguridad suficiente.

La valoración de FedEx parece razonable, teniendo en cuenta su rendimiento. La empresa está logrando buenos resultados.Crecimiento de los ingresos del 6.8% en comparación con el año anterior.Se ha observado que los ingresos netos de la empresa han aumentado en un 29% en el último trimestre. Su ratio P/E, que es de 16.0, está en línea con su modelo de negocio basado en el crecimiento. El descenso del precio de las acciones, que supera el 18% desde el inicio del año, indica que el mercado duda sobre las perspectivas a corto plazo de la empresa. Sin embargo, los datos financieros muestran que la empresa está activamente construyendo su valor intrínseco a través del crecimiento y la expansión de sus márgenes de beneficio. La valuación de la empresa no es barata, pero tampoco es excesiva. Además, esto se alinea con una estrategia de largo plazo sólida para la empresa.

UPS presenta una situación más compleja. Su ratio P/E, de 14.8, es bajo, lo cual se debe a que el precio de las acciones está disminuyendo, no necesariamente debido a un aumento en los dividendos. El rendimiento de los dividendos futuros de la empresa, del 6.33%, es elevado, pero esto requiere una mayor atención, ya que depende del éxito de un cambio estratégico que puede ser costoso. El mercado ya considera los problemas a corto plazo que este cambio implica: la reducción de los ingresos y la planificación de despidos masivos por parte de la empresa. Aunque un ratio P/E bajo podría indicar una subvaluación, también refleja los riesgos reales que conlleva este cambio. La valoración de la empresa es una apuesta en torno a la capacidad de la dirección para reorientar el negocio hacia márgenes más altos. Pero esta apuesta aún no ha sido demostrada.

Un factor crucial que a menudo se olvida en las relaciones P/E es la realidad del poder de fijación de precios. Ambas empresas han anunciado…El aumento en la tasa de listado es del 5.9%.Pero las pruebas indican que el aumento efectivo en los costos que experimentan los transportistas suele ser mayor. El verdadero costo radica en los impuestos adicionales, las tarifas extras y las reglas de manejo del material, no solo en el aumento de la tarifa base. Esta brecha entre el aumento nominal y la carga real de costos es un desafío operativo importante. Para un inversor que busca ganancias, esto significa que la expansión de las márgenes de beneficio que busca UPS podría ser más difícil de lograr de lo que indican los números, ya que la empresa debe lidiar con este entorno de precios complejo mientras intenta reducir su volumen de transporte.

En resumen, se trata de un equilibrio entre diferentes factores. FedEx ofrece una valoración que refleja su crecimiento y la expansión de sus márgenes de beneficio. Su margen de mercado es más amplio, lo que le proporciona un mayor respaldo financiero. En cambio, UPS ofrece una relación de precio más baja, pero esto se debe a que se está arriesgando en términos de rentabilidad, a costa del volumen de negocios. Para un inversor paciente, el factor de seguridad no radica únicamente en la relación P/E, sino en la solidez del modelo de negocio y en la claridad del camino hacia el valor intrínseco del negocio. El margen de mercado integrado de FedEx representa un camino más claro y sólido para el desarrollo del negocio, mientras que el camino de UPS es más limitado e incierto.

Catalizadores, riesgos y una visión a largo plazo

Para un inversor que busca maximizar su valor, la perspectiva a corto plazo se basa en unos pocos factores clave y riesgos que podrían confirmar o cuestionar la tesis de inversión. El camino que sigue cada empresa es diferente, por lo que es necesario realizar un seguimiento detallado de las condiciones económicas y de la ejecución de las estrategias empresariales.

Para FedEx, el principal catalizador para lograr este objetivo es la ejecución exitosa de su próxima fase de control de costos. La empresa ya ha…Logró su objetivo de reducir los costos en 4 mil millones de dólares.Y ahora, el objetivo es lograr una reducción adicional de 1 mil millones de dólares en las pérdidas durante el próximo ejercicio fiscal. La medida clave que hay que observar es si este nuevo objetivo se traduce en una expansión significativa de las márgenes de beneficios y en un mejor rendimiento financiero, especialmente teniendo en cuenta que la empresa enfrenta una situación en la que los ingresos son ligeramente inferiores a lo esperado. Al mismo tiempo, la integración de sus redes, su “moat” fundamental, debe seguir contribuyendo al aumento de la eficiencia operativa. El crecimiento del volumen de negocios, del 6.8% en comparación con el año anterior, así como los fuertes incrementos en las ventas, son señales positivas. El riesgo es que los ahorros previstos en costos se vean contrarrestados por gastos de capital superiores a lo esperado, o por factores económicos negativos, lo cual podría presionar aún más al precio de las acciones.

Toda la tesis de UPS se basa en el éxito de su giro estratégico. La empresa…Se reduce voluntariamente un 50% de las entregas en el Amazon, especialmente aquellas con margen bajo o negativo.La empresa debe dirigirse de manera agresiva hacia segmentos con mayores márgenes de ganancia, como el sector de la salud y las pequeñas y medianas empresas. Los inversores deben prestar atención a dos aspectos: la calidad del volumen de negocio que la empresa logra atraer y la velocidad con la que se logra la racionalización de los costos. El riesgo a corto plazo es evidente: la empresa podría necesitar aumentar su deuda para poder pagar sus dividendos, mientras que los ingresos se recuperan gradualmente. El catalizador para este cambio es una mejora visible en la rentabilidad, así como un retorno a un marco de orientación estable. Si no se logra llevar a cabo este cambio, UPS enfrentará una base de negocio cada vez más reducida, además de dividendos de alto rendimiento, lo cual hará cada vez más difícil mantener esa situación.

Un riesgo común para ambas empresas es la persistente diferencia entre los precios indicados y el verdadero costo real de los productos. Ambas empresas han anunciado que…El aumento en la tasa de listado es de aproximadamente el 5.9%.Pero el costo efectivo que los remitentes experimentan suele ser más alto, debido a los sobrecargos, las reglas de manejo y otros servicios adicionales. Este “costo efectivo por envío” es el verdadero indicador que determina el poder de fijación de precios y la sostenibilidad de las márgenes de beneficio. Para UPS, que busca obtener márgenes más altos, el desafío es crecer en estos segmentos de alta demanda, sin que esto provoque una disminución en el volumen de envíos. Para FedEx, que busca reducir costos, el desafío es proteger sus márgenes de beneficio mientras compite en términos de precios. La atención del mercado hacia los indicadores generales no es suficiente; la verdadera prueba se encuentra en los detalles del precio total de los envíos.

Para un inversor que busca una perspectiva a largo plazo, lo más importante es tener paciencia y concentrarse en modelos de negocio duraderos. El posicionamiento competitivo de FedEx ofrece un amplio camino para el crecimiento y la expansión de las márgenes de ganancia. Pero es necesario que FedEx cumpla con sus objetivos de reducción de costos. En cuanto a UPS, su alto rendimiento es un indicador positivo, pero también hay riesgos significativos. Observar estos indicadores específicos nos ayudará a determinar si las empresas están creando valor intrínseco o simplemente pasando por una fase crítica en su desarrollo.