Desenmascarando el repunte del mercado de bonos: ¿qué está impulsando el incremento?

El mercado de bonos ha estado en una montaña rusa en los últimos meses, con rendimientos bajos y precios en alza. Este repunte ha dejado a muchos inversores preguntándose: ¿qué hay detrás de este repentino aumento en los precios de los bonos? La respuesta reside en una compleja interacción entre indicadores económicos, políticas de la Reserva Federal e incertidumbres políticas. Profundicemos y desempaquetemos los impulsores clave detrás del repunte del mercado de bonos.

Indicadores económicos: la tormenta perfecta

Los principales indicadores económicos que impulsan la reciente recuperación de los bonos incluyen la desaceleración del crecimiento económico, la persistente inflación y la incertidumbre sobre la política aduanera de EE. UU. Estos factores han creado una tormenta perfecta que ha provocado una reducción en los rendimientos de los bonos y un aumento correspondiente en los precios de los mismos.



Los rendimientos de los bonos del Tesoro a diez años se estabilizaron después de haber caído más del 0,50% a principios de este año y permanecen por encima de los mínimos del año pasado. Esta reducción en los rendimientos podría reflejar una reducción de las expectativas de crecimiento de la economía. De acuerdo con Rob Haworth, director sénior de estrategia de inversiones de U.S. Bank Asset Management, «dado el rendimiento actual de los bonos del Tesoro a diez años, los mercados de bonos parecen tener un precio para un entorno con un crecimiento del producto interno bruto del 2% y una inflación superior al 2%». Esto contrasta con las tendencias históricas en las que los rendimientos de los bonos han sido más altos durante periodos de fuerte crecimiento económico y mayores expectativas de inflación. Por ejemplo, durante la década de 1970, EE. UU. experimentó una estanflación, una combinación de desaceleración del crecimiento económico y de alta inflación, lo que condujo a un incremento significativo de los bonos a medida que los inversores buscaban refugios seguros. Sin embargo, la situación actual no es tan grave como durante la década de 1970, ya que la economía sigue creciendo y la inflación no está aumentando rápidamente.

Políticas de la Reserva Federal: el papel del banco central

Las políticas actuales de la Reserva Federal, incluido el ajuste cuantitativo y las correcciones en las tasas de interés, influyen significativamente en el repunte en el mercado de bonos y tienen implicaciones potenciales a largo plazo para los inversores. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) mantuvo la tasa objetivo de fondos federales de corto plazo en un rango de 4,25 % a 4,50 % en su reunión del marzo de 2025. Los mercados no anticipan otro recorte de tasas de la Fed antes de junio de 2025. Esta estabilidad en las tasas a corto plazo, combinada con la caída en los rendimientos a largo plazo, ha llevado a una curva de rendimiento prácticamente plana.



La Fed ha estado reduciendo sus tenencias de valores del Tesoro de EE. UU. como parte de su política de ajuste cuantitativo. Inicialmente, la Fed redujo estas posiciones en $25 mil millones mensuales, pero a partir de abril de 2025, redujo esta reducción a $5 mil millones mensuales. Se espera que esta moderación del QT ejerza menos presión sobre los bonos del Tesoro, lo que podría contribuir a un equilibrio más favorable entre la oferta y la demanda, reduciendo los rendimientos de los bonos. Como se indicó, «con la Fed moderando el ajuste cuantitativo, puede ejercer un poco menos de presión sobre los bonos del Tesoro, pero la Fed mantiene mucha presión sobre las tasas hipotecarias». Esto indica que, aunque el QT puede aliviar cierta presión sobre los rendimientos del Tesoro, continúa ejerciendo una presión significativa sobre las tasas hipotecarias, afectando al mercado de bonos en general.

Acciones del Congreso: El dilema de la deuda

Las acciones del Congreso, como abordar el techo de la deuda, también podrían afectar a los mercados de renta fija. A principios de 2025, el gobierno federal alcanzó su límite máximo de deuda, lo que significa que no se emitirá nueva deuda. El Departamento del Tesoro está llevando a cabo "medidas extraordinarias" para mantener las operaciones del gobierno, que incluyen gastar gran parte de los $800 millones que el Tesoro tiene en fondos de cuentas generales. Esto ha contribuido al reciente descenso de las tasas de interés al agregar liquidez al mercado, lo que ha llevado a que los inversores pongan más dinero a trabajar en los bonos del Tesoro.

Tras que el Congreso aborde el problema del techo de la deuda y se pueda emitir nueva deuda del Tesoro, impulsando la oferta, el efecto podría ser la reversion de todo el proceso y las circunstancias temporales que ayudan a la caída de los rendimientos de los bonos ya no existirían. Esto subraya la naturaleza dinámica de las tendencias de los rendimientos de los bonos impulsadas por diversas fuerzas del mercado.

Implicaciones a largo plazo para los inversores

Los inversores deben considerar la posibilidad de incluir créditos más complejos en sus carteras de bonos. Por ejemplo, los inversores con niveles de impuestos más elevados podrían beneficiarse si incrementaran ligeramente la duración y incluyeran una asignación a bonos municipales de alto rendimiento. Los inversores que no están sujetos a impuestos deberían considerar la diversificación de créditos estructurados y bonos de agencias no gubernamentales. El entorno actual sugiere que las condiciones económicas respaldan el crecimiento continuo de las ganancias, lo que hace que las acciones sean más atractivas. Los inversores podrían desear reducir un poco la posición de renta fija en carteras que combinan acciones, bonos y activos reales. Esta estrategia refleja las expectativas de que las condiciones económicas deberían respaldar el crecimiento continuo de las ganancias, creando oportunidades futuras más atractivas en acciones.

Resumiendo, el reciente repunte de los bonos se ve impulsado por una combinación de desaceleración del crecimiento económico, inflación persistente y la incertidumbre en cuanto a la política arancelaria de EE. UU. Las políticas de la Reserva Federal, incluyendo el endurecimiento cuantitativo y los ajustes de las tasas de interés, influyen de manera significativa en el repunte del mercado de bonos. El comportamiento del Congreso, como por ejemplo cómo abordar el tope de la deuda, también desempeña un papel en la configuración de los rendimientos de los bonos. Los inversores deben considerar estos factores y sus posibles implicaciones a largo plazo al ajustar sus carteras, centrándose en préstamos más complejos y manteniendo un enfoque equilibrado para las inversiones de renta fija y renta variable.