Unos nuevos oportunidades: aumento de tasas del BOJ y cambio de la dinámica del comercio global de divisa en 2026

La gradual normalización de la política monetaria por parte del Bank of Japan (BoJ) se ha convertido en una fuerza crucial que remodela los flujos de capital internacionales, particularmente cuando los inversores se vuelven a centrar en una nueva era de tasas de interés más elevadas y en el cambio de dinámica del yen. Con el BoJ señalando una posibilidad de aumento de las tasas hasta el 1,0% en julio de 2026 -su primer aumento desde finales de 2025- los mercados se vuelven a centrar en un mundo donde el papel tradicional del yen como una moneda de financiación a bajo costo está siendo redefinido. Esta transición crea una ventana única de oportunidades para los inversores en acciones de mercados emergentes y operaciones de carteras de JPY apalancadas en divisas, puesto que divergencias en las políticas monetarias globales y presiones de desvalorización del yen coinciden para volver a asignar capital en activos con mayores rendimientos.

La política del Banco de Japón: Un ajuste gradual en medio de la debilidad del yen

Según un sondeo de BloombergDe los 52 economistas consultados, se espera que el Banco de Japón mantenga su tasa de referencia en el 0,75% en enero de 2026. Sin embargo, se prevé que la tasa aumente al 1,0% para julio del mismo año. Se proyecta que la tasa media final en 2026-2027 será del 1,5%. Este rumbo refleja una actitud cautelosa hacia la normalización, buscando equilibrar el control de la inflación con la estabilidad del mercado. No obstante, la depreciación del yen, causada por déficits comerciales persistentes y por el sentimiento de riesgo en el mercado global, se ha convertido en un factor importante. Un yen más débil aumenta los costos de las importaciones y amenaza con socavar los avances del Banco de Japón hacia su objetivo de inflación del 2%. Esto podría acelerar la necesidad de aumentar las tasas de interés en el futuro.si el yen sigue debilitándoseEn relación con el dólar estadounidense, se podría esperar un aumento sorpresivo en las tasas de interés durante la reunión de abril de 2026. Los encargados de la formulación de políticas buscan evitar una mayor presión inflacionaria.

Esta transición política altera el habitual comercio al alza del yen, una estrategia que empuja el yen a la baja para financiar activos globales con tasas más elevadas. El incremento de tasas de la BoJ de diciembre de 2025 a un 0,75 % ya desencadenó una deshacer parcial de este comercio, conLas estimaciones sugieren que la cifra es de 261 mil millones.El riesgo de exposición es mucho menor que los trillones de dólares que se citan con frecuencia, obligando a los inversores a restituir sus perfiles de riesgo y retorno. No obstante, la desventaja estructural del Yen persiste, impulsada no solo por la política monetaria, sino también por los problemas fiscales de Japón y los flujos de capitales globales.Como lo mencionó Shanaka AnslappereraLa correlación de 4 billones de dólares entre las tasas de rentabilidad de los bonos y el yen en Japón indica que los mercados ahora valoran la sostenibilidad fiscal, en lugar del endurecimiento monetario.

Valores de Mercados Emergentes: Atractivo para Capital de Tipo de Interés

La normalización implementada por el Banco de Japón crea un contexto favorable para las acciones de los mercados emergentes, especialmente en Asia. Las bajas tasas de interés locales, el sólido crecimiento de las ganancias y las valoraciones atractivas son factores que atraen capital hacia estos mercados.Perspectivas de mercado de J.P. Morgan para 2026Se destaca que los mercados emergentes podrían superar a sus homólogos desarrollados, ya que los inversores globales buscan rendimientos en un entorno de baja inflación. Por ejemplo…Banco Reservado de India prevé una tasa de crecimiento del PIB de 7,3 por cientoEn el año 2026, con el apoyo de estímulos fiscales y una fuerte demanda interna, las acciones de esta empresa se convertirán en un destino atractivo para los fondos que realizan operaciones de “carry trade”.

Además, la disminución del comercio deyen no es un evento binario sino un proceso gradual. A diferencia de las abruptas caídas observadas en 2024-2025, cuando la apreciación del yen provocó una caída del 17.5% en el índice crypto Bloomberg Galaxy,la actual fase se caracteriza porSe trata de una redistribución más moderada del capital. Esto permite a los mercados emergentes tener tiempo para absorber las corrientes de capital, sin provocar la volatilidad que se ha observado en ciclos anteriores. Por ejemplo…el dólar canadiense y el dolar australianoSe espera que ambos países, al enfrentarse a presiones inflacionarias moderadas, logren superar al yen en términos de rendimiento. Esto, a su vez, ofrecerá diferencias de rendimiento atractivas para quienes realizan operaciones de tipo “carry trade”.

La divisa japonesa con contrapartida cambiaria: un nuevo paradigma

La evolución de las operaciones de tipo “carry trade” en el tipo de cambio JPY es otro aspecto importante. Históricamente, estas estrategias han funcionado bien durante períodos de tipos de interés muy bajos en Japón. En ese contexto, los inversores tomaban préstamos en JPY para financiar activos con rendimientos más altos. Sin embargo, los aumentos de tipos de interés por parte del Banco de Japón han alterado la relación costo-beneficio de estas operaciones. Por ejemplo, el aumento de tipos de interés en 2024 provocó una caída del 17% en el tipo de cambio USD/JPY en solo tres días. Esto demuestra cuán sensible son las operaciones de tipo “carry trade” a las políticas monetarias de los bancos centrales. No obstante, esta volatilidad también crea oportunidades para los inversores sofisticados que buscan protegerse contra los riesgos relacionados con los tipos de cambio.

Tasa de interés prácticamente nula del Banco Central de SuizaEl potencial de que el Banco de Canadá adopte políticas más estrictas también destaca las diferencias entre las políticas monetarias de los bancos centrales a nivel mundial. Esto, a su vez, amplía aún más las diferencias en los rendimientos de los bonos. Los inversores que utilizan contratos a plazo o opciones para proteger sus posiciones en yenes pueden ahora acceder a valores de mercados emergentes y bonos de alto rendimiento, sin tener que soportar todo el impacto de la apreciación del yen. Esto es especialmente relevante para los mercados asiáticos, donde se espera que los estímulos fiscales y el crecimiento de los resultados corporativos contribuyan a generar rendimientos positivos.

Lecciones Historicas y el Camino que Aguarda

Los estudios de casos históricos destacan la naturaleza cíclica de las operaciones de carry con el yen. Durante la era de la política monetaria expansionista del Banco de Japón, entre 1999 y 2007, las estrategias de carry basadas en el yen generaron un rendimiento promedio anual del 12,3%. Sin embargo, este rendimiento se invirtió abruptamente durante shocks relacionados con los riesgos financieros, como la crisis financiera de 2008. La fase actual de reasignación de las operaciones de carry con el yen sigue un patrón similar: los mercados se estabilizan a medida que el Banco de Japón logra una mayor normalización de las condiciones económicas. Esto sugiere que la actual fase de reasignación de las operaciones de carry con el yen no tiene que ver tanto con el pánico, sino más bien con una reorientación estratégica.

Para los inversores, el punto clave es equilibrar la exposición a los mercados emergentes con estrategias robustas de protección. El aumento de la tasa del BoJ en julio de 2026, si se implementa tal como se proyecta, probablemente marcará un punto de inflexión en este ciclo. Una moneda japonesa más fuerte podría reducir las marquetas de comercio de cartera, pero la tendencia más amplia de que los capitales busquen rendimientos en un mundo de baja inflación garantiza que las oportunidades persistirán.

Conclusión

La normalización de la política del BoJ, impulsada por la depreciación del yen y la divergencia monetaria global, está remodelando el entorno de inversión. Las acciones de mercados emergentes y las JPY protegidas por el tipo de cambio ofrecen ahora una combinación atractiva de rendimiento y potencial de crecimiento, apoyadas por condiciones macroeconómicas favorables y una postura de BoJ más neutral. Aunque los riesgos persisten, en particular si existen desvíos repentinos en la política o impactos geopolíticos, la situación actual favorece a los inversores que puedan manejar las dinámicas cambiantes del comercio al carrito y de los mercados de divisas. Mientras se acercan las reuniones del BoJ del mes de julio de 2026, la interacción entre la política del BoJ y las corrientes de capital mundiales continuará siendo un determinante decisivo de los rendimientos.