Desbloqueando valor de largo plazo: las ganancias del segundo trimestre de 2025 de Dillard (DDS) revelan un minorista disciplinado que supera al sector

En un sector minorista que lucha día a día contra la erosión de los márgenes, los excesos de inventario y la acelerada expansión del comercio electrónico,de DillardInc. (NYSE: DDS) ha convertido en un raro faro de ejecución disciplinada. El informe de ganancias del segundo trimestre de 2025 de la compañía, publicado el 2 de agosto de 2025, subraya su giro estratégico hacia la eficiencia de los inventarios, la estabilización de márgenes y la asignación de un capital favorable para los accionistas. Para los inversores orientados al valor, estos movimientos posicionan a Dillard's como una compra convincente a largo plazo en un entorno desafiante.

Gestión de inventario: una ventaja estratégica en un sector desafiante

Los resultados del segundo trimestre de Dillard indican una notable mejora en la disciplina del inventario. Mientras que el sector minorista en general ha tenido problemas con el exceso de existencias y la dependencia de las rebajas, el crecimiento del inventario de Dillard se desaceleró a solo un 2% entre años en el segundo trimestre de 2025, frente a un incremento del 6% en el primer trimestre. Este cambio refleja un enfoque deliberado de alinear los niveles de existencias con la demanda, en particular en categorías de alto margen como la ropa para jóvenes y niños, que impulsaron un incremento de ventas del 1% en el trimestre.

La tasa de rotación de inventario de la compañía del 2,84 en el segundo trimestre de 2025, por encima del promedio del sector minorista, ilustra aún más su eficiencia. Mientras que otros 123 minoristas lograron índices de rotación más altos, la clasificación de Dillard mejoró secuencialmente, subiendo a 981 desde las 1035 en el primer trimestre de 2025. Este progreso es fundamental en un sector donde el exceso de inventario sigue siendo un riesgo importante. Priorizando las categorías con demanda sólida del consumidor y reduciendo la dependencia de las rebajas, Dillard's está mitigando las presiones sobre los márgenes que afectan a los competidores.

Estabilización de márgenes: navegación por presiones de categoría central

A pesar de un entorno minorista desafiante, Dillard's logró estabilizar sus márgenes brutos. El margen bruto minorista de la compañía para el segundo trimestre de 2025 fue del 38,1 % de las ventas, 100 puntos básicos menos que el 39,1 % del segundo trimestre de 2024. Esta disminución se concentró en categorías principales como la ropa para mujeres y los muebles para hogares, en los que la reducción de márgenes es generalizada. No obstante, Dillard's compensó estas presiones manteniendo márgenes estables en segmentos de alto rendimiento, como las calzadas, los cosméticos y la ropa de jóvenes.

Por el contrario, el sector minorista más amplio de EE. UU. enfrenta un rango de margen bruto promedio del 30% al 35%, y muchos minoristas reportan caídas de dos dígitos. La capacidad de Dillard para mantener sus márgenes por sobre este punto de referencia, incluso a pesar de los desafíos específicos de la categoría, demuestra su resiliencia de precios y agilidad operativa. El enfoque de la compañía en la comercialización centrada en el cliente y las renovaciones de las tiendas también ha mejorado la experiencia en la tienda, impulsando el tráfico y reduciendo la dependencia de las rebajas.

Recompra de acciones: un catalizador para el valor de los accionistas

El uso estratégico de sus 1.010 millones de dólares en efectivo ha sido un pilar de su estrategia de creación de valor. En el segundo trimestre de 2025, la empresa recomprometió 9,8 millones de acciones ordinarias de clase A, reduciendo las acciones en circulación un 3,7% en lo que va del año. Estas recomprometidas, ejecutadas por un precio promedio de $398,67 por acción, han impulsado directamente las ganancias por acción (EPS) a $4,66 en el segundo trimestre de 2025 desde $4,59 en el segundo trimestre de 2024, a pesar de una disminución marginal en la utilidad neta.

La eficiencia del programa de recompra de acciones de Dillard se ve amplificada por sus acciones infravaloradas. Con una relación precio-beneficio de 12x, Dillard cotiza con un desdoblamiento significativo frente al múltiplo de 20x del S&P 500. Esta brecha sugiere que el mercado está infravalorando la asignación disciplinada de capital y el potencial de crecimiento a largo plazo de la compañía. A este ritmo, la autorización de recompra de $200 millones de Dillard podría reducir aún más su recuento de acciones entre un 5% y un 7% en los próximos 12 meses, lo que agravaría el crecimiento de las ganancias por acción.

Por qué Dillard's supera las tendencias del sector

Si bien se pronostica que el sector minorista tendrá una reducción de ingresos anuales del 2,7% durante los próximos tres años, Dillard's está contrarrestando este fenómeno mediante su triple estrategia:
1.Optimización del inventarioAl reducir la tasa de crecimiento de su inventario y concentrarse en categorías con grandes márgenes, Dillard's se está reduciendo el riesgo de descuentos y mejorando el flujo de caja.
2.Rendimiento de margenSu capacidad para estabilizar los márgenes brutos en un sector cuyos promedios están decreciendo destaca la solidez operativa.
3.Asignación de capital favorable a los accionistas: Las recompresas agresivas están mejorando el PEB y recompensando a los inversores durante un período de estancamiento a nivel sectorial.

Además, su sólido balance (1,01 billones de dólares en efectivo y un ratio deuda-capital de 0,3x) la protege contra los obstáculos macroeconómicos. Esta flexibilidad financiera le permite a la compañía invertir en renovaciones de las tiendas, programas de fidelidad e iniciativas digitales, diferenciándola aún más de sus pares.

Tesis de inversión: una compra a largo plazo para los inversores de valor

Para los inversores orientados al valor, Dillard's ofrece una rara combinación de ejecución disciplinada y infravaloración. Sus esfuerzos de gestión de inventario y estabilización de márgenes están abordando los principales desafíos estructurales en el sector minorista, mientras que su programa de recompra está acelerando la creación de valor. Con un P/E anticipado de 11x y una tasa de crecimiento de EPS proyectada de 5 a 7% anual, Dillard's está posicionado para tener un rendimiento superior a medida que navega por la transición a un modelo minorista más eficiente.

Los riesgos, por supuesto, no son despreciables. Presiones marginales persistentes en categorías principales y dominio por parte de jugadores de comercio electrónico comoAmazonas comoyWalmartcontinúan siendo vientos en contra. Sin embargo, el enfoque estratégico de Dillard en segmentos con altos márgenes, junto con su solidez financiera, proporciona una base sólida para el crecimiento a largo plazo.

En un sector definido por la incertidumbre, el enfoque disciplinado de Dillard en cuanto al inventario, los márgenes y la asignación de capital convierte a la compañía en una compra convincente a largo plazo. Para los inversores con un horizonte de entre 3 y 5 años, la valoración actual y el impulso operativo de la compañía sugieren un importante potencial al alza.