La ventaja de Union Pacific en cuanto a los costos de transporte ferroviario se ha vuelto realidad, ahora que la fusión está retrasada.

La configuración de inversión inmediata para Union Pacific está determinada por dos factores opuestos. Por un lado, existe una señal táctica proveniente del mercado; por otro lado, hay un cambio fundamental en el negocio principal de la empresa, lo cual puede ser más importante. El ascenso de Evercore a la categoría “Outperform” el 19 de marzo es la primera señal de este cambio. La empresa ha aumentado su objetivo de precios.$262Esto implica que existe una posibilidad de un aumento de aproximadamente el 11% con respecto a los niveles actuales. Se señala que la solicitud de fusión en curso podría ser un potencial catalizador para un aumento adicional en el valor de las acciones. Pero ese catalizador ya está estancado.

La Junta de Transporte Terrestre rechazó la solicitud inicial de fusión presentada por Union Pacific en enero, debido a que no estaba completa. La solicitud, presentada a finales de diciembre, ahora debe ser revisada y reenviada. Este obstáculo regulatorio genera una gran incertidumbre sobre el destino futuro de esta transacción. Por ahora, la fusión sigue siendo una posibilidad lejana, no un acontecimiento inminente. El verdadero factor que puede influir en el resultado de esta transacción se encuentra en otro lugar: Union Pacific está recuperando activamente los cargamentos de los camioneros, aprovechando así una ventaja en cuanto al costo, que ahora se está volviendo a su favor.

Esta oportunidad de recuperación competitiva es algo que no se valora suficientemente. Durante años, la sobreoferta de capacidad de transporte por carretera hizo que los precios de los servicios de transporte fueran bajos, lo que permitía que los camiones pudieran competir con los ferrocarriles en términos de precio. Pero esa situación está cambiando. Los transportistas de menor escala, quienes representan aproximadamente el 90% del mercado, están abandonando este sector debido al aumento de los costos y a las regulaciones más estrictas. Como resultado, los precios de los servicios de transporte por vehículo han aumentado significativamente: un 20% más que el año pasado, hasta llegar a los 2.43 dólares por milla. Este cambio es crucial, ya que los ferrocarriles generalmente necesitan solo una ventaja de costos del 15% para poder competir con los camiones. Con el aumento de los precios de los servicios de transporte por carretera, ese umbral se ha vuelto factible en muchas rutas, incluso en recorridos más cortos. Las principales empresas ferroviarias, como Union Pacific, están actuando rápidamente para aprovechar esta oportunidad.

En resumen, la oportunidad de una subvaluación del precio de las acciones podría radicar menos en la incertidumbre relacionada con la fusión, sino más bien en esta ventaja de costos a corto plazo. El ascenso de Evercore es un estímulo táctico, pero el cambio fundamental en la posición competitiva de Rail frente a los camiones es un factor tangible y medible que ya está en marcha.

La ventaja de los trenes frente a los camiones: Cuantificar el cambio en la competencia

La narrativa de que el transporte ferroviario vuelve a ser una opción viable para el transporte de carga se basa en una clara ventaja en términos de costos. Para el transporte de carga de larga distancia, los costos del transporte ferroviario son, aproximadamente…Un 30-40% menos por tonelada-milla.Esa brecha ahora es el factor decisivo. Durante años, el exceso de capacidad en el sector del transporte por camiones mantuvo bajos los costos de transporte por carretera. Esto permitió que los camiones pudieran competir con los ferrocarriles y robar mercado a los transportes intermodales. Pero esa situación está cambiando: los transportistas más pequeños, quienes representan aproximadamente el 90% del mercado, están abandonando el mercado debido al aumento de los costos y a las regulaciones más estrictas. El resultado es una marcada reducción en la oferta, lo que ha hecho que los precios de transporte por camión aumenten un 20% respecto al año pasado, hasta llegar a los 2.43 dólares por milla.

Este cambio es crucial, ya que los ferrocarriles generalmente solo necesitan una ventaja de costos del 15% para competir con los camiones en la transporte de carga por vías férreas. Con el aumento de las tarifas de transporte por camiones, ese umbral se ha vuelto factible en más rutas, incluso en trayectos más cortos. Las principales compañías ferroviarias, como Union Pacific, están trabajando rápidamente para aprovechar esta oportunidad. El motivo fundamental es claro: una ventaja de costos cuantificable se traduce directamente en un aumento en el volumen de transporte, ya que los ferrocarriles recuperan la carga que se había transferido a los camiones en los últimos años.

Los volúmenes de transporte intermodales de Union Pacific, un sector clave para su crecimiento, muestran signos tempranos de estabilización, después de una temporada difícil en el año 2024. Aunque los volúmenes del cuarto trimestre disminuyeron un 4%, debido a una disminución del 10% en el tráfico de carga premium, gran parte de esa disminución se debió a…Disminución del 30% en el volumen internacional.El volumen de transporte intermodales dentro del país también alcanzó niveles récord. Sin embargo, el volumen de transporte intermodales en el trimestre y año en curso fue aún más alto que nunca. Esta diferencia sugiere que los cambios competitivos en el mercado están comenzando a afectar directamente los resultados financieros de la empresa. La empresa se enfoca en mejorar la eficiencia, logrando una velocidad de transporte récord de 239 millas por día. Esto le permite capturar este volumen de transporte con un control de costos adecuado.

El impacto a corto plazo es un factor que puede contribuir significativamente al aumento de las cantidades y márgenes de ganancia. A medida que el transporte ferroviario reemplaza al transporte por carretera, se aprovecha la red de costos más bajos para mejorar los coeficientes de carga y las ventajas operativas. Este es un beneficio real y factible que ya está en marcha. Esto proporciona una base para que las ratios operativos de Union Pacific mejoren y sus ganancias crezcan, incluso mientras las fusiones estancadas esperan resolverse.

Mecanismos de fusiones y adquisiciones y las disposiciones a corto plazo

El riesgo/recompensa inmediato se reduce ahora a una apuesta binaria: si la fusión tiene éxito o no, en comparación con las condiciones técnicas desfavorables de las acciones. El retraso en este acuerdo crea un claro catalizador a corto plazo: Union Pacific y Norfolk Southern.Se anticipa que presentarán nuevamente su solicitud de fusión el 30 de abril.Esa fecha, que está a unos seis semanas de distancia, es el próximo evento que podría influir en la valoración de las acciones de Evercore.Objetivo de precios: $262Si el proceso de reinscripción tiene éxito y los procedimientos regulatorios se resuelven sin problemas, las acciones podrían recibir una calificación más alta, ya que se considerarán como un activo industrial con potencial de crecimiento. Si esto no ocurre, la atención se centrará completamente en el rendimiento orgánico del activo.

Esa performance orgánica es mixta. El EPS ajustado de la empresa en el cuarto trimestre fue…$2.86Las estimaciones no se cumplieron, y el EPS ajustado para todo el año aumentó solo un 8%. Sin embargo, la ventaja competitiva del sector ferroviario es un factor importante que puede contribuir al crecimiento de las acciones. Por otro lado, la debilidad de las acciones es evidente y podría llevar a una subvaluación innecesaria. Las acciones han bajado un 11.7% en los últimos 20 días, y actualmente cotizan cerca de su punto más bajo en 52 semanas: 204.66 dólares. Esta caída parece estar desconectada de los cambios fundamentales en la ventaja competitiva del sector ferroviario en comparación con el transporte por carretera.

La situación es táctica. La solicitud de reenganche del día 30 de abril es el evento definido para un posible aumento en el valor de las acciones. Si esta solicitud falla, la gran descuento en el precio de las acciones y la recuperación del volumen de negociación en los mercados intermodales proporcionarán un punto de apoyo para las acciones. El análisis realizado por Evercore indica que, de cualquier manera, existe una posibilidad de aumento en el valor de las acciones. El futuro inmediato depende de los detalles relacionados con esa fecha del 30 de abril.

Valoración y el camino hacia la realización

El precio actual de la acción ofrece un margen de seguridad claro, pero solo si se puede soportar el riesgo asociado a este evento binario a corto plazo. Union Pacific cotiza a un precio inferior al de casi todas sus competidoras; esto indica que el mercado considera una alta probabilidad de fracaso en la fusión. La evolución de los precios recientes confirma esta opinión. La acción ha bajado un 11.7% en las últimas 20 días, y actualmente cotiza cerca de su mínimo de 52 semanas, que es de 204.66 dólares. Este gran descuento crea un punto táctico potencial para invertir, ya que la ventaja fundamental en cuanto a costos relacionados con el transporte ferroviario proporciona un punto de apoyo real para las inversiones de valor.

El camino para realizar ese valor depende de dos factores clave. El primero es el evento cercano que se espera: la reinscripción de la fusión entre Union Pacific y Norfolk Southern.Se anticipa que presentarán nuevamente su solicitud de fusión el 30 de abril.Una presentación exitosa podría llevar a una reevaluación del valor de la acción, ya que esto reactivaría la narrativa de crecimiento industrial y la expansión de las ganancias lograda gracias a la sinergia entre los diferentes componentes del negocio, como señaló Evercore. Si la solicitud de reinscripción se rechaza nuevamente, lo único en lo que se tendrá en cuenta será el estado técnico desfavorable de la acción y la recuperación del volumen de transacciones.

El segundo factor, más fundamental, es el cambio competitivo a favor del transporte ferroviario. Dado que los precios del transporte en vehículos particulares han aumentado significativamente…$2.43 por millaLa ventaja en cuanto al costo de los trenes se convierte en un factor importante que influye directamente en el volumen de negocios y en las márgenes de ganancia. Esto proporciona una base sólida para el negocio, independientemente del resultado de la fusión. La situación actual es un caso típico de comercio impulsado por eventos: la fecha del 30 de abril es el punto clave, mientras que la ventaja en cuanto al costo de los trenes constituye el soporte fundamental para el negocio.