Dos acciones de software empresarial que no se valoran adecuadamente: las perspectivas de un inversor de valor para el año 2026

El mercado está presuponiendo temores exagerados sobre la posibilidad de que la IA cause perturbaciones en el sector de los software. Esto ha llevado a descuentos significativos en todos los productos relacionados con el área de software. Esta situación puede generar precios incorrectos, pero las oportunidades de inversión para cada empresa dependen de su capacidad para crear valor a través de ventajas competitivas duraderas. La pregunta clave es si las severas bajas de precios en empresas como Figma y Atlassian han creado una oportunidad para que las empresas con ventajas competitivas duraderas puedan adquirir sus activos a un precio inferior a su valor intrínseco.

Las acciones de Figma han disminuido en más del 75% con respecto a su nivel máximo. En cambio, las acciones de Atlassian han caído un 20% desde el inicio del año. Esta drástica revalorización refleja una reacción excesiva por parte del mercado. Para Figma, la empresa podría aumentar sus ingresos en un 50% en los próximos años. Sin embargo, la continua disminución de las acciones de Figma crea oportunidades de inversión atractivas, dado que la empresa sigue creciendo. Por su parte, Atlassian ha perdido un 35% de su valor de mercado solo en el año 2025. Según Morgan Stanley, Atlassian se encuentra en una “valoración muy desfavorable”. El analista sostiene que las preocupaciones del mercado sobre cómo la inteligencia artificial puede alterar el modelo de precios de Atlassian son exageradas. En cambio, considera que la inteligencia artificial es una ventaja estructural para Atlassian.

Este sentimiento crea una oportunidad potencial para comprar empresas duraderas a precios reducidos. Lo importante para un inversor de valor es separar los efectos negativos causados por la volatilidad trimestral de las ventajas a largo plazo que ofrece una empresa con un fuerte posicionamiento en el mercado. El pesimismo actual del mercado podría indicar que en el futuro los productos informáticos tradicionales desaparecerán. En realidad, la naturaleza estable de estas herramientas, como la plataforma de colaboración en diseño digital de Figma o la suite de herramientas de trabajo en equipo de Atlassian, sugiere que se trata de una evolución gradual. En resumen, cuando las empresas de calidad se venden a precios tan bajos, esto nos obliga a reevaluar los fundamentos subyacentes de la empresa. La oportunidad radica en identificar qué empresas poseen ventajas competitivas duraderas, no solo para sobrevivir, sino también para prosperar durante el próximo ciclo.

Análisis de los puntos fuertes y débiles: El bloqueo de la red de Figma frente al ecosistema de Atlassian

Para un inversor que busca valor real, la durabilidad de las ventajas competitivas de una empresa es de suma importancia. Esto determina si los beneficios pueden ser protegidos y reinvertidos a lo largo de décadas. Tanto Figma como Atlassian poseen ventajas significativas, pero estas se basan en fundamentos diferentes.

La principal defensa de Figma es su poderoso efecto de red y la posibilidad de establecer una relación de dependencia con el ecosistema de la plataforma. La plataforma no es simplemente una herramienta de diseño; es el centro neurálgico para la colaboración en el diseño digital. Su tecnología de multijugador en tiempo real permite que los equipos trabajen juntos en un mismo archivo de diseño. Esto genera enormes costos de cambio. Cuando todo un equipo de diseño trabaja en un único archivo, pasar a un competidor resulta en una verdadera pesadilla logística.Tasa de retención de ingresos del 131%Se trata de una medida clara de este fenómeno de “lock-in”, lo que demuestra que los clientes existentes gastan más tiempo en la plataforma con el paso del tiempo. Aunque las funciones basadas en IA están integradas en la plataforma, se trata de mejoras adicionales al flujo de trabajo colaborativo básico de la plataforma, y no de un sustituto de él. La preocupación del mercado de que la IA pueda hacer que Figma pierda su utilidad es una reacción exagerada. La IA es simplemente una herramienta que fortalece la utilidad de la plataforma, y no un disrupcionista de sus propósitos fundamentales.

El “foso” que rodea a Atlassian es igualmente profundo; se basa en un ecosistema integrado de herramientas. Su conjunto de productos –Jira para la gestión de proyectos y Confluence para la documentación– constituye el eje central del flujo de trabajo de innumerables equipos empresariales. La fuerza de este sistema radica en los altos costos de migración y en la complejidad de la integración con otros sistemas. Migrar de Jira y Confluence a un nuevo sistema no solo implica aprender cómo utilizar nuevos programas, sino también reestructurar los procesos existentes y, potencialmente, perder datos históricos. Esto crea una base de clientes duradera y fiel. La opinión de Morgan Stanley…Las preocupaciones del mercado respecto a que la inteligencia artificial pueda desafiar el modelo de precios basado en asientos de Atlassian son exageradas.Es convincente que la IA se convierta en una característica adicional de estas herramientas existentes, lo que aumentará su valor y podría justificar el continuo crecimiento de este sector. En otras palabras, la IA no tendrá como objetivo hacer que estas herramientas queden obsoletas.

El riesgo principal para ambos casos es el mismo: la percepción de que la inteligencia artificial representa una amenaza real. Sin embargo, los inversores que buscan obtener valor real no consideran esto como una crisis existencial, sino más bien como un potencial catalizador para el desarrollo. El efecto de red de Figma y el ecosistema de Atlassian no pueden ser replicados fácilmente. Estos sistemas se han construido sobre años de adopción por parte de los usuarios y de integración de procesos. El pesimismo actual del mercado podría indicar que estos herramientas sofisticadas desaparecerán de la noche a la mañana. En realidad, lo más probable es que haya una adaptación gradual; las empresas que logren integrar mejor las nuevas capacidades de la inteligencia artificial se fortalecerán aún más. La oportunidad aquí radica en comprar estas empresas mientras el mercado está distraído por los problemas relacionados con los cambios tecnológicos.

Calidad financiera y el camino hacia un valor sostenible

La durabilidad de un foso no es más que la mitad de la historia. Para un inversor de valor, la pregunta crucial es si ese beneficio se traduce en ganancias de alta calidad y en una trayectoria clara hacia una rentabilidad sostenible. Los perfiles financieros de Figma y Atlassian sugieren dos trayectorias diferentes, pero convincentes.

El motor financiero de Figma es un verdadero activo de crecimiento. La empresa…Los ingresos en los doce meses hasta el 30 de septiembre de 2025 fueron de 969 millones de dólares, lo que representa un aumento del 82.11% en comparación con el año anterior.Esta expansión explosiva, que se produjo después de una tasa de crecimiento del 48% en el año 2024, demuestra un poderoso mecanismo de acumulación de beneficios. Lo más importante es que la compañía…Tasa de retención de ingresos del 131%Los indicadores sugieren que no se trata solo de adquirir nuevos clientes, sino también de profundizar las relaciones con los clientes existentes, lo que contribuirá a aumentar los ingresos. Los analistas proyectan que este crecimiento continúará, con expectativas de que los ingresos alcancen casi 1.300 millones de dólares este año y más de 1.500 millones de dólares el próximo año. El camino hacia la rentabilidad está claramente indicado por esta escala y la capacidad de retención de clientes. Sin embargo, las altas tasas de descuento del mercado sugieren que los inversores asignan un alto riesgo a este flujo de efectivo futuro. Esto probablemente se deba a la falta de rentabilidad actual de la empresa y a la volatilidad del sector de software en general.

Atlassian presenta un panorama financiero más estable, con una clara trayectoria hacia una mayor rentabilidad. Se espera que la empresa presente resultados sólidos en el segundo trimestre del año fiscal 2026. Morgan Stanley señala que…Margen operativo potencial del 26%Eso representaría una mejora significativa y destacaría la fortaleza del crecimiento de sus servicios en la nube. La opinión del analista de que la caída del precio de las acciones del 25% desde el inicio del año ha generado “oportunidades de valoración reducidas” se basa en esta perspectiva. El índice de crecimiento de los ingresos de Atlassian durante tres años, del 21.7%, constituye una base sólida para el futuro. Ahora, lo importante es expandir las márgenes de ganancia a medida que la empresa madure. El escepticismo del mercado, especialmente en relación con el impacto de la inteligencia artificial en su modelo de negocio, parece indicar un futuro de estancamiento. Sin embargo, los fundamentos de la empresa apuntan hacia una continua mejora en las operaciones.

La tasa de descuento aplicable a ambas empresas es una señal clara del premio de riesgo que existe en el mercado. Figma cotiza a un precio muy inferior al de su punto máximo, a pesar de su trayectoria de crecimiento. En cambio, las acciones de Atlassian han perdido un tercio de su valor en un solo año. Esta divergencia entre el precio y la dinámica financiera subyacente –el alto crecimiento de Figma y la expansión de las margens de Atlassian– constituye la oportunidad de valor para los inversores pacientes. Para ellos, esto representa la oportunidad de adquirir una empresa sólida a un precio que no refleja completamente su potencial futuro de generación de ingresos. El riesgo no radica en las ventajas competitivas o en el crecimiento de las empresas, sino en el pesimismo prolongado del mercado.

Valoración y catalizadores: Lo que hay que observar en 2026

El pesimismo del mercado ha generado una disminución en los precios de las acciones. Pero la tesis de inversión depende de cómo se manejen estas situaciones. Para un inversor de valor, el camino a seguir es claro: es necesario monitorear los factores clave y los indicadores que determinen si la valoración actual de las acciones representa una oportunidad de compra o, por el contrario, una “trampa de valor”.

Para Figma, el principal catalizador es seguir avanzando en su trayectoria de crecimiento explosivo, así como tener un plan claro para mejorar las márgenes operativas de la empresa.Los ingresos podrían aumentar en un 50% en los próximos años.Se trata de una proyección que sirve como base para el posible reclasificación del valor de la empresa. Sin embargo, el escepticismo del mercado probablemente esté relacionado con la falta de rentabilidad actual de la empresa y con el alto riesgo asociado a sus flujos de efectivo futuros. Lo importante será si la gerencia puede demostrar que tiene un plan viable para convertir su enorme volumen de ingresos –que ya alcanza los 1 mil millones de dólares anuales– en una rentabilidad sostenible. Los inversores deben estar atentos a que los ingresos trimestrales sigan aumentando, y, lo que es más importante, a que los costos operativos se reduzcan a medida que la empresa crece.

Atlassian presenta un catalizador más inmediato y de corto plazo. La empresa…Resultados del segundo trimestre del año fiscal 2026La fecha programada para el 5 de febrero de 2026 será una prueba crucial. La opinión positiva de Morgan Stanley indica que…Margen operativo potencial del 26%Para ese período, se presenta un punto de referencia claro. Un avance en esta meta sugeriría que la empresa está logrando con éxito su transición hacia el uso de servicios en la nube, y que está obteniendo beneficios operativos como resultado de ello. La caída del 25% en las acciones desde el inicio del año indica que el mercado considera que se ha producido un fracaso en este aspecto. Por lo tanto, este informe puede representar un punto de inflexión importante para la empresa.

Más allá de estos eventos específicos, los inversores deben monitorear el crecimiento de los servicios en la nube y la retención de clientes, ya que estos son indicadores clave de la solidez del negocio de ambas empresas. En el caso de Figma, una tasa de retención de ingresos del 131% es una señal claramente positiva. Cualquier deterioro en este indicador sería un indicio de problemas; esto significaría que los clientes no están expandiendo su uso de los servicios de la nube. En el caso de Atlassian, lo importante es el ritmo y la calidad del crecimiento de sus servicios en la nube, ya que estos son el motor del aumento de las márgenes de ganancia. Un crecimiento constante y elevado en los ingresos por cliente en la nube confirmaría la solidez de su ecosistema de trabajo.

En resumen, el miedo del mercado hacia la disrupción causada por la IA no es más que una distracción. Lo real en el año 2026 será la capacidad de ejecución de las empresas. Figma debe demostrar que puede crecer y, posteriormente, obtener ganancias. Atlassian, por su parte, debe cumplir con su promesa de aumentar sus márgenes de beneficio. Al concentrarse en estos indicadores concretos, el inversor paciente puede distinguir lo que es real de lo que no lo es, y determinar si el precio actual ofrece un verdadero margen de seguridad.