Las debilidades en el mercado laboral en el Reino Unido ya están reflejadas en los precios. Las proyecciones del Banco de Inglaterra podrían seguir sorprendiendo al mercado.

Los últimos datos del mercado laboral confirman una continua declinación en la situación económica. Sin embargo, la reacción del mercado fue moderada, ya que la debilidad ya estaba incorporada en los precios de las acciones. La tasa de desempleo aumentó.5.2%Es el nivel más alto que se ha registrado en casi cinco años. Lo que es aún más significativo es el patrón de contratación:El número de empleos pagados por el gobierno ha disminuido en 10 de los últimos 14 meses.Se trata de un ralentimiento estructural que ha estado ocurriendo durante más de un año. No se trata de algo temporal; es un retroceso sostenido en la demanda de trabajadores.

El crecimiento de los salarios, otro indicador clave de la inflación, también está disminuyendo. El aumento anual de los salarios se redujo al 4.2% en los tres meses hasta diciembre.El crecimiento del sector privado se redujo al 3.4%.Es el nivel más bajo en cinco años. Para el Banco de Inglaterra, esto es una buena noticia en términos de inflación. Pero también indica una verdadera debilidad en la demanda laboral. Los empleadores están controlando los costos de manera cuidadosa, reduciendo el número de nuevos empleados y optando por utilizar al personal existente en lugar de contratar más personas.

La brecha de expectativas es evidente. Los datos revelan que el mercado está en una situación claramente débil. Sin embargo, los mercados financieros ya habían anticipado una reducción en las tasas de interés. Los números simplemente confirman la trayectoria que ya estaba prevista en los precios. La verdadera sorpresa, si es que hay alguna, radica en el panorama económico general. Aunque el informe sobre empleo fue decepcionante, otros datos indican una posible recuperación en la actividad empresarial.El índice preliminar del PMI del Reino Unido para febrero fue de 53.9.Esto generó una tensión: el mercado laboral está empeorando, pero otros sectores de la economía están mostrando signos de fortaleza. Por ahora, el camino que sigue la Fed parece estar determinado por los datos sobre el empleo. Pero la situación económica en general es más compleja de lo que indica la tasa de desempleo.

Las expectativas del mercado, basadas en los precios actuales

La reacción moderada del mercado ante los débiles datos sobre el empleo es la prueba más clara de que las malas noticias ya estaban presentes en los precios. Se esperaba firmemente que el Banco de Inglaterra redujera las tasas de interés en marzo. El índice de desempleo del 5.2% era considerado un factor conocido, no una sorpresa. Los mercados financieros ya habían descartado esta posibilidad durante la semana anterior.Las rentabilidades de los títulos a 10 años están disminuyendo.A medida que aumentaba la probabilidad de que ocurriera un corte, los datos simplemente confirmaban esa tendencia que ya estaba predestinada desde un principio.

Esto creó una brecha de expectativas muy pequeña. El informe no modificó las directrices para los responsables de la formulación de políticas; más bien, confirmó dichas directrices. El mercado ya había reaccionado ante la situación económica general, donde otros datos indicaban un posible repunte. El índice preliminar del PMI del Reino Unido para febrero fue de 53.9, y las fuertes ventas minoristas apuntaban a un crecimiento en otras áreas, lo que mitigaba el impacto negativo del debilitamiento del mercado laboral. En este contexto, el informe sobre empleos no representó tanto un choque como, más bien, una confirmación de una tendencia que ya se preveía, pero que estaba empeorando.

La situación era clásica: “Compre las noticias falsas, venda las buenas noticias”. La noticia de una reducción en los salarios había contribuido a la disminución de los rendimientos. La información sobre una mayor tasa de desempleo y una mejora en los salarios fue el último elemento que confirmó que la reducción de los salarios era algo inevitable. Pero eso no cambió las expectativas fundamentales del mercado. Para el Banco de Inglaterra, los datos respaldaban la necesidad de tomar medidas al respecto. Pero para el mercado, se trataba de una realidad que ya había sido considerada. El verdadero test ahora consiste en ver si la decisión real del banco y sus indicaciones futuras logran cerrar la brecha entre las expectativas y la realidad económica.

El catalizador: Lo que el BOE realmente estará observando

La decisión del Banco de Inglaterra depende de más de solo la tasa de desempleo. Aunque el número de 5.2% confirma que el mercado está empeorando, el MPC analizará detenidamente la trayectoria del crecimiento de los salarios, en busca de señales de desinflación. Los datos más recientes muestran…El crecimiento anual de los salarios se ha desacelerado hasta el 4.2%.Y…El crecimiento del sector privado se ha reducido al 3.4%.Es el nivel más bajo que se ha visto en cinco años. Este descenso gradual es una clara señal de que las presiones inflacionarias realmente están disminuyendo. El número del sector privado es especialmente importante, ya que se acerca cada vez más al nivel que el MPC considera consistente con su objetivo de 2%.

Además de los salarios, el banco evaluará si la desaceleración en el reclutamiento de personal es temporal o estructural. El hecho de que el número de empleos asignados a los empleados haya disminuido durante 10 de los últimos 14 meses es un indicio preocupante. Sin embargo, el banco buscará pistas en las vacantes y en los datos específicos de cada sector. Los primeros signos sugieren una estabilización; las vacantes parecen haberse estabilizado, y algunos sectores como el manufacturero y el de transporte están experimentando un aumento en el número de empleos. Esto podría indicar una reasignación de la fuerza laboral, en lugar de un colapso generalizado, lo cual sería un panorama más favorable para el BOE.

Los datos que se publicarán próximamente del PMI constituyen una contra-narrativa importante.El índice preliminar del PMI en el Reino Unido para febrero fue de 53.9.Estos datos indican un aumento en la actividad empresarial; las empresas informan de un alto volumen de nuevos proyectos en desarrollo. Esto genera una situación difícil para el BOE: por un lado, hay una mercado laboral débil; por otro lado, la economía comercial está en proceso de fortalecimiento. El banco tendrá que evaluar el riesgo de reducir las tasas de interés demasiado rápidamente, teniendo en cuenta el aumento de la confianza empresarial y del gasto, como se puede ver en las ventas minoristas. El motivo para una reducción de las tasas en marzo es claro, pero las expectativas futuras dependerán de si estos otros indicadores siguen manteniéndose positivos o si la debilidad en la contratación resulta ser la tendencia dominante.

Riesgos y puntos de vigilancia

La decisión del BOE ya es casi segura, pero la reacción del mercado después de la reunión dependerá de las directrices futuras del banco. El principal riesgo es que ocurra una sorpresa negativa en cuanto a las políticas monetarias. Si el MPC indica que la reducción de los tipos de interés en marzo es solo el comienzo, debido a presiones salariales persistentes o a una recuperación frágil, esto podría provocar expectativas de aumento de los tipos de interés en el futuro. El mercado ya ha incorporado esta posibilidad en sus cálculos. Si se adoptan políticas más acomodaticias, las expectativas se elevarán, lo que probablemente llevará a una disminución de los rendimientos de los bonos y a una caída del valor del libras.

Un punto de atención más inmediato es el enfoque del banco respecto al crecimiento salarial.Descenso gradualEs bienvenido que se pague en efectivo, pero el MPC necesitará ver una desinflación sostenida. Las cifras del sector privado…3.4%Es un punto de referencia importante. Si el BOE disminuye la importancia de este progreso o expresa preocupación por el aumento del 7,2% en el sector público, eso podría indicar una postura más cautelosa que la que ya se tiene en cuenta en los precios.

El riesgo secundario y más volátil es el posible reajuste de las directrices monetarias. Si la BOE considera que el aumento en la actividad empresarial es una razón para mantener los tipos de interés, eso contradiría la debilidad del mercado laboral y causaría una gran volatilidad en los rendimientos.Resultado preliminar del PMI: 53.9Y las fuertes ventas minoristas son precisamente lo que el banco debe reconciliar con su estrategia de negocios. Un banco con una postura más relajada probablemente consideraría esto como algo temporal. Pero si el banco utiliza estos datos como justificación para tomar una pausa en sus actividades, eso sería un cambio importante en su forma de operar.

Es necesario monitorear la tasa de desempleo entre los jóvenes y las medidas tomadas por el gobierno para detectar señales de cambio en el mercado laboral. La tasa de desempleo juvenil, del 16.1%, representa una vulnerabilidad importante. Esto indica que la desaceleración económica afecta más gravemente a los empleos de nivel básico. La iniciativa del gobierno de proporcionar empleos a los jóvenes, con un costo de 1.5 mil millones de libras, es un intento directo de abordar este problema. Cualquier dato positivo relacionado con este programa podría indicar un comienzo de recuperación. Pero, por ahora, la situación sigue empeorando. El BOE seguirá observando estos indicadores para determinar si la debilidad es estructural o cíclica.

En resumen, la brecha entre las expectativas del mercado y la realidad ha disminuido hasta el punto de ser casi imperceptible. El mercado espera que se produzca una reducción en las tasas de interés. El poder real del Banco de la Reserva ya no reside en decidir cuáles son las tasas adecuadas, sino en determinar qué camino seguirá el mercado. Cualquier desviación del plan establecido, ya sea hacia un enfoque más conservador o más agresivo, causará que el mercado reajuste su comportamiento.