UiPath: La situación actual ha eliminado los descuentos; el trimestre de septiembre debe demostrarlo.

UiPath: La situación actual ha eliminado las descuentas; el trimestre de septiembre debe demostrarlo.

Daniel Dines, el fundador, CEO y presidente de UiPath (NYSE: PATH), vendió aproximadamente 1.4 millones de acciones por unos 22.5 millones de dólares el 19 de agosto. La lectura inicial de ese formulario 4 indica que se trata de una acción que ha subido mucho desde su punto mínimo en la primavera. No daría mucha importancia al propio acto de venta. La venta se realizó mediante un plan de tipo Rule 10b5-1: un acuerdo de negociación establecido con antelación, para que los informantes internos puedan diversificar sus activos sin actuar sobre información no pública. Después de la venta…Todavía posee directamente aproximadamente 26.5 millones de acciones.Una posición que vale más de 400 millones de dólares, y que representa aproximadamente el 5% de la empresa. El hecho de que un fundador reduzca una veintima parte de su participación en el mercado es algo normal para diversificar las inversiones, pero no significa nada sobre la calidad de la empresa. Lo importante en este informe es el otro lado de la situación: Dines recibió unos 16.07 dólares por acción, y ese es también el problema del precio de las acciones actualmente.

Las acciones se reajustaron por sí solas en un cuarto de hora.

En mediados de mayo, el precio de UiPath estaba en 9.20 $. Ahora, su precio se encuentra cerca de los 16 $, lo que representa un aumento del aproximadamente 56% en los últimos veinte días de cotización. En los últimos 120 días, el precio ha subido un 49%. Sin embargo, hubo una disminución del 4% en los últimos 5 días, debido a la disminución del impulso de precios. En agosto, el precio de UiPath subió debido a un aumento general en los precios de las herramientas de software.7.4% a $16.39 por volumen, cerca de 86.7 millones de acciones.En la misma sesión en la que se ascendieron las acciones de JFrog, Rubrik y SentinelOne. El aumento conjunto de las acciones de Momentum no es un factor que sea específico para una empresa en particular; además, esto ha permitido que las acciones suban de manera limpia por encima de sus precios originales.Medias móviles de 50 y 200 díasSea lo que sea que este negocio merezca, ya no se compra en el lugar donde el mercado solía fijar su precio. Además, sigue teniendo un resultado negativo durante el año, lo cual demuestra cuán lejos tuvo que ir la recuperación del negocio.

Los números por los que el rally se está pagando

El caso del toro es real, no una invención. En el primer trimestre fiscal que terminó el 30 de abril – según los informes del 28 de mayo –, UiPath incrementó sus ingresos en un 17% interanual, a 418 millones de dólares. Eso equivale a unos 21 millones de dólares más que lo esperado por los analistas. Además, registró su primer beneficio operativo según los principios contables generalmente aceptados, que fue de aproximadamente 28 millones de dólares. El ingreso operativo no según los principios contables generalmente aceptados fue de 92 millones de dólares, lo que representa un margen del 22%. Los ingresos recurrentes anuales – que reflejan el valor promedio de los contratos activos y constituyen la base de los ingresos de un negocio de suscripción – alcanzaron los 1.901 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 12%. Las obligaciones de rendimiento restantes (ingresos contractuales pero aún no reconocidos) aumentaron en un 15%.Retención de ingresos netos del 109%Se indica que los clientes existentes siguen gastando más de lo que hacían hace un año. La dirección informa que 16 de las 20 mejores ventas del trimestre contaron con componentes relacionados con la inteligencia artificial. En sí, este es el mejor trimestre que esta empresa ha tenido en años. Por eso, los inversores ya no consideran la “inteligencia artificial agente” como una amenaza para la división de automatización de procesos robóticos de UiPath, sino como un factor positivo.

Pero la orientación establece un límite para la reaceleración.

Aquí es donde la historia se vuelve más específica en comparación con los movimientos del mercado. El ARR neto nuevo –es decir, los fondos que se añaden a la base de pedidos recurrentes cada trimestre– fue de solo 49 millones de dólares en el primer trimestre. Eso es aproximadamente lo mismo que la empresa promedió en el año fiscal 2026, cuando añadió 186 millones de dólares en ARR neto nuevo. Pero este valor está por debajo de los 70 millones de dólares que se añadieron en el cuarto trimestre fiscal. Además, la perspectiva de la empresa indica que la desaceleración será constante: la dirección espera que el segundo trimestre fiscal –el trimestre de julio, que informará el 3 de septiembre, después del cierre del mercado– tenga ingresos de…$395 millones a $400 millonesEn comparación con los $361.7 millones registrados por UiPath en el mismo trimestre del año pasado, se trata de un crecimiento del 9% al 11%. Es un descenso significativo en comparación con el 17% registrado en el primer trimestre. La proyección de ingresos anuales, de aproximadamente $1.78 mil millones, implica un crecimiento del 10%, menos que el 13% observado en el año fiscal 2026, cuando los ingresos alcanzaron los $1.61 mil millones. Incluso la meta de ARR al final del año, de aproximadamente $2.06 mil millones, representa solo un aumento del 11% respecto a los valores al final de enero, lo cual está en línea con su ritmo reciente, pero no supera ese ritmo. En realidad, la gerencia está diciendo a los compradores que la aceleración en el primer trimestre fue una situación temporal, y no una prueba de un nuevo modelo de negocio.

Un múltiplo que ya no se desconta

A un precio de 16 dólares, UiPath tiene una capitalización de mercado de casi 8.3 mil millones de dólares y un valor empresarial de aproximadamente 7.0 mil millones de dólares. El valor empresarial es igual a la valoración del patrimonio neto más la deuda neta; en este caso, la deuda representa la mayoría del efectivo disponible. En términos de ventas recientes, el valor empresarial equivale a aproximadamente 4 veces las ventas anteriores, a unos 30 veces el EBITDA anterior y a cerca de 25 veces los ingresos anteriores. No se trata de un precio excesivo para una empresa de software que tiene un margen bruto del 83%, sin deuda y con flujo de efectivo libre de aproximadamente 375 millones de dólares en los últimos doce meses, lo que corresponde a un margen de flujo de efectivo del 22%. Pero “costoso y justificado” es diferente de “barato”. Y el precio actual de esta acción es barato.El objetivo promedio del lado vendedor es de $13.87.Por debajo del precio de mercado, con una calificación general de “Hold”. DA Davidson propone un objetivo de 12 dólares.BofA: objetivo de $13.Incluso cuando RBC aumentó su valor hasta los 15 dólares a mediados de agosto. Cuando una acción supera el precio promedio estimado por los analistas, el comprador marginal ya no recibe un pago por tener que soportar los riesgos; en realidad, está financiando un aumento esperado en el valor de la acción, algo que la comunidad de analistas aún no ha confirmado en sus modelos.

Los cojines que mantienen esto en “Hold”, no en “Sell”.

Nada de esto justifica la venta de acciones en corto o la liquidación de las mismas de manera prematura. El balance de UiPath es bastante sólido: aproximadamente 1.42 mil millones de dólares en efectivo y valores negociables, sin deuda alguna. Además, la dirección ha sido proactiva en la compra de sus propias acciones, recompramendo más de 200 millones de dólares solo en el trimestre de abril. Se completó un programa de recompra de 1 mil millones de dólares.Se autorizó un nuevo programa de 500 millones de dólares.Esto indica que la junta directiva cree que sus acciones son baratas en comparación con los ingresos obtenidos de las inversiones. La rentabilidad según los estándares GAAP es buena; el margen bruto del software es del 90%; además, la tasa de retención de ingresos netos aumentó del 107% al 109% entre el cuarto trimestre y el primer trimestre fiscal. La trayectoria general es positiva. La queja aquí es puramente relacionada con el precio frente a las pruebas de valor, y se trata de un problema de momento, no de un problema de tesis.

Lo que el 3 de septiembre debe demostrar

El informe del 3 de septiembre es el factor decisivo que determina si este movimiento de precios es real o una fachada. Están dos semanas para eso. Lo que hay que observar es el valor neto de nuevos ARR: es necesario que este número superé constantemente la zona de los 50 a 60 millones de dólares, para demostrar que el ciclo de automatización permite que los agentes obtengan contratos remunerados a gran escala. La dirección ya ha señalado que este trimestre será…Más suaves, de forma secuencial.– La orientación de los ingresos reales en el primer trimestre no es muy positiva. Por lo tanto, los inversores deberían esperar que la situación en el segundo trimestre sea más tranquila. Si los nuevos ingresos netos superan las expectativas, la aceleración económica será duradera. El multiplicador actual parece ser aceptable. Pero si el segundo trimestre se comporta de manera normal, una acción que ha subido más del 70% desde su mínimo en mayo ya ha perdido su margen de seguridad y tiene espacio para recuperarse.

Mi recomendación es esperar y no buscar los $16. La asimetría que hacía interesante a UiPath era evidente en mayo y principios de julio, cuando el mercado valoraba al negocio en $10 a $12, y la caída se compensaba con el mismo balance general y las operaciones de recompra que existen hoy en día. A $16, con la acción por encima del objetivo promedio de los analistas y una aceleración basada en una sola cuarta parte de evidencia, el riesgo/recompensa se ha equilibrado. El próximo punto de debilidad en el nuevo ARR neto castigará a aquellos cuyos gráficos se han desviado tanto de sus medias móviles. El Form 4 del fundador no es el indicador clave; el indicador es el precio que podría obtener por esas acciones. La misma lógica que hizo que una reducción programada fuera conveniente a $16 también explica por qué el dinero fácil que se obtiene con esta acción ya se ha obtenido.

O bien se producirá una caída hacia los diez u once puntos bajos, o bien el trimestre del 3 de septiembre permitirá que el ARR neto supere decisivamente el ritmo del año fiscal. En ese caso, la situación será útil para comprarla. Hasta que uno de esos eventos ocurra, la posición disciplinada permanece en un segundo plano.