UiPath superó todos los números previstos, pero aún perdió una cuarta parte de su valor. La caída en el precio refleja el crecimiento del mercado, no decepción.

Una empresa informa de un ritmo de crecimiento favorable, y aumenta sus expectativas para todo el año. Sin embargo, las acciones bajan aproximadamente un 25% en tres días de cotización. Este tipo de gráficos suelen provocar una de dos reacciones: pánico, o la actitud arrogante de quien sospecha que se está produciendo una venta excesiva de acciones. El caso de UiPath merece una evaluación más detallada antes de que alguna reacción instintiva se haga evidente, porque el mercado no está reaccionando al informe del trimestre en absoluto. Está reaccionando a lo que el informe del trimestre indica sobre cuán rápido crecerá esta empresa en el futuro.

El paradójico es que una acción limpia, que antes valía $18, ahora se vende por $14.

Para los tres meses terminados el 31 de julio, UiPath informó que410 millones de dólares en ingresos, un aumento del 13% respecto al año anterior.y por delante de lo que es aproximadamenteLos analistas esperaban 398 millones de dólares.Los ingresos operativos ajustados fueron los siguientes:89 millones de dólares, por encima de la meta que la propia empresa había establecido: 75 millones de dólares.La dirección presentó una estimación de ingresos para todo el año fiscal. En términos numéricos, se trata de un informe poco común, con pocas quejas reales. Y las acciones, aún así…Descendió un 17% al día siguiente.yOtros 8% hasta el martes.Alrededor de $14.

El motivo fue la parte del anuncio que no se destaca en el titular: las indicaciones para el próximo trimestre.UiPath logró que los ingresos en el tercer trimestre fiscal fueran de 440 a 445 millones de dólares.Un rango cuyo punto medio indica que el crecimiento anual es de solo alrededor del 8%. Tres meses antes, esa tasa de crecimiento era del 13%. Una empresa de software cuya tasa de crecimiento se redujo casi a la mitad en un trimestre no es una empresa para la cual el factor de escalamiento debería permanecer igual… Por lo tanto, el mercado redujo ese factor de escalamiento.

Este es el “corazón mecánico” de un “scare de crecimiento”: no había nada incorrecto en el trimestre recién reportado, pero la trayectoria que revelaron los informes indicaba que el precio del papel estaba por debajo de lo que se esperaba. Y eso es importante, porque depende de cómo el precio llegó al nivel que tenía antes de las cifras de resultados. UiPath ya había…Se registró un aumento del aproximadamente 30% en los tres meses anteriores al informe.La valoración del activo se ha elevado desde un rango de entre los diez y doce dólares, cerca de su mínimo de 52 semanas, que era de aproximadamente 9 dólares, hasta valores cercanos a los 18 dólares, debido a la optimismo de que su cambio hacia la orquestación con IA está funcionando bien. Una valoración que crece en buenas noticias rara vez sobrevive a noticias decepcionantes sobre el futuro, incluso cuando el trimestre reportado es satisfactorio.

El único número que distingue el pánico de los daños reales

La pregunta lógica es si esto se trata de una venta de agotamiento o de un deterioro real del estado de las cosas. En ese sentido, el equilibrio de las pruebas es más incómodo para quien sostiene la opinión contraria que lo que parece indicar la historia superficial.

El número principal de suscripciones de UiPath es su ingreso recurrente anual, o ARR. Llegó a194 mil millones de dólares, un aumento del 12%.La cifra más detallada es el ARR recién generado: los ingresos recurrentes adicionales del trimestre. Estos cayeron.37 millones de dólares, en comparación con 49 millones de dólares en el trimestre anterior.Es un descenso del 24% en comparación con el trimestre anterior en el único indicador que mide directamente si la empresa consigue nuevos clientes más rápido o más lento. Además, la retención de clientes existentes, medida en dólares, sigue siendo del 109%, lo que significa que los clientes actuales siguen gastando más, pero el motor de la demanda nueva está disminuyendo.

Esa función de enfriamiento es precisamente el punto donde se manifiesta la preocupación del mercado respecto a las inteligencias artificiales. El producto clásico de UiPath automatiza tareas repetitivas y deterministas: esos “robots” de automatización de procesos. La preocupación es que los agentes de IA, que pueden tomar decisiones y adaptarse durante su funcionamiento, estén ocupando parte de ese trabajo, lo que retrasa la compra de “bots” por parte de las empresas, más rápido de lo que UiPath puede reencapsularse como el nivel de orquestación que gestiona esos agentes. La propia empresa…El director ejecutivo principal considera que la IA expande la necesidad de la gobernanza y precisión que ofrece la automatización determinista.Ese es un tono de negocio coherente. Pero un tono de negocio coherente no significa necesariamente que exista una barrera competitiva sólida. El descenso en las cifras de ARR es una prueba real de que los clientes toman más tiempo para tomar decisiones. La existencia de competencia y la posible ruptura de esa barrera competitiva son dos cosas diferentes. Lo que realmente indica esto es que el ralentecimiento en el flujo de ventas es un indicador que apunta hacia lo primero.

¿Cuál es el precio que está pagando en este momento?

Entonces, la pregunta central pasa a ser: “¿Es el mercado loco?” en lugar de “¿Qué tan profunda es la desaceleración ya inherente al mercado?”. A un precio de 14 dólares, UiPath tiene un valor corporativo de aproximadamente 6 mil millones de dólares. En comparación con los ingresos estimados de 1.79 mil millones de dólares para este año fiscal, eso representa un poco más de tres veces las ventas. Se trata de una valoración considerablemente más baja que la que tenía la acción hace una semana. La empresa posee aproximadamente…140 mil millones de dólares en efectivo y valores negociablesEn esencia, no hay deuda neta. Además, durante los últimos doce meses se generaron aproximadamente 363 millones de dólares en flujo de efectivo libre, un aumento del 17% en comparación con el año anterior. Esto significa que la tasa de rendimiento del flujo de efectivo libre es de casi el 5%, en una empresa rentable y con crecimiento constante. Un perfil que no parece costoso, siempre y cuando el crecimiento se estabilice.

Ese “si” es todo el tema de debate. La calificación general de AInvest indica que UiPath debe considerarse en estado “Hold”, y también lo piensa la comunidad financiera.El objetivo de precio medio está solo ligeramente por encima del precio actual de las acciones.— Incluso donde existe una opinión del lado de la venta, no se trata de una recuperación drástica.

El problema de esta disciplina para un principiante que considera esto como una oportunidad ventajosa es que no se trata de una situación en la que el mercado reaccione excesivamente a algún error. No hubo ningún error, y el mercado siguió vendiendo. La razón es que el mercado comprendió que la tasa de crecimiento está disminuyendo, y los datos de ARR respaldan esa preocupación, en lugar de contradirla. Comprar aquí significa apostar a que el mercado ha exagerado la desaceleración, no a que haya creado una situación de desaceleración por sí mismo. Esa puede ser una buena idea para una empresa rentable, con un balance financiero sólido y una historia de negocios sólida, pero es una apuesta que depende de que los números a corto plazo se estabilicen primero.

La única cifra que puede resolver este problema es aquella que muestra una disminución en los ingresos netos recibidos. Si en el próximo trimestre o dos se observa que esa cifra de 37 millones de dólares vuelve a aumentar, o incluso se mantiene estable, entonces la preocupación por el crecimiento se pierde su fundamento real, y el precio actual comienza a parecer que ya ha cumplido con las expectativas de los inversores que esperan un descenso en los precios. Si continúa disminuyendo, el 25% de reducción en el valor del mercado puede considerarse algo previsible, en lugar de excesivo. Hasta que se pueda ver alguna señal de mejora, UiPath sigue siendo un caso de estudio interesante, pero no es una indicación automática para comprar en cualquier momento. Los inversores que creen que esta desaceleración es temporal tienen motivos para mantener sus acciones; aquellos que buscan confirmación deben esperar a que la cifra indique algo antes de tomar decisiones.