Uber: Los expertos compran en los mínimos, pero el precio no es un regalo.

El 4 de septiembre, el presidente y director ejecutivo de Uber, Andrew Macdonald, pasó…$5.3 millones de su propio dinero, utilizados para comprar 70,000 acciones en el mercado abierto.A unos 75 dólares por acción. EraSu primera compra de acciones de Uber en el mercado abierto.El momento era sorprendente: la compañía logró hacerlo dos días después de que Uber anunciara sus mayores reducciones de empleos desde la pandemia. Cuando el ejecutivo número uno ofreció dinero a precios de mercado, justo después de anunciar…3,300 despidosVale la pena preguntarse si alguien cercano a los negocios cree que el mercado ha bajado los precios de las acciones demasiado.

Lea la señal, y el vendedor que está junto a ella.

En el mercado de acciones, comprar es más importante que vender. No se debe a que los ejecutivos sean honestos. La venta ocurre por docenas de razones no relacionadas con la información disponible: impuestos, diversificación, planes establecidos de antemano que se llevan a cabo automáticamente. Comprar acciones en el mercado abierto con su propio dinero ocurre, básicamente, por una sola razón: piensa que el precio es atractivo en comparación con lo que sabe. La compra de Macdonald tampoco es un evento aislado; el CFO invirtió…Aproximadamente 1.6 millones de dólares para comprar acciones en febrero.Esto hace que las compras realizadas por el COO sean la segunda compra dentro del mercado abierto en seis meses.

El otro lado del balance debe ser examinado con honestidad. El CEO, Dara Khosrowshahi, no está comprando nada. Hace un año…Se vendieron 28.6 millones de acciones por cerca de $95, de acuerdo con un plan de negociación previamente establecido.Y ahora él posee aproximadamente 1.2 millones de acciones en su totalidad. Un equipo de gestión que compra mientras el CEO vende, durante la caída del precio de las acciones, no representa un voto de confianza claro y unificado. Es un signo mixto, y eso es exactamente cómo debe tratarse. Lo que los compradores logran demostrar es que los ejecutivos clave, después de ver cómo el precio de las acciones cayó aproximadamente un cuarto en el último año, optaron por utilizar su propio dinero en lugar de concluir que la empresa estaba en ruinas.

¿Por qué el mercado lo vendió?

La acción se encuentra cerca de los $72, aproximadamente un 28 por ciento por debajo de su máximo histórico de los últimos 52 semanas, que fue de casi $102. Además, ha bajado aproximadamente un 11 por ciento en el año hasta ahora, en un período en el que cayó aproximadamente un cuarto. La explicación del mercado consta de tres partes, y solo una de ellas se refiere al trimestre actual.

El más importante es el uso de vehículos autónomos. El temor es que los robotaxis de Waymo o Tesla puedan sustituir al intermediario en el modelo de Uber, que no posee ningún automóvil. En otras palabras, Uber perdería su rol como intermediario, del cual obtiene beneficios. Las respuestas de Uber son reales: ha lanzado…Viajes autónomos en Londres, utilizando la inteligencia artificial de Wayve. Es su segunda ciudad europea después de Zagreb.Y permite que los vehículos Waymo funcionen a través de su aplicación en Atlanta y Austin. Pero esta es una cuestión estratégica en tiempo real, no una cuestión resuelta. Por eso, las acciones tienen un descuento relacionado con el riesgo de IA, algo que no ocurriría en un inversor tradicional que busca ganancias de forma continua.

Las otras dos presiones son de corto plazo. A principios de agosto, Uber coincidió con las estimaciones de ingresos.Reservas guiadas en el tercer trimestre, a un valor medio de 59.25 mil millones de dólares.Solo por debajo de los aproximadamente 59.3 mil millones de dólares que la empresa esperaba, y las acciones cayeron aproximadamente un 5% ese día. Y en julio, la compañía lanzó…Oferta de aproximadamente 14.8 mil millones de dólares en efectivo para Delivery HeroFue financiado en parte a través de una nueva infraestructura de puentes, por un valor de aproximadamente 14 mil millones de euros. Planea devolver esa cantidad de dinero, además de comprar de nuevo las acciones de la empresa.

Los números que la caída de precios ignora

Este es el desajuste que hace que las compras por parte de los expertos sean dignas de ser tomadas en serio. La deterioración en la operación que implica el movimiento de precios no se refleja en los resultados reportados. En el segundo trimestre…Las reservas brutas aumentaron un 22% año tras año en términos de moneda constante, y los viajes aumentaron un 18%.Mientras que los ingresos operativos según las normas GAAP alcanzaron los 1.9 mil millones de dólares, los ingresos operativos no conformes a las normas GAAP aumentaron un 40%, hasta los 2.1 mil millones de dólares. Los ingresos totales aumentaron aproximadamente un 12% en comparación con el año anterior, hasta los 14.2 mil millones de dólares.

En los doce meses anteriores, la situación fue similar: el crecimiento de ingresos fue de casi el 17%, el margen bruto fue de alrededor del 42%, el flujo de efectivo libre fue de aproximadamente 10.1 mil millones de dólares, con un aumento del 18%, y el margen de flujo de efectivo libre fue de cerca del 18%. Uber no invierte en activos fijos; apenas posee vehículos, con gastos de capital por debajo de 0.5 mil millones de dólares. Por eso, esos márgenes de flujo de efectivo son tan altos. Además, una empresa que tenga un crecimiento adicional y un retorno sobre el capital invertido de aproximadamente el 25% generalmente no se mantiene estable, a pesar de sus máximos históricos.

¿Es suficiente el reinicio?

El caso de “compra en momentos de caída de precios” se basa en que la valoración del activo se reajustó más rápidamente de lo que el negocio se deterioró. En términos de precio, las acciones se negocian a un 2.7 veces los ingresos de ventas, aproximadamente 21 veces el EBITDA histórico y cerca de 15 veces los ingresos actuales. Hay que prestar atención a este último número: los ingresos actuales incluyen elementos uno a uno, por lo que es una cifra positiva. La cifra más clara es el multiplicador futuro, de casi 24 veces los ingresos esperados. Es un precio razonable para una empresa de tamaño medio con un margen de flujo de efectivo libre del 18%, pero no es algo excesivamente bueno. La caída de precios hizo que Uber pasara de ser un activo costoso a uno razonable; pero no lo hizo tan barato.

Dos preguntas sin respuesta impiden que esto se convierta en un acuerdo claro. Primero, la economía de los robotaxis: ¿Uber terminará siendo el responsable de la distribución y operación de flotas de vehículos autónomos, o será expulsado del mercado por las transacciones que hoy gestiona? Segundo, Delivery Hero: un acuerdo que implica una gran cantidad de deuda, y que solo se materializará en la segunda mitad de 2027, con la integración y el poder de mercado necesarios para demostrar su viabilidad.Se autorizó una recompra de $20 mil millones en agosto de 2025.Alrededor del 13 por ciento del valor de mercado actual, representa la declaración más clara por parte de la administración de que consideran que el precio de reajuste es un buen momento para vender las acciones. Esto está en consonancia con las compras realizadas por los inversores internos.

¿Qué cambia la llamada?

La lectura honesta es una tendencia constructiva, no una compra permanente. La dirección ha invertido dinero real en las acciones durante los momentos de baja, la operación de recompra es importante, y el reajuste del precio ha superado cualquier deterioro en las cifras reportadas. Todo esto es un requisito previo para que la relación riesgo/recompensa sea favorable. Pero el multiplicador futuro es simplemente razonable; el CEO no está comprando las acciones. Además, dos cuestiones estructurales siguen sin resolverse: la perturbación causada por los robotaxis y la ventaja obtenida gracias al acuerdo con Delivery Hero.

La ventana de prueba son los próximos dos o cuatro trimestres. Si el crecimiento de las ventas sigue siendo alto, en torno a los veinte por ciento, y mientras que el flujo de efectivo libre se mantiene en un ritmo de unos diez por ciento, entonces la relación de valoración actual parece justificada. Eso es lo que indica que las compras por parte de los inversores internos son reales. Pero si, por otro lado, el crecimiento de las ventas disminuye rápidamente, sin que la valoración se contraiga aún más, o si el acuerdo con Delivery Hero afecta negativamente el balance general en un momento inadecuado, entonces el argumento de “barato después de una reajuste” no tiene sentido. Hasta que algo de esto se resuelva, esta acción es una opción que se puede mantener en la lista de inversiones, con una razón sólida, y no algo que se debe buscar basándose en noticias sobre ejecutivos que compran sus propias acciones.