Los ejecutivos de Uber compraron 15 millones de acciones. ¿Por qué no es un signo positivo para comprarlas?

Dara Khosrowshahi acaba de hacerlo.La mayor compra de acciones por parte de un insider en la historia de Uber.El 10 de septiembre, él compró…141,000 acciones de UBER por aproximadamente 10 millones de dólares, a un precio promedio de cerca de 71 dólares.Días antes, su segundo en el puesto, el presidente y CEO Andrew Macdonald, compró…70,000 acciones, por un valor de aproximadamente $5.3 millones.En total, la dirección invirtió alrededor de 15 millones de dólares en esa empresa, cuyas acciones no han dejado de caer en valor.

En sí mismo, eso parece ser una señal de confianza. Se te vende como un indicador: solo las personas expertas compran cuando saben algo al respecto. Antes de actuar basándote en ese instinto, verifica qué es realmente lo que se está comprando… y qué no lo es.

La acción está cayendo por alguna razón; las compras no logran detener su caída.

Esa es la parte incómoda. Uber no está cayendo porque su negocio se esté deteriorando. Simplemente reportó un segundo trimestre récord.Las reservas totales superan los 58 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 22% en comparación con el año anterior.; Ingresos operativos no conformes a los estándares GAAP: 2.1 mil millones de dólares, un aumento del 40%.; Por primera vez en la historia, el flujo de efectivo libre de doce meses supera los 10 mil millones de dólares.No hay emergencia de ganancias.

Las acciones sonCayó aproximadamente un 25% desde su máximo histórico de 52 semanas.De todos modos,Comercio cerca del punto más bajo de su rango y por debajo del promedio de los 200 días.Los despidos ocurrieron en septiembre.3,300 empleos, aproximadamente el 10% de la fuerza laboral, el mayor recorte desde el COVID.—Y el dinero ahorrado se redirige hacia aquello que el mercado realmente teme.

Ese “thing” son vehículos autónomos. El miedo no es que Uber pierda dinero hoy; el miedo es que pierda la capa más valiosa de transporte mañana.

Los números relacionados con ese miedo no son teóricos. Waymo, el desarrollador de taxis robóticos apoyado por Alphabet, cerró una…Ronda de financiación de 16 mil millones de dólares, con una valoración de 126 mil millones de dólares.Y este año, Tesla está expandiéndose a más de 20 ciudades adicionales. Tesla está integrando verticalmente su propia red de robotaxis: chips, automóviles, software y sistemas de llamadas. Ambos tienen los recursos financieros y tecnológicos necesarios para crecer sin depender de Uber. Waymo, en cambio, ha estado ausente de todo esto.Últimas 24 anunciaciones de lanzamiento de mercado de UberLos socios que Uber necesita están creando sus propios canales de demanda.

Ese es el paradojo en el centro de esta historia. El mayor activo de Uber es una red de demanda que sirve…208 millones de consumidores mensualesTambién es algo que un puñado de jugadores con más capital podrían evitar.

Mide la apuesta en relación con las apuestas.

Entonces, ¿cuánto debería mover los 15 millones de compras realizadas por los inversores internos? Comencemos por considerar la escala.

La compra del CEO aumenta su participación directa a aproximadamente1,37 millones de acciones– Se podría decir que es de 97 millones de dólares a los precios actuales. Eso es una participación real en el negocio. Pero se trata de un error de redondeo, en comparación con la valoración que decidirá la transición hacia la autonomía. Además, también depende de lo que un solo trimestre de indicaciones pueda lograr con esta acción.Cuando Uber reportó que las reservas en el tercer trimestre fueron inferiores a lo esperado en agosto, su acción cayó un 5% en un día.Una acción débil generó más valor que las dos compras combinadas.

Las compras por parte de los insiders también son, por sí solas, uno de los signos más débiles en los mercados. Los insiders venden constantemente cuando el precio está alto, y compran cuando el precio está bajo. Lo que estas dos actividades de compra indican no es “que el punto más bajo ya ha llegado”. Es más bien qué lado de la autonomía de gestión financiera está tomando el equipo de gestión: y que están dispuestos a poner su dinero en ese lugar, a un precio menor que el que habrían pagado hace un cuarto de año.

Esa convicción en sí misma vale la pena tomarla en serio. La dirección no considera a los robotaxis como una amenaza para las empresas. Khosrowshahi invierte los ahorros en ellos.Un compromiso de $10 mil millones; aproximadamente 120,000 automóviles autónomos provenientes de socios como Rivian, Baidu y Pony.ai.Y un objetivo…15 ciudades realizarán viajes autónomos para finales de este año.Macdonald va más allá, prediccionandoLa propiedad de automóviles personales desaparece en gran medida dentro de los 15 a 20 años.La apuesta es que, cuando la oferta de robotaxis sea abundante y barata, el recurso escaso que queda será la capa de demanda: la red que transporta a las personas. Y Uber es dueño de esa escasez.

Es aquí donde la lógica de abundancia y escasez actúa en ambos sentidos. Si Uber se convierte en el sistema de distribución necesario para todas las flotas autónomas, entonces la cantidad de acciones en circulación será muy grande. Pero toda esta teoría se basa en el hecho de que Waymo y Tesla todavía necesitan la demanda de Uber. Por eso gastan miles de millones de dólares para demostrar que no lo necesitan.

Lo que la compra responde y no responde.

Denle el reconocimiento que se merecen a los inversores internos: compraron en el momento de la bajada de precios, con su propio dinero, después de una pérdida del 25%. Eso demuestra mucha confianza por parte de ellos, más que la que muestra la mayoría de los inversores corporativos. Así, su dinero está alineado con los accionistas a un precio de entrada más bajo. Eso no es nada.

Pero eso no responde a la pregunta que el mercado les pide que resuelvan. Los 15 millones de dólares indican que la dirección cree en las posibilidades que ofrece su propia reestructuración y en su futuro autónomo. Pero no revela nada sobre si ese futuro los incluye a ellos, cuando Waymo y Tesla tienen los recursos necesarios para no necesitarlos.

La variable que importa no son los datos internos de Uber. Lo importante es si Uber logra convertir su red en una capa comercial para la autonomía, antes de que los grandes competidores lo superen. Las 15 ciudades, las 120,000 vehículos… Y, sobre todo, si las ganancias obtenidas por los viajes autónomos son suficientes para superar las ganancias obtenidas por los viajes guiados por personas humanas. Presten atención a eso, no a los Form 4s.

Un CEO que compra acciones es la menor de las pruebas. Sin embargo, es una prueba honesta sobre de qué lado se encuentran las personas dentro de la empresa. El inversor disciplinado hace lo mismo: observa a dónde va el dinero, y luego decide si el activo escaso es la red, o algo que todos los demás están construyendo alrededor de él.