La compra de 5.3 millones de dólares por parte de una persona interna en Uber es algo sin importancia… Lo que realmente cuenta es lo siguiente.

El presidente y CEO de Uber, Andrew Macdonald, compró70,000 acciones de la empresa el 4 de septiembre, por un valor de aproximadamente 5.3 millones de dólares.– Alrededor de $76 por acción – Y las noticias se difunden de la misma manera en que lo hacen los informantes cercanos a la empresa: alguien cercano a la compañía ha invertido su propio dinero, por lo tanto, las acciones son una buena oportunidad para comprarlas. Pero debería reducir esa velocidad. El tráfico de acciones es real, pero no es la historia completa. Es solo una pequeña parte de lo que ocurrió en Uber esa semana; además, no sobrevive al análisis de los datos realmente importantes.

Permítanme ser justo con el comprador. Los 5,3 millones de dólares que un ejecutivo tiene en efectivo no son nada, pero si los comparamos con el valor de mercado de Uber, que es de aproximadamente 150 mil millones de dólares, entonces son solo un pequeño error de cálculo. Una sola compra en el mercado abierto, después de que las acciones hayan bajado de valor, es la señal más débil que se puede obtener. Es una confirmación mínima, en el mejor de los casos, de que la persona que está más cerca de las operaciones diarias no cree que la empresa esté en peligro. No proporciona ninguna información importante sobre la situación general de la empresa.

Lo que sucedió durante el resto de esa semana es la tesis principal. El 2 de septiembre, Uber anunció que…Se eliminaron 3,300 empleos; aproximadamente el 10% de su fuerza laboral., Es la mayor reducción desde la pandemia.— conAproximadamente una quinta parte de los gerentes fueron eliminados.Todo en nombre de hacer crecer la empresa.“Más simple y más rápido.”Las bajas laborales, acompañadas de una apariencia de crecimiento empresarial, son algo común. Lo inusual es el destino específico de esos empleados: se trata de una empresa que, al mismo tiempo, reduce un décimo de su personal y invierte más de 10 mil millones de dólares en vehículos autónomos que no fabrica ella misma.

Ese plan de capital es el verdadero objetivo oculto detrás del titular “compra por parte de los insiders”. Uber ha…Están comprometidos a gastar aproximadamente 7.5 mil millones de dólares en la adquisición de vehículos autónomos, además de 2.5 mil millones o más en participaciones accionarias en socios relacionados con los vehículos autónomos y automotrices, como Lucid y Rivian.Se trata de un compromiso de aproximadamente 120,000 vehículos. La dirección de Uber lo ha presentado como una plataforma para la comercialización de la industria de los robotaxis. Pero Uber logró mantenerse sin inversiones en activos físicos, hasta que competidores como Waymo y Tesla comenzaron a gestionar el transporte de pasajeros a través de sus propias aplicaciones. En realidad, esto es tanto una ofensa como una rendición: Uber está comprando los vehículos que alguna vez prometió que nunca necesitaría poseer, ya que la red de transporte ya no constituye un factor de ventaja suficiente.

Aquí está el número que define la diferencia. Hoy,Los viajes autónomos representan menos del 0,5% de los aproximadamente 300 millones de viajes semanales de Uber.Uber ya utiliza taxis robóticos en siete ciudades. Se espera que haya 15 taxis robóticos antes de finales del año. La ambición es lograr que Uber ocupe la mayor parte de los viajes de vehículos autónomos en el mundo para el año 2029. Todo esto está sujeto a una situación de incertidumbre: ¿logrará Uber ofrecer servicios de taxi robótico con márgenes estables? O, por el contrario, poseer una flota de taxis robóticos podría comprimir las condiciones económicas del mercado, lo cual, actualmente, genera un retorno aproximadamente del 25% sobre el capital invertido y más de 10 mil millones de dólares en flujo de efectivo libre.

Esto nos lleva al test de valoración… Y aquí tengo que ser honesto con ustedes, en lugar de actuar de forma contrarrestante. La acción ha bajado un 28% respecto a su punto más alto en las últimas 52 semanas; cotiza cerca de los $73, con un multiplicador de ingresos futuros de aproximadamente 24 veces. Bueno, por ahora. Pero esta no es la situación que busco. Mi postura contraria se manifiesta cuando el multiplicador de crecimiento de una empresa con alta tasa de crecimiento se acerca al multiplicador del mercado, pero el crecimiento sigue siendo mayor que el del mercado. Uber no cumple con ese requisito.Los ingresos aumentaron un 12% en comparación con el mismo período del año anterior, alcanzando los 14.19 mil millones de dólares., yLa previsión de ganancias del management para el tercer trimestre fue menor que la estimada por Wall Street.El crecimiento es, más o menos, un poco más que el mercado; no es algo que triplica el valor del mercado. Un precio de 24 veces los ingresos futuros es algo normal, y no representa una venta barata.

Por lo tanto, las compras por parte de los inversores expertos son algo secundario, y las acciones se venden como un “show-me”. La reducción del mercado en aproximadamente el 28% no parece incorrecta. Se trata de una valoración de una cuestión real e sin resolver: si las flotas autónomas destruyen la red de alquiler de vehículos, o si la densidad de demanda de Uber permite que siga siendo viable. Lo que podría responder a esta pregunta es la evidencia numérica: los viajes en robotaxis aumentan en proporción al total de 300 millones de semanas semanales, mientras que la economía por viaje sigue siendo estable. Además, se han invertido 10 mil millones de dólares, sin que eso afecte negativamente el balance general, que actualmente solo muestra unos 7 mil millones de dólares en deuda neta. Hasta que los datos demuestren que la apuesta por los vehículos autónomos es positiva, en lugar de defensiva, la carga de la prueba recae sobre los optimistas.

El hecho de que una empresa compre unas pocas millones de dólares en acciones después de una gran reducción de valor, es un signo positivo para el mercado. Trátelo así: no como una razón para anular la valoración de las acciones, ni como prueba de que el mercado se equivoca. Uber es una operación legítima, no una compra impulsiva. La evidencia para seguir de cerca los movimientos del mercado se encuentra en la combinación de los viajes de los usuarios, y no en los registros presentados en el Formulario 4.