La producción de Adnoc en los Emiratos Árabes Unidos se ve afectada por la clausura del oleoducto de Fujairah. La situación económica se ve perjudicada, ya que se estima que los costos de producción aumentarán en hasta 100 dólares por barril.

La reacción inmediata de los Emiratos Árabes Unidos ante la crisis de las Islas Hormuz es un ejemplo típico de cómo las restricciones físicas obligan a una gestión más eficiente de la producción. Dado que el bloqueo de esa zona impide que se utilice como ruta de exportación principal, la Compañía Nacional de Petróleo de Abu Dabi (ADNOC) debe encontrar soluciones para manejar esta situación.Gestionar los niveles de producción en el extranjero, a fin de cumplir con los requisitos de almacenamiento.Este cambio de enfoque operativo se manifiesta como un…Cortes en la producción de entre 500,000 y 800,000 barriles por día.La escala es significativa; representa un ajuste importante para el tercer productor más grande de la OPEP.

Para mantener los envíos, los Emiratos Árabes Unidos dependen en gran medida de su infraestructura alternativa.Tubería de petróleo crudo de Abu Dabi (ADCOP)El sistema de exportación de 1.5 millones de barriles al día, que funciona desde la refinería de Habshan hasta el puerto de Fujairah, se ha convertido en una vía de supervivencia crucial. Este oleoducto evita completamente el paso por el estrecho, permitiendo así que las exportaciones fluyan hacia el oeste, hasta la costa del Golfo. Adnoc ha declarado que sus operaciones en tierra continúan normalmente, lo que indica que la interrupción en el flujo de los productos es una decisión intencional, y no un cierre total de las operaciones.

Esta estrategia destaca las graves limitaciones en materia de almacenamiento que enfrenta la región en este momento. Dado que el tráfico marítimo por Hormuz está prácticamente detenido, los productores deben encontrar otros medios para almacenar su producción. La acción de los Emiratos Árabes Unidos es una respuesta directa a esta presión. El impacto del shock en el suministro se ve agravado por el hecho de que esta ruta alternativa, aunque es crucial, solo puede cubrir una pequeña parte de las exportaciones habituales del Golfo. La crisis ha obligado a todos los países a utilizar todos los canales disponibles, desde el sistema Este-Oeste de Arabia Saudita hasta el ADCOP de los Emiratos Árabes Unidos, con el objetivo de evitar un cierre total de la producción.

El contexto del ciclo macroeconómico: las tasas de interés reales, el dólar y el límite máximo de precios

El shock en el suministro físico causado por el cierre del paso de Hormuz se da en un contexto macroeconómico que intensifica su efecto inflacionario. La inflación global ya está elevada, y este impacto directo sobre un punto clave en el suministro de energía actúa como un catalizador para el aumento de los precios. La perturbación no se limita al petróleo; también amenaza una amplia gama de productos, desde aluminio hasta fertilizantes. Esto podría ampliar el impacto inflacionario en la producción y el consumo de bienes. En este entorno, el propio shock en el suministro se convierte en el principal factor que determina los precios.

Aunque una crisis geopolítica suele provocar una huida hacia lugares seguros, lo que hace que el dólar estadounidense aumente de valor, la reacción del mercado indica que el impacto del shock en el suministro es mucho mayor. Por lo general, un dólar más fuerte afecta a los productos que se expresan en dólares. Pero la magnitud del problema físico probablemente sobrepase esa dinámica. El mercado prevé una escasez grave e inmediata, lo que influye en los precios, independientemente de las fluctuaciones del tipo de cambio. Lo importante es la disponibilidad física de los barriles, no el tipo de cambio.

El análisis de escenarios de Barclays proporciona un marco claro para la trayectoria de precios. El escenario base del banco supone que la situación se normalizará en un plazo de dos a tres semanas. Por lo tanto, su pronóstico para el precio del Brent en 2026 sigue siendo…$85 por barrilEsta perspectiva depende de una rápida reducción de la tensión y del reanudación de los flujos de comercio. Sin embargo, el banco advierte que si el mercado internaliza la idea de que esta normalización llevará entre cuatro y seis semanas, las precios estimados se elevarán a 100 dólares por barril. Este rango refleja la tensión fundamental que existe en el mercado. El ciclo macroeconómico está determinado por la duración del shock; el actual contexto inflacionario elevado proporciona un punto de apoyo para el mercado, pero también abre la posibilidad de que los precios aumenten aún más si la situación continúa.

Escenarios, catalizadores y el camino hacia la resolución

El camino hacia el futuro depende de un único factor clave: la restauración de la seguridad en la navegación por el Estrecho de Ormuz. El escenario base de Barclays es el que sirve como base para sus estrategias.85 dólares por barril; previsión para el Brent en 2026.Se supone que esta normalización ocurrirá en un plazo de dos a tres semanas. Se trata de una situación de shocks a corto plazo, controlables. La reacción inmediata del mercado ante la decisión de los Estados Unidos de otorgar una licencia de 30 días para la compra de petróleo ruso demuestra cuán sensibles son los precios a cualquier disminución en la presión sobre el suministro. Sin embargo, como señaló un analista, ese movimiento…No resolverá el problema más fundamental.– La clausura del estrecho en sí.

El riesgo principal es una interrupción prolongada en el suministro de petróleo. Si el mercado comienza a prever una interrupción de cuatro a seis semanas, el ciclo macroeconómico cambiará drásticamente. El aviso de Barclays es claro: en ese escenario, el precio del Brent en 2026 podría llegar a los 100 dólares por barril. Esto no se trata solo de problemas relacionados con el petróleo; se trata de un impacto más amplio en toda la cadena de suministro. El estrecho de Hormel es un punto de control para mucho más que solo el petróleo crudo. Las interrupciones en este área amenazan todo el sistema de suministro.Aluminio, fertilizantes, caucho, productos electrónicos y farmacéuticos.Entre otros bienes esenciales, esto afecta también a las cadenas de suministro secundarias. Cuanto más tiempo dure esta situación de cierre, más se ve el impacto negativo en estas cadenas de suministro, lo que amplía el efecto inflacionario, más allá del sector energético.

Existen medidas temporales para aliviar la situación, pero estas son insuficientes. La cantidad de 400 millones de barriles que se liberaron según las estimaciones de la IEA, así como los fondos obtenidos por Estados Unidos a través de los mecanismos de rescate, tenían como objetivo reducir las fluctuaciones de precios. Sin embargo, estas medidas no pueden sustituir a un flujo físico adecuado. Como muestran las dinámicas del mercado, estas medidas solo lograron crear un período de calma temporal, antes de que los riesgos en el Medio Oriente volvieran a empeorar y destruyeran todo lo que habían logrado. Estas medidas sirven como algo que ayuda a contrarrestar la volatilidad, pero no son una solución real a la escasez física de petróleo.

Es probable que la solución se base en una combinación de medidas militares y diplomáticas. Estados Unidos ha indicado que podría escoltar los barcos a través del Estrecho junto con una coalición. Por su parte, Irán sigue permitiendo el paso de unos pocos petroleros, principalmente hacia China. Esto crea un flujo controlado y frágil, que podría aliviar la presión, pero no garantiza un paso seguro y sin problemas. En resumen, hasta que se resuelva el problema de seguridad fundamental, el mercado seguirá siendo víctima de las condiciones inciertas. El ciclo macroeconómico ahora está determinado por esa incertidumbre.