El segundo trimestre de TXG parece malo; el lanzamiento de Atera podría ser el momento que los inversores estaban esperando.

10x Genomics Q2: menos eficaz en la superficie, pero más estable en el interior.

A primera vista, el segundo trimestre de 10x Genomics parecía malo: los ingresos disminuyeron, las pérdidas aumentaron, y probablemente la acción no se sintió bien con lo que vio. Pero ese trimestre también planteó una pregunta importante para los inversores: ¿Se trata de una empresa en ruinas, o simplemente una pausa temporal antes de que Atera pueda recuperarse?

Los ingresos no superaron el nivel del año anterior, pero las proyecciones se mantuvieron estables.

10x Genomics sigue publicando información.Ingresos de Q2: 151 millones de dólares.El rendimiento fue del 3.1%, por encima de las expectativas. La gerencia aumentó su perspectiva para todo el año a 620 millones de dólares, lo cual supera la expectativa general. Eso es importante, porque la empresa no retiró sus expectativas, incluso después de un trimestre difícil. La situación de ingresos inmediatos fue más débil, pero las expectativas al final del año aumentaron.

La gerencia atribuyó la disminución del 12.6% en los ingresos año tras año a las ventas más bajas de instrumentos, ya que los clientes redujeron sus compras en anticipación a la llegada de la nueva plataforma Atera. Cuando esta disminución ocurre debido a factores temporales relacionados con una nueva plataforma, es más fácil considerar ese trimestre como un período transitorio, en lugar de como prueba de que el modelo actual está fallando.

¿Por qué el mercado se centra en el momento adecuado, y no solo en el trimestre?

Las acciones de TXG ya han demostrado que los inversores buscan algo más que un resultado negativo. Las acciones…Subió un 59.9% desde el año pasado.En comparación con una disminución del 19.1% en la industria. Eso no garantiza el éxito, pero sugiere que el mercado juzga a Atera en parte según cuándo comience a aparecer en las entregas y en los ingresos recurrentes.

La dirección ya ha indicado queLa mayor parte de las ubicaciones de los instrumentos de Atera y los ingresos asociados ocurrirán en el cuarto trimestre.Así que la verdadera decisión ahora no es si Atera es un lanzamiento interesante. La cuestión es si los inversores creen que ese lanzamiento se convertirá en resultados positivos dentro del plazo establecido.

Los consumibles están retrasados; los instrumentos y los márgenes muestran señales de estrés.

Excluyendo el acuerdo de liquidación, la empresa se mantuvo estable.

La señal más clara de estabilidad subyacente provino de los números ajustados por el asentamiento:Los ingresos Q2, excluyendo los acuerdos de liquidación, fueron de 149,4 millones de dólares.Un aumento del 3% en comparación con el año anterior. Eso indica que la empresa no estaba en una situación de caída libre.

Los materiales de consumo eran el principal sostén.Los ingresos por consumibles totales aumentaron un 7% interanual, a 130.7 millones de dólares.Eso es importante, porque los bienes de consumo son la parte que permite realizar compras repetidas en el modelo. Incluso si la tasa de instalación de dispositivos disminuyó, la base instalada sigue siendo activa.

La caída del instrumento explicaba el daño en el margen.

La parte débil del trimestre fue el equipo de capital.Los ingresos por instrumentos disminuyeron un 47% en comparación con el mismo período del año anterior.Dejó un gran agujero en la mezcla del cuarto.

Eso también ayuda a explicar por qué el estado de resultados se veía mucho peor que la situación de la demanda.El margen de operación disminuyó a -12.9% desde el 17.4%.Hace un año. Los consumibles pueden sostener el negocio básico, pero no son suficientes para compensar la caída drástica en los ingresos por instrumentos y los costos fijos que eso conlleva.

Ambos signos son reales. El lado de la demanda recurrente se mantuvo más estable que el lado del hardware, que era único en su caso. Por eso, los próximos cuatro meses son muy importantes: si Atera logra entregar sus productos según lo planeado, este trimestre puede convertirse en una etapa de transición. Si no, el riesgo de retrasos seguirá presente en las acciones.

El lanzamiento de Atera es importante, ya que podría transformar el flujo de trabajo.

¿Por qué Atera es más que simplemente un titular de un cuarto?

En Bank of America, la implementación se presentó comoUn hito importanteCon planes para la automatización, el uso de múltiples datos genéticos y la expansión en el área del diagnóstico clínico. Esto hace que Atera sea más importante que simplemente una actualización de plataforma. Si la empresa puede avanzar aún más en el flujo de trabajo, las oportunidades no se limitan a tener más instrumentos; se trata de un ecosistema más amplio de reactivos, pruebas y análisis.

El caso del toro comienza con la interacción con los clientes existentes.

La mejor pista de que los clientes no están esperando pasivamente en el segundo plano vino del portafolio actual:Los bienes de consumo espacial aumentaron un 16% en comparación con el mismo período del año anterior.Eso no demuestra que Atera tenga éxito, pero sugiere que la demanda en el flujo de trabajo de biología espacial sigue siendo activa.

Si Atera convierte ese interés en inversiones en instrumentos, y esas inversiones, a su vez, generan más ingresos a lo largo del tiempo, entonces la empresa comienza a parecer menos como un ciclo de operaciones de equipos, y más como una plataforma de ingresos recurrentes. Esa es la estructura que los inversores suelen pagar por adquirir.

Atera también está en una posición favorable.Expandir su mercado totalmente accesible.Y profundiza la adopción en los procesos de descubrimiento de medicamentos. Si eso ocurre, será más difícil para 10x desplazar a otros competidores dentro de las principales líneas de investigación y biotecnología.

La dilución de los márgenes es el principal riesgo para la historia.

El caso negativo no es difícil de ver.Atera tiene márgenes más bajos que el portafolio estándar.Por lo tanto, el lanzamiento podría afectar la rentabilidad antes de que aparezca la demanda real. Por eso, los próximos trimestres son una prueba tanto de la capacidad de ejecución como del entusiasmo de los empleados.

¿Qué confirmaría el cambio? ¿Y qué lo destruiría?

El cambio clave ahora es simple: los inversores necesitan evidencia de que la demanda de Atera se convierte en poder adquisitivo real.

¿Qué podría respaldar la visión alcista?

• La demanda se convierte en ingresos reportados:Los intereses de Atera deben pasar de los lanzamientos y la adopción inicial a unas unidades entregadas y gastos posteriores. Eso significa que…Adopción temprana por parte de las principales instituciones de investigación y proveedores de servicios.Debería aparecer eventualmente en las ventas.
• El negocio principal sigue estable.La dirección solo se sintió lo suficientemente cómoda para…Aumentar las indicaciones para todo el año.Porque la empresa existente todavía parecía estar en buen camino.
• La historia del flujo de trabajo se vuelve más tangible:Bank of America describió el lanzamiento comoUn hito importanteCon un camino hacia la automatización, los estudios multiorganicos y el diagnóstico clínico. Los inversores querrán ver señales de que ese camino comienza a influir en las decisiones de compra de los clientes, no solo en narrativas a largo plazo.

¿Qué podría impedir la reevaluación?

• La demanda sigue siendo anecdótica.Incluso si la dirección describe claramente el interés en mantener el orden, todavía es necesario que eso se refleje en el estado de resultados.
• La pausa dura demasiado.Si el cuarto trimestre no se convierte en el punto de inflexión que se indicó, el riesgo de retraso podría permanecer presente en las acciones.
• Los márgenes se debilitan antes de que los ingresos recurrentes puedan compensar esa pérdida.La combinación de hardware inferior es manejable por un tiempo, pero no si llega antes de que los consumibles y los ingresos provenientes del flujo de trabajo sean significativos.

Por ahora, la forma más sencilla de describir a TXG es así: Atera podría ser el cambio que los inversores estaban esperando, pero ese cambio no está confirmado hasta que las entregas, los materiales consumibles y las márgenes comerciales comiencen a mostrar la misma tendencia.