3T2025 de TWFG Inc: aparecen contradicciones en las contribuciones de fusiones y adquisiciones, el crecimiento orgánico, la estrategia de mercado e impacto de los agentes

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Resultados financieros

• Ingresos: $64.1M, un aumento de 21% en orden y un aumento de 21.3% año a año
• Márgen operativo: margen EBITDA (de EBITDA ajustado) del 26,5% (EBITDA ajustado de US$ 17 millones, +44,7%), al alza de alrededor de 430 puntos porcentuales año a año.

Guía:

• Se espera que los ingresos totales sean de $240M–$245M para el año completo de 2025
• Se prevé que el crecimiento de ingresos orgánico sea del 11 % al 13 % durante todo el año 2025
• Se espera que el margen EBITDA ajustado sea del 24% al 25% para el año completo de 2025

Comentario de negocios:

• Crecimiento de ingresos y EBITDA:
• La TWFG presentó un trimestre sólido con un totalingresosaumentando21%cuarto sobre cuarto para64,1 millones de dólares, apoyado por10.2%crecimiento de los ingresos orgánicos y los ingresos de fusiones y adquisiciones.
• El EBITDA ajustado creció45%a17 millones de dólares, expandir las marjas por430 puntos básicosa26,5%.

• El crecimiento se logró mediante la ejecución de las contrataciones y fusiones y adquisiciones, aprovechando la escala y la disciplina financiera, y la normalización de líneas personales.

• Ingresos de programas y comisiones de MGA:

• El programa MGA tuvo un19,2 %aumento en el precio promedio, que contribuye a un56 %aumento en los ingresos por comisiones.
• El costo de la comisión se expandió por27%, lo que resultó en una mayor comisión neta de52 %.

• La significativa expansión de la marjinalidad de comisiones se atribuye al lanzamiento de un nuevo programa de Florida con flujos de ingresos favorables y menores gastos de comisiones correspondientes.

• Disponibilidad y suavizado del mercado:

• El mercado de líneas personales se relajó, lo que provocó un retorno del apetito de la compañía, una moderación en las tasas de incremento y una disciplina de bajo riesgo.
• Se espera que este entorno normalice la retención y el crecimiento de nuevos negocios a lo largo de la plataforma de la TWFG.

• El desaceleramiento del mercado permite una contratación de más clientes, con una reducción de los precios medios que se compensa con un aumento del crecimiento de la exposición.

• M&A y actividades de contratación:

• La TWFG agregó8nuevos lugares de venta al por menor,1ubicación corporativa370agentes independientes en la plataforma de la MGA durante el trimestre 3 del 2025.
• Después del trimestre, la adquisición de la Agencia de Seguros de Alabama amplió la huella a incluir a Alabama.

• La compañía espera superar la tasa de fusiones y adquisiciones en 2026, con un enfoque en adquisiciones de valor agregado y oportunidades estratégicas de expansión.

• Rendimiento y gestión de gastos:

• El ingreso neto ajustado subió55%a13 millones de dólares, con una tasa de ganancia ajustada de ingresos netos de20%.
• Las gastos aumentaron con las gastos por comisiones13%y los salarios y los beneficios van en aumento19,2%de año en año.
• La compañía mantiene una estrategia disciplinada de despliegue de capital, garantizando la salud financiera y el posicionamiento para un mayor crecimiento.

  Análisis de Sentimientos:

  Tono general: positivo

  • En la descripción de 'otro trimestre sólido', la gerencia reportó que el EBITDA ajustado se incrementó en un 44.7% hasta $17 millones con una ampliación del margen de ~430 bps, resaltó rango de orientación más ajustados y una 'balanza financiera fuerte', y enfatizó la confianza en alcanzar los objetivos de todo el año basándose en los recientes compromisos y el impulso de las fusiones y adquisiciones.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Tommy McJoint (KBW): En la declaración de efectivo se indica una línea de $10 millones atribuida a "otras inversiones" ¿Esto se relaciona con las fusiones y adquisiciones?
  Respuesta: Fue la implementación del capital de la compañía en operaciones de financiamiento premium (reemplazando la financiación externa), generando rendimientos materialmente más altos y altamente acusativos.

• Pregunta de Tommy McJoint (KBW): ¿Para 2026, espera invertir más capital en fusiones y adquisiciones y hacer más tratos respecto a 2025?
  RespuestaSí, esperamos ejecutarlo a principios del ciclo en 2026 y predecimos una actividad de fusiones y adquisiciones que debería superar la de 2025.

• Pregunta de Paul Newsom (Piper Sandler)Con el mercado que cambia desde ser duro hasta ser suave, ¿qué piezas en movimiento te harán lograr un crecimiento orgánico de dos dígitos en 2026 y qué riesgos deben vigilar?
  Respuesta: El crecimiento orgánico será impulsado por la velocidad de ventas en las mismas tiendas más la expansión de las MGA y los programas y las nuevas iniciativas, mientras que el impacto de la reducción de la cuota de mercado afectará las renovaciones, pero debería disminuir en gran medida para el segundo trimestre de 2026.

• Pregunta de Paul Newsom (Piper Sandler): Agregó muchos agentes recientemente, ¿cuándo producirán esos agentes una inflexión medible en el crecimiento?
  Respuesta: Los nuevos destinos recién contratados contribuyen poco en el primer año, pero se incluyen en nuestra base orgánica y van a contribuir progresivamente en múltiples años a medida que se amplíen sus portafolios.

• Pregunta de Pablo Singzón (JPMorgan): Los premios de MGA crecieron 19% pero los ingresos por comisiones crecieron mucho más rápido; ¿qué impulso a los resultados con acrrecimiento de márgenes este trimestre?
  Respuesta: La salida de un programa de Florida produjo un ingreso TPA/earnout (extraordinario en junio) que generó un ingreso de estilo comisión sin gasto de comisión inmediato, lo que impulsó temporalmente las marjas; las relaciones deberían normalizarse en las renovaciones.

• Pregunta de Pablo Singzón (JPMorgan): Muchos colegas están reduciendo costos o incrementando inversiones ¿se unirán a ellos o correrán el riesgo de invertir poco?
  Respuesta: Haremos inversiones dirigidas pero es probable que no a nivel de compañías similares dado que grandes inversiones tecnológicas se realizan fuera de las empresas públicas. Los planes y las estimaciones completas para 2026 se divulgarán en el 10-K.

• Pregunta de Brian Meredith (UBS): A medida que la capacidad regrese de E&S a las admisiones (por ejemplo, Texas), ¿aumentará la presión sobre el MGA?
  RespuestaNo; nuestros programas de MGA son productos admitidos, por lo que el cambio de capacidad a favor de mercados admitidos beneficiará el crecimiento de nuestra MGA.

• Pregunta de Brian Meredith (UBS): ¿Cómo se comparan los márgenes EBITDA entre las ubicaciones corporativas y la Agencia en una caja?
  Respuesta: Las ubicaciones corporativas retienen el 100 % de las renovaciones y tienen cuotas de beneficios significativamente más elevadas (casi 2 veces) que en el caso de «Agencia en un cajón», que pasa por el 80% del ingreso y limita las cuotas de beneficios.

• Pregunta de Charlie Letterer (BMO)Usted mencionó que el entorno de los productos mejoró significativamente: ¿puede detallarlo geográficamente y entre los nuevos negocios y las renovaciones?
  Respuesta: La suavización del mercado comenzó a principios del segundo trimestre de 2025 y se ha extendido, lo que conduce a precios de renovación más bajos, pero a una mayor capacidad de las compañías aseguradoras y a nuevas oportunidades de negocio; California y las zonas expuestas a incendios forestales mantienen el precio relativamente alto.

• Pregunta de Charlie Letterer (BMO)¿Su participación en fusiones y adquisiciones es comercial o personal? ¿Y cómo podría cambiar la composición?
  Respuesta: El oleoducto está mezclado (comercial, de varias líneas, personal); las adquisiciones se evalúan en términos de correspondencia cultural, calidad de portafolio y acuñación en vez de el ángulo de la línea, y esperamos más operaciones enfocadas en programas que generen mayores ingresos/ margen con un evento de publicación de premios menor.

• Pregunta de Charlie Letterer (BMO): ¿Qué medidas ha adoptado respecto de la financiación y las contingencias del trimestre?
  Respuesta: Captamos las operaciones de bloqueo del tercer trimestre, dando alto grado de confianza en nuestra actuación actual y logrando indicaciones para el año completo.