La recuperación de Five Below es real. El flujo de efectivo libre a futuro es el nuevo criterio de evaluación.

Five Below acaba de publicar su…Quinto trimestre consecutivo de crecimiento de ventas en dígitos dobles.En las tiendas existentes: el 14.1% en el último trimestre. Además, este porcentaje ha aumentado desde aproximadamente el 12% hasta el 23% a lo largo de todo el período. Es ese número sobre el cual se discute en los titulares de los medios de comunicación; y es también el número que los inversores deberían dejar de discutir.

Es la parte de la que la mayoría de los informes no habla: las acciones ya han logrado su objetivo. Las acciones han aumentado aproximadamente un 70% en el último año, y un 28% este año. Se encuentran aproximadamente dentro del rango de sus máximos históricos de 52 semanas. El “cambio” ya no es una teoría que necesita ser validada. Es una realidad reconocida por todos. Eso significa que, si está considerando comprar Five Below hoy, no está comprando algo que aún no se ha descubierto. Está comprando una empresa para la cual el mercado ya ha pagado un precio. Eso es una pregunta diferente, más difícil de responder, pero mucho más útil.

La decisión de cambio ya está tomada… Eso es la parte fácil.

La prueba de que el negocio es realmente estable ya no es las ventas. Es el efectivo en caja.

En el segundo trimestre fiscal, las ventas netasRose aumentó un 22.9%, hasta los 1.26 mil millones de dólares.y ventas comparables: es la medida más precisa para determinar si la demanda…ExistenteLas ventas están aumentando, ya que se elimina la “ adulación” que proviene de las nuevas aperturas de tiendas: el aumento fue del 14.1%. Pero lo importante es lo que ese crecimiento en ventas se ha convertido en realidad.El margen bruto aumentó en 220 puntos básicos, hasta el 35.6%.Y en los últimos cuatro trimestres, la empresa ha generado alrededor de 600 millones de dólares en flujo de efectivo libre, lo que representa un aumento del aproximadamente 74% anual. El flujo de efectivo libre es el dinero que queda después de que la empresa paga por los locales necesarios para operar y crecer. Es una cifra con la que no se puede discutir, ya que se trata de dinero real, no de una proyección.

El estado de cuentas le indica cuánto confía la empresa en sí misma. Five Below tiene aproximadamente 1.2 mil millones de dólares en efectivo neto. A finales de agosto, el consejo de administración…Se autorizó una nueva adquisición de acciones por un valor de 600 millones de dólares.Para reemplazar su programa anterior. Un minorista que vende de vuelta sus propios productos con efectivo en mano no es una empresa que esté preocupada por los próximos cuatro trimestres. La estrategia “Rolling Thunder of Newness” implementada por la CEO Winnie Park: una constante oferta de nuevos productos, combinada con un marketing centrado en las necesidades del cliente, ha pasado de ser una idea prometedora a convertirse en una empresa realmente rentable. En cualquier caso, el mercado ya ha tomado una decisión: ha reevaluado este valor bursátil.

Aquí es donde debería decir que la estrategia que permite a los inversores obtener un precio reducido por el nombre de la empresa ya no existe. El mejor precio para esta empresa fue hace dieciocho meses, cuando la empresa estaba perdiendo ventas comparables y nadie prestaba atención. Espero que no le moleste eso, pero tenga en cuenta que realmente le molesta a muchos.PrecioNo, no es así.Negocios.

La prueba de la acción no puede esconderse de ella.

La propia guía de la empresa indica exactamente dónde se vuelve incómodo el negocio. La dirección orientó el trimestre navideño haciaCrecimiento de ventas comparable del 8% al 10%.– Una verdadera desaceleración desde el 14.1% recientemente registrado – y se espera que las cifras caigan hasta los pocos dígitos, alrededor del 3%, hacia finales del año.

Eso no es un error. Es la matemática de una base más fuerte del año pasado; esa clase de base que se forma después de un año realmente bueno. Pero se trata de una prueba en vivo, y vale la pena entender por qué es una prueba en vivo.

La métrica de comp es una medida del crecimiento en las tiendas que han estado abiertas durante tiempo suficiente para poder compararse entre sí. Por lo tanto, este número indica si…Demanda subyacenteSigue aumentando, o quizás el crecimiento se debe principalmente a nuevos establecimientos. En este momento, la demanda subyacente está aumentando rápidamente. La pregunta que deben responder los resultados del trimestre festivo es si esta nueva estrategia de marketing puede seguir generando tráfico y ventas, cuando se compara con el número mucho mayor del año pasado. Cinco de cinco trimestres con ganancias en dígitos dobles es un historial impresionante, pero también es un objetivo muy alto para mantenerse en una situación de crecimiento constante.

Existe un segundo riesgo, menos discutido: los aranceles. La empresa incluyó los costos actuales de los aranceles en sus previsiones, y deliberadamente excluyó cualquier posible reembolso futuro. Es una situación honesta, aunque un poco incómoda: si la política comercial se suaviza, hay beneficios que no se capturan con esos números; pero si se agrava durante la temporada de ventas festivas, la margen de seguridad se reducirá justo cuando las comparaciones sean más difíciles.

¿Qué significa el nuevo precio que ya se asume?

Entonces, ¿qué es lo que realmente paga el nuevo precio? Con el precio actual de las acciones, Five Below se valora aproximadamente 24 veces los ingresos ajustados del año completo que la empresa acaba de anunciar como meta. Es decir, un valor de aproximadamente $10.07, lo cual representa un aumento del 51% en comparación con el año pasado. Además, el precio se basa en aproximadamente 22 veces el flujo de efectivo libre. He calculado todo esto directamente a partir de las cifras reveladas por la empresa y del precio actual. No se trata de un modelo matemático, y no lo presentaré como tal. Los múltiplos simples son más precisos que cualquier hoja de cálculo tradicional cada vez que los utilizo.

Ese es el panorama honesto: ya no se trata de un precio basado en valor, y nunca lo habría sido una vez que los cálculos se hicieron. Veinticuatro veces los ingresos futuros de una franquicia de consumo de calidad representan…Compuesta de calidadPrecio, no un…Turnaround después de ser derrotadoEl precio importa mucho, porque determina qué se necesita hacer correctamente.

A un descuento, puedes llegar antes y equivocarte en el momento exacto, pero seguirás estando bien. Pero cuando se utiliza un múltiplo tan alto, la margen de error es menor. La situación solo mejora si el flujo de efectivo libre aumenta.Al menos tan rápido como lo hace el reducir de las comps.Si en el trimestre festivo se observa que el “motor de crecimiento” sigue funcionando, y mientras tanto los FCF siguen aumentando, la relación 22x sobre FCF se vuelve más barata por sí sola, a medida que el denominador crece. Eso es todo lo que importa para los próximos dos trimestres: hay que observar si los fondos en efectivo logran superar la desaceleración económica.

¿Qué podría demostrar que es falso?

No se necesita un objetivo específico para saber qué podría causar este colapso. El caso operativo se deteriora si las ventas comparables dejan de crecer, o si se vuelven negativas, en un contexto en el que las condiciones se vuelven más difíciles. También se deteriora si los aranceles se aumentan durante la temporada festiva y la margen de beneficio que hacía que el FCF fuera atractivo simplemente desaparece.

Y por otro lado, ese es el verdadero motivo para mantenerse interesado en el negocio, en lugar de perseguir otras opciones: si los ingresos durante las vacaciones se mantienen en ese rango de 8–10%, y el flujo de caja libre sigue creciendo, entonces el mercado está pagando ahora mismo por tener una tienda que sea duradera, que genere caja neta, y que pueda autofinanciarse, incluso durante la fase más difícil del crecimiento del negocio. Eso es algo real. Simplemente no es…baratoUno. El restablecimiento ha tenido lugar; ahora, el FCF es lo único que debe estar en orden.