Los futuros de TSX se ven afectados por el shock del mercado petrolero, ya que el cierre del Estrecho de Ormuz ha provocado una inflación causada por la escasez de suministros.

La reacción inmediata del mercado es clara. A medida que los precios del petróleo aumentan debido a un shock en el suministro, los futuros de la bolsa de valores de TSX también suben. El índice S&P TSX 60 también indica una apertura más alta para hoy. Esto representa una apuesta directa en el impacto inflacionario que tendrá el aumento de los precios del petróleo. Este movimiento ocurre mientras que los futuros de las acciones en Estados Unidos también han subido ligeramente esta mañana.Señalando hacia un lugar más alto en Wall Street.A medida que las rentabilidades de los bonos disminuían.

El factor principal es bastante claro. Un aumento en los costos del petróleo genera temores de inflación inmediatos, lo que presiona directamente las perspectivas de reducción de tipos de interés por parte de la Reserva Federal. El banco central se encuentra en una situación complicada: los altos precios de la energía impulsan los rendimientos nominales de los activos relacionados con los recursos naturales. Pero, al mismo tiempo, esto también puede provocar un resurgimiento de la inflación, lo cual retrasaría o incluso impediría cualquier posible relajamiento monetario. Esto crea un contexto macroeconómico contradictorio.

Por un lado, la inflación impulsada por el petróleo contribuye al aumento de los rendimientos de los activos fijos y las acciones relacionadas con la energía. Por otro lado, la presión que se genera para una política monetaria más estricta, junto con los temores relacionados con el crecimiento económico debido a shocks en la economía mundial, reducen el apetito de riesgo del mercado. El mercado está lidiando con esta tensión: mientras que el shock inmediato en la inflación impulsa los precios hacia arriba, las implicaciones monetarias y de crecimiento a largo plazo son una fuente de volatilidad.

El choque del petróleo: una ruptura estructural en el ciclo global

Esto no es un problema temporal. La guerra en el Medio Oriente ha causado un daño estructural en el mercado mundial del petróleo. El impacto inmediato fue la cerradura casi total del Estrecho de Ormuz, un punto estratégico por el cual pasa el petróleo.El 20% del petróleo del mundo se transporta de esa manera.Esto ha interrumpido efectivamente el flujo de productos crudos y refinados. Los movimientos de los buques cisterna han disminuido a aproximadamente 20 millones de barriles por día, después del conflicto. La magnitud de esta interrupción es sin precedentes; se trata de una situación que es casi dos veces mayor que la registrada durante la crisis de Suez en la década de 1950.

El resultado es una reducción masiva y forzada en la producción. Al no tener posibilidades de exportación y cuando los tanques de almacenamiento se llenan, los productores del Golfo no tienen otra opción más que reducir su producción. La Agencia Internacional de Energía estima que la producción de crudo actualmente está siendo reducida.Al menos 8 MB/día.Además, se ven afectados también los 2 millones de barriles diarios de condensados y NGL. Esto hace que el total de reducción de la producción en la región sea de al menos 10 millones de barriles diarios. La IEA proyecta que el suministro mundial de petróleo disminuirá en 8 millones de barriles diarios en marzo. Esta disminución solo puede ser compensada en parte por el aumento de la producción de los productores no pertenecientes a OPEC+.

Esto representa un golpe muy grave para la estructura fundamental del mercado. La clausura del Estrecho ha eliminado efectivamente la capacidad de adaptación de la región; ese “amortiguador” que normalmente permite al mercado soportar shocks menores. Como señaló uno de los analistas: “No hay ningún productor secundario que pueda intervenir en este momento”. Ahora, el mercado opera sin ningún tipo de amortiguador significativo, lo que lo hace extremadamente vulnerable a cualquier otra perturbación.

El impacto en los precios ha sido severo y volátil. El precio del petróleo crudo Brent ha superado los 100 dólares por barril; en algún momento, los precios estuvieron a punto de alcanzar los 120 dólares por barril. Este aumento en los precios refleja la amenaza constante de una pérdida prolongada de suministros, y no simplemente una situación temporaria. El mercado está asumiendo una nueva realidad: el costo de transportar el petróleo del mundo es ahora un factor importante e incierto.

Diferencia en el mercado de productos básicos: La relación entre inflación y crecimiento económico

El shock del petróleo está generando una marcada divergencia en los mercados de materias primas. Las presiones contradictorias relacionadas con la inflación y el crecimiento se manifiestan de manera diferente en cada sector. La reacción inmediata es una lucha entre dos fuerzas poderosas: la presión inflacionaria causada por los altos precios de la energía, y el efecto negativo del dólar más fuerte sobre el crecimiento económico, además de la incertidumbre geopolítica.

El oro, el instrumento tradicional para contrarrestar la inflación, está siendo llevado en direcciones opuestas. El lunes, su valor bajó aproximadamente…El 2% en contra de una moneda más fuerte.Los altos costos del petróleo han aumentado los temores de inflación y han disminuido las posibilidades de reducciones de las tasas de interés en el corto plazo. La fortaleza del dólar ha hecho que los metales preciosos valuados en dólares sean más caros para los poseedores de otras monedas. Por otro lado, las expectativas de aumentos de las tasas de interés respaldan la moneda estadounidense, lo que afecta negativamente al metal con tasa de rendimiento cero. Sin embargo, el conflicto en sí mismo constituye un factor de equilibrio. Los analistas señalan que una guerra prolongada podría mantener la demanda de activos seguros y proporcionar un punto de apoyo para los precios. Esta tensión ha llevado a que los metales preciosos se encuentren en un estado de consolidación. Después de una reciente recuperación, las transacciones se han vuelto más tranquilas y están dentro de un rango determinado. El oro, por su parte, no ha cambiado significativamente el miércoles, permaneciendo cerca de los niveles psicológicos clave. El mercado está en una etapa de espera, esperando señales claras provenientes de los datos sobre la inflación para romper esta situación de estancamiento.

Los metales industriales, como el cobre, enfrentan una situación difícil. A pesar de los déficits estructurales a largo plazo que apoyan una perspectiva fundamentalmente positiva, los futuros del cobre han caído durante tres sesiones consecutivas.Se trata de la tercera sesión consecutiva en la que se registran pérdidas.A medida que el dólar se fortalece, el aumento en los precios del petróleo incrementa los riesgos de inflación a futuro. Esto, a su vez, disminuye las expectativas de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés. Esto favorece al dólar, lo que hace que las materias primas denominadas en dólares sean más caras para los compradores extranjeros. El resultado es una reducción a corto plazo en la demanda y los precios, incluso mientras que la situación a largo plazo entre oferta y demanda sigue siendo estable. La reciente decisión de Jiangxi Copper de adquirir SolGold destaca la importancia estratégica de obtener nuevas fuentes de suministro. Pero esto no ayuda mucho a compensar la presión macroeconómica inmediata.

En resumen, el mercado se encuentra en un estado de confusión. El shock inflacionario causado por la interrupción en el suministro de petróleo es una fuerza poderosa, pero su impacto se ve influenciado por las políticas monetarias y la fortaleza del dólar. Por ahora, los temores relacionados con el crecimiento económico y el aumento del valor del dólar son los que están influyendo en la situación de la mayoría de los productos básicos. Esto crea una situación en la que las perspectivas estructurales a largo plazo quedan eclipsadas por la volatilidad macroeconómica a corto plazo.

Catalizadores y puntos de control: El camino a seguir

La senda inmediata de los mercados de materias primas depende de tres factores clave. El primero es la reunión de política monetaria del Banco Federal, programada para los días 17 y 18 de marzo. Se espera que los funcionarios mantengan la tasa de interés básica estable durante esta segunda reunión consecutiva, ya que los mercados financieros consideran una probabilidad del 97% de que no haya cambios en esta tasa. Esta actitud de “esperar y ver” es una respuesta directa al impacto del shock petrolero. El banco central debe evaluar la presión inflacionaria causada por los altos costos de la energía, en comparación con el riesgo de una desaceleración en el mercado laboral. El punto crítico será la orientación futura del banco federal. Cualquier cambio en su postura, ya sea indicando una mayor espera o, lo que es más preocupante, la posibilidad de un aumento de las tasas de interés para combatir la inflación más alta de lo esperado, será el factor determinante para las tasas de interés reales y el dólar estadounidense. Esto, a su vez, determinará la trayectoria de todos los activos denominados en dólares.

El segundo y más importante factor que contribuye a este problema es la duración del shock en el suministro de petróleo. Los precios del petróleo están aumentando, ya que parece que la clausura del Estrecho de Ormoz no tendrá fin en el corto plazo. La Agencia Internacional de Energía ha calificado esto como la mayor perturbación en los suministros mundiales de energía de la historia. El movimiento de los buques petroleros está en un nivel históricamente bajo. El mercado prevé una pérdida continua de al menos 8 millones de barriles diarios de suministro. El factor clave aquí es la diplomacia. Los llamados del presidente Trump para que otras naciones ayuden a llevar los barcos a través del estrecho han recibido una respuesta débil. Se espera que Estados Unidos comience operaciones navales solo después de que se debilite aún más la capacidad militar de Irán. Cualquier progreso hacia la reapertura de ese paso estrecho sería una gran mejora, mientras que un enfrentamiento prolongado solo serviría para agravar el impacto inflacionario y probablemente provocar aún más aumentos de precios.

Por último, los mercados observarán los datos de inflación para determinar si el impacto del choque petrolero continúa o no. El aumento reciente en los precios del petróleo, que han subido más del 40% desde el inicio de la guerra, es un factor directo que influye en la inflación general. Si los datos muestran que esta presión continúa y se extiende más allá de los sectores energéticos, eso validará la posiciónhawkish dentro de la Fed y fomentará el fortalecimiento del dólar. Esto, a su vez, agravará las dificultades para los metales industriales y otras materias primas relacionadas con el dólar, teniendo en cuenta que los déficits de suministro en estos sectores siguen existiendo a largo plazo. En resumen, el choque petrolero ha creado una situación volátil. La reunión de la Fed determinará el tono monetario, la clausura del Estrecho definirá la persistencia del choque de suministro, y los datos de inflación confirmarán el impacto económico del choque. Juntos, estos factores determinarán si el ciclo económico se dirigirá hacia una inflación sostenida o a un colapso económico.