TSMC se beneficia de la demanda de chips inteligentes, mientras que las grandes empresas tecnológicas continúan obstaculizando el desarrollo de este sector.

El grupo de empresas conocidas como el “clube de los billones de dólares” se ha convertido en el motor del mercado de Wall Street. Actualmente, existen doce empresas con capitalización bursátil superior a los 1 billón de dólares, y casi todas ellas son líderes en el sector tecnológico y en la infraestructura relacionada con la inteligencia artificial. Sin embargo, este año, la situación de la mayoría de estas empresas es bastante difícil. Una colección de estas principales empresas tecnológicas ha experimentado una disminución en sus valores bursátiles.12% este año, hasta el 27 de marzo.No están cumpliendo con las expectativas del mercado en general, y eso demuestra cuán drásticamente ha disminuido el entusiasmo de los inversores.

En este año difícil, hay un nombre que destaca como el claro ejemplo de lo que no debe pasar. Mientras que el resto de las empresas del sector enfrentan dificultades, Taiwan Semiconductor Manufacturing Corporation, o TSMC, ha logrado un aumento del 7.5% hasta el 27 de marzo. Ese único incremento es la clave para comprender las sorpresas de este año. La tesis es simple: la única empresa que ha logrado ganar miles de millones de dólares este año es una fabricante de chips, y no una gigante tecnológica del sector de consumo. La razón es que su negocio constituye una parte crucial y predecible en el desarrollo de la inteligencia artificial.

La situación es clara: las empresas más importantes del sector, como Nvidia, Apple y Amazon, enfrentan obstáculos debido al temor a que la inteligencia artificial pueda perturbar sus negocios, además de los problemas relacionados con el gasto excesivo por parte de las empresas de servicios de internet. Pero TSMC opera en un nivel completamente diferente. No vende los productos finales relacionados con la inteligencia artificial; su función principal es ser la fábrica que produce los chips que alimentan todo ese sistema. Este papel fundamental, junto con su casi monopolio en la fabricación de componentes avanzados, le ha permitido mantener una resiliencia sorprendente, incluso cuando el resto de la industria tecnológica está en crisis.

Lógica empresarial: ¿Por qué funciona el modelo de TSMC?

La razón simple por la cual TSMC tiene éxito, mientras que otros fracasan, se debe al elemento fundamental que controla: los chips. Mientras que muchos gigantes tecnológicos venden los productos o software finales relacionados con la inteligencia artificial, TSMC es la empresa encargada de fabricar los chips que alimentan todo ese sistema. No se trata de una apuesta sobre un nuevo aplicativo o servicio; se trata de un contrato para construir los componentes físicos necesarios para la revolución de la inteligencia artificial.Los ingresos provenientes del uso de la computación de alto rendimiento, que se relaciona con la inteligencia artificial, representaron el 55% del total de los ingresos en el cuarto trimestre.Esa parte de la infraestructura no está disminuyendo su rendimiento. Las grandes empresas tecnológicas todavía planean realizar gastos masivos, y la demanda de chips avanzados sigue siendo alta.

Esto se traduce en un modelo de negocio más confiable. TSMC no persigue las próximas tendencias tecnológicas ni enfrenta desafíos derivados de sus propias herramientas de inteligencia artificial. En cambio, cuenta con una sólida historia de convertir el crecimiento en efectivo. Su dominio en la fabricación de semiconductores, ya que produce más de la mitad de los semiconductores contratados en todo el mundo, le permite tener control sobre los precios y una demanda predecible. Esta consistencia representa un flujo de efectivo más estable, en comparación con algunas empresas puramente dedicadas a la desarrollo de software de inteligencia artificial, cuyos modelos de negocio todavía están en fase de prueba. En un año en el que los inversores están nerviosos debido a los riesgos relacionados con el gasto y las disruptividades, esa fiabilidad es un activo valioso.

La dirección de la empresa también demuestra un claro enfoque para convertir ese crecimiento en beneficios reales. La empresa ha optado por mejorar su rentabilidad, lo que indica una estrategia disciplinada para expandirse. No se trata simplemente de fabricar más chips, sino de hacerlo de manera que genere más beneficios. Para un inversor, esto representa una opción sensata: una empresa de manufactura que cuenta con capacidades probadas para generar dinero, y que está dirigida por un equipo comprometido con la protección de los resultados financieros de la empresa. Se trata de una empresa capaz de superar las fluctuaciones del sector, ya que su función es demasiado importante como para ser reemplazada.

Valoración y el camino por recorrer

Entonces, ¿es el precio actual una oferta justa por lo que ofrece TSMC? Los datos sugieren que sí. Las acciones se negocian a un precio…Un ratio precio/ganancias razonable de 31.5Por supuesto, ese es un precio alto. Pero se trata de una descuento en comparación con los precios históricos de este tipo de empresas, y también en comparación con los precios exorbitantes que han cobrado algunas empresas especializadas en software de IA. Para una empresa que es la “fábrica” esencial para el desarrollo de soluciones basadas en IA, ese valor parece ser un precio justo por formar parte de esta empresa. Es un precio que recompensa a los inversores que creen en las necesidades a largo plazo relacionadas con esta tecnología, y no solo en el entusiasmo a corto plazo.

El principal riesgo de esa lógica es una desaceleración en los gastos que impulsan su crecimiento. El 55% de los ingresos de la empresa provino de la computación de alto rendimiento para el desarrollo de algoritmos de IA, lo cual demuestra cómo están directamente relacionadas las ventas con los planes de inversión de las grandes empresas de servicios en la nube. Si estas empresas reducen sus gastos de capital, que suman 700 mil millones de dólares este año, la demanda por chips avanzados disminuirá. Eso ejercería presión tanto sobre el volumen de ventas como sobre las márgenes de beneficio, que actualmente son sólidas, con un 54%. El riesgo no es una caída repentina, sino una desaceleración gradual en el ciclo de inversión en tecnologías de IA.

El catalizador clave para que las acciones sigan subiendo es precisamente lo contrario: más de lo mismo. Los inversores deben ver que las principales empresas tecnológicas siguen adelante con sus planes de inversión en centros de datos. Cada nueva noticia sobre la construcción de nuevos centros de datos relacionados con la inteligencia artificial es una muestra de confianza en el futuro de TSMC. El fuerte monopolio de la empresa en el sector de la fabricación avanzada es algo que no se puede romper fácilmente. Pero todavía necesita ese flujo constante de trabajo para mantener activo su negocio. Por ahora, la situación parece clara. Las acciones tienen un precio razonable, dada su importancia. Pero su trayectoria depende completamente de los planes de gasto de sus clientes más importantes.