La apuesta de TSMC de 56 mil millones de dólares: ¿Sigue siendo una buena opción en el ámbito de la inteligencia artificial?

La historia relacionada con la IA sigue siendo la narrativa dominante en el mercado, pero su credibilidad está siendo puesta a prueba en tiempo real. La situación se vuelve cada vez más complicada, ya que los inversores observan si los enormes compromisos de capital se traducen en crecimiento rentable, o si simplemente infligen sobre los balances de las empresas. La magnitud de esta apuesta es impresionante. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., Ltd. demuestra una profunda convicción al respecto.Se proyecta que los gastos de capital en el año 2026 serán de entre 52 mil millones y 56 mil millones de dólares.Al menos un cuarto más que en el año anterior. Esto no es simplemente una inversión gradual; se trata de una apuesta a largo plazo por la continuidad del auge de la inteligencia artificial. El director ejecutivo de TSMC considera que esto podría convertirse en un “gran desastre” si la demanda no se mantiene. Esta situación también se refleja en todo el ecosistema: Barclays prevé…2.46 billones de dólares en emisiones de bonos corporativos en los Estados Unidos en el año 2026.Las necesidades de los hiperescaladores de IA son la principal causa de la demanda de dichos recursos.

Sin embargo, la confianza del mercado está volviéndose selectiva. La situación ya no se trata de un optimismo ciego hacia todas las acciones relacionadas con la inteligencia artificial. Está en marcha una clara rotación de inversiones: los inversores se alejan de las empresas de infraestructura, donde el crecimiento de los ingresos operativos está bajo presión y el gasto en capital de operación se financia en gran medida con deudas. Este cambio marca un punto de inflexión crucial. En el pasado, se hablaba de gastar dinero sin razón alguna; ahora, lo que importa es el gasto que realmente da resultados. Como señala Goldman Sachs, la próxima fase del mercado de la inteligencia artificial probablemente favorecerá a los operadores de plataformas y a aquellos que benefician de la productividad, y no solo a quienes gastan mucho dinero.

La situación actual es una prueba de si este plan se puede implementar eficazmente. El sueño dominante es poderoso, y cuenta con el apoyo de miles de millones en gastos relacionados con los centros de datos, además de un aumento significativo en la emisión de bonos. Pero el mercado exige que haya pruebas de que este capital se utiliza de manera eficiente para generar rendimientos. Los próximos trimestres nos mostrarán si la narrativa relacionada con la inteligencia artificial puede mantener su impulso, o si esto indica que existe una violación de las normas establecidas, y que el sueño comienza a desmoronarse.

El motor financiero: gastos de capital, deuda y el camino hacia las ganancias

La credibilidad de la historia desarrollada por la IA ahora depende del mecanismo financiero que utiliza. La narrativa de gastos interminables está cediendo paso a una pregunta más importante: ¿se puede convertir este capital en ganancias duraderas? Las pruebas indican que el mecanismo financiero funciona bien, pero la combinación de los combustibles utilizados plantea problemas.

Los analistas han subestimado constantemente la velocidad de este tipo de inversión. Durante dos años consecutivos, las proyecciones de gastos en tecnologías relacionadas con la inteligencia artificial han sido demasiado bajas. En realidad, el crecimiento real ha sido mucho menor de lo que se esperaba.Superando el 50% tanto en 2024 como en 2025.Este patrón de revisiones inesperadas destaca la magnitud del compromiso invertido por las empresas. Pero también revela un riesgo: cuando los gastos son consistentemente más altos de lo esperado, eso significa que las empresas necesitan financiarse con deudas. Esa es la vulnerabilidad fundamental. Como señala Goldman Sachs, los inversores han abandonado las empresas dedicadas a la infraestructura de IA, donde los gastos de capital se financian con deudas, y donde el crecimiento de los ingresos operativos está bajo presión.

El plan propio de TSMC resuelve esta tensión. La empresa…El gasto en capital para el año 2026 implica un crecimiento del aproximadamente 32% en comparación con los niveles de 2025.La intensidad de los gastos de capital se mantiene en aproximadamente el 33% de los ingresos esperados. Se trata de una tasa de gasto constante y considerable. La asignación de recursos se concentra en las tecnologías más avanzadas y costosas. La lógica avanzada representa ahora el 70-80% del presupuesto total. Aunque esto coloca a TSMC en la vanguardia, también significa que las ganancias financieras dependen del éxito de estos nodos complejos y de alto costo. El camino hacia los beneficios es claro: entregar esos chips a los gigantes de la inteligencia artificial. Pero el riesgo de ejecución y la intensidad del capital son enormes. La rotación selectiva del mercado es la prueba definitiva. Ya no es rentable para todos aquellos que invierten mucho en gastos. La situación está cambiando hacia empresas donde los gastos de capital están relacionados con los ingresos, como los operadores de plataformas. En cuanto a la capa de infraestructura, el sueño se está convirtiendo en una carga si los gastos financieros no se traduzcan pronto en crecimiento de ingresos. El motor financiero es poderoso, pero para que la narrativa de la inteligencia artificial funcione, es necesario que los ingresos justifiquen los gastos.

El veredicto del mercado: Momentum, rotación y catalizadores

La opinión del mercado sobre esta historia relacionada con la inteligencia artificial es bastante contradictoria. Por un lado, la narrativa sigue teniendo un gran poder de influencia, lo que genera una clara tendencia al alza en los precios. Por otro lado, hay una señal sutil pero importante de que se está desarrollando un tono más cauteloso, favorable a las tendencias ciclicas. La historia no está muerta, pero se está sometiendo a pruebas para determinar cuál será su próximo capítulo.

El motor alcista sigue siendo fuerte, impulsado por el líder del mercado, TSMC. La empresa fabricante de chips…Perspectiva positiva.Los resultados recordables han contribuido directamente a un aumento en el precio de las acciones de las empresas tecnológicas. Las acciones de ADRs han subido hasta un 5.6%, y las acciones de la empresa proveedora clave, ASML, han alcanzado un nivel récord. Este impulso se ha extendido a todo el sector tecnológico, incluyendo también a las siete empresas más importantes del sector. Como señaló un estratega, el mercado está “mucho más saludable de lo que se piensa”. El sector tecnológico ahora lidera la posibilidad de alcanzar un nuevo récord en el índice S&P 500. Esta es una situación típicamente impulsada por la narrativa: una empresa poderosa confirma su tesis, y ese sueño vuelve a encenderse.

Sin embargo, en esta ronda de cotizaciones, son claros los signos de que la situación está madurando. El mercado se está expandiendo, y las acciones de menor capitalización están destacando. La cotización del Russell 2000 ha superado a la del S&P 500 durante 11 sesiones consecutivas. Este cambio indica que los inversores están optando por empresas más pro-cíclicas y más sensibles al contexto económico. Esta es la otra cara de la estrategia de rotación de inversiones que Goldman Sachs ha adoptado. Los inversores ya no recompensan a todas las empresas que invierten mucho en tecnología; en cambio, están abandonando las empresas de infraestructura de IA, donde el gasto en capital se financia con deuda y el crecimiento de las ganancias operativas está bajo presión. La diferencia entre las cotizaciones de las mayores empresas de tecnología de IA ha disminuido, lo que demuestra que la mentalidad de grupo está desapareciendo.

Los catalizadores que se presentarán en el futuro determinarán si esto representa una consolidación saludable o una violación de las normas establecidas. La primera prueba consiste en ver si los resultados financieros del año 2026 cumplen con los altos estándares establecidos por TSMC, quien prevé un gasto en investigación y desarrollo de entre 52 mil millones y 56 mil millones de dólares. El mercado ha incorporado este gasto como una señal de confianza, pero requerirá que haya pruebas de que este capital se utiliza de manera eficiente para generar ingresos y aumentar las margenes de beneficio. El segundo factor importante es el cambio en la situación del sector de la inteligencia artificial. Como espera Goldman Sachs, la próxima fase debe involucrar a los operadores de plataformas y a aquellos que se benefician de la productividad. Si la tendencia del mercado sigue en esa dirección, entonces se confirmará una historia más sostenible y rentable. Pero si esto no ocurre, el sueño de un gasto interminable y financiado con deuda podría finalmente desvanecerse. Todavía está por determinarse el veredicto, pero el mercado claramente exige algo mejor.