El inicio de las actividades de TSMC en 2026: un caso de precios competitivos y diferencias en las estimaciones de ingresos.

Los resultados del cuarto trimestre fueron excelentes, pero el mercado ya había asignado un precio alto para este trimestre. Los datos de TSMC fueron sólidos, pero lo realmente importante fue la brecha entre las expectativas y los resultados reales en las proyecciones futuras. Los ingresos fueron…1.046 billones de dólares taiwaneses, lo que equivale a 33.73 mil millones de dólares.Superando así el consenso de los 1,034 billones de NT$. Los ingresos netos alcanzaron los 505,74 mil millones de NT$, superando con creces la estimación de 478,37 mil millones de NT$. Lo más importante es que la empresa registró un aumento del 35% en sus ganancias en el cuarto trimestre, extendiendo así su tendencia de crecimiento contínuo de las ganancias durante ocho trimestres seguidos.

Lo destacable fue el rendimiento del margen bruto. El margen bruto alcanzó un nivel aceptable.62.3%La margen operativo del 54% superó significativamente el porcentaje estimado del 60.6%, así como el límite superior de las propias expectativas de la dirección de la empresa. Esto no fue simplemente un mejoramiento en los resultados; fue un avance excepcional en términos de margen, lo que indica una ejecución y poder de fijación de precios realmente destacados. Probablemente, esto se debe al continuo dominio de los chips de computación de alto rendimiento relacionados con la inteligencia artificial.

Sin embargo, a pesar de toda esa fortaleza, el aumento del precio del papel en más del 12% desde el inicio del año sugiere que el mercado ya había anticipado un buen resultado en ese trimestre. Los datos del cuarto trimestre fueron buenos, pero no fue nada sorprendente. El verdadero catalizador fue la perspectiva futura que se presentó posteriormente.

La guía de resultados para el primer trimestre: crear una expectativa clara.

La guía a futuro es el punto en el que se produce la brecha entre las expectativas reales y los resultados obtenidos. La previsión de ingresos de la gerencia para el primer trimestre es la siguiente:De 34.6 mil millones a 35.8 mil millonesEs un paso significativo hacia arriba en comparación con la expectativa previa de ingresos de 33.200 millones de dólares. Esto representa una sorpresa positiva claramente asociada con las perspectivas futuras. Esto pone a prueba la clásica dinámica de “vender las noticias”, en relación con los resultados del cuarto trimestre.

Más importante aún, las directrices indican que los ingresos deben aumentar en aproximadamente un 11%, en comparación con los resultados del cuarto trimestre, que fueron de 33,73 mil millones de dólares. Eso representa un incremento significativo en comparación con el trimestre anterior. Esto indica que la dirección de la empresa cree que la demanda está aumentando, y no simplemente manteniéndose estable. Las expectativas para los márgenes también son positivas: se espera que el margen bruto alcance entre el 63% y el 65%, algo superior al 62,3% registrado en el trimestre anterior, y más alto que el rango previsto de 59%-61%. No se trata simplemente de un aumento en los ingresos; se trata también de una expansión en los márgenes, algo que la dirección ya está considerando en sus planes.

La orientación de gastos elevados en capacitación y desarrollo.De 52 mil millones a 56 mil millones para el año 2026.Ese es el principal indicador de fortaleza en el mercado. Se trata de un aumento significativo en comparación con el año 2025, y demuestra la confianza de la gerencia en la continuidad de la alta demanda. Se trata de una apuesta tangible por la longevidad del ciclo basado en la inteligencia artificial, pasando de ser simplemente un buen trimestre a algo que se prolongará durante varios años. Para el mercado, este dato representa una validación poderosa de la narrativa relacionada con la demanda impulsada por la inteligencia artificial. Indica que la empresa está invirtiendo de manera agresiva para satisfacer las necesidades de los clientes, las cuales, según creen, son duraderas y no pasajeras.

En resumen, el mercado ya ha incluido en los precios una perspectiva más optimista para el futuro. Se esperaba que el cuarto trimestre fuera exitoso; las expectativas para el primer trimestre son ahora la nueva realidad. La brecha entre las expectativas y la realidad se ha desplazado del último trimestre hacia los próximos meses. Si TSMC logra cumplir con estos requisitos, las acciones podrían tener aún más potencial de crecimiento. Pero si no lo logra, la brecha entre las expectativas y la realidad podría cerrarse drásticamente.

Valoración y sostenibilidad: la prueba de demanda de IA

El plan de inversión elevado representa una señal alcista, lo que indica que el mercado ya ha asignado un precio a la situación actual.De 52 mil millones a 56 mil millones en gastos de capital para el año 2026.TSMC está apostando mucho en la longevidad del sector de la inteligencia artificial. No se trata simplemente de aumentar la capacidad de producción; se trata de un compromiso a largo plazo que requiere pedidos constantes y con alta demanda. El principal catalizador para la valoración de las acciones es la ejecución de este plan y la capacidad de alcanzar el objetivo de ingresos en el primer trimestre. Este objetivo será monitoreado en el próximo informe de resultados. Si TSMC puede aumentar la producción y las ventas como se planea, eso validará la inversión en capital de operación y probablemente permitirá una mayor expansión en el futuro.

Sin embargo, un riesgo importante en esa valoración es la sostenibilidad de la demanda impulsada por la inteligencia artificial, que constituye el eje del crecimiento de la empresa. La propia dirección de la empresa expresó preocupación por la duración de este período de crecimiento. El director ejecutivo, C. C. Wei, dijo: “También estoy muy preocupado por esto”. Esta confesión abierta destaca la brecha entre las expectativas del mercado y lo que realmente puede suceder. El mercado ha asignado un precio a este ciclo de crecimiento de la inteligencia artificial, pero los líderes de la empresa consideran que se trata de una apuesta arriesgada e incierta. El aumento en los gastos de capital sirve como una forma de protegerse contra esa incertidumbre, pero también impone requisitos más altos para el rendimiento de la empresa. Cualquier falla en alcanzar la meta de un crecimiento anual cercano al 30% para el año 2026 obligaría a reevaluar seriamente la validez de la inversión.

Los factores externos sirven como un marco de apoyo, pero siguen siendo un obstáculo a largo plazo. Recientemente…Los Estados Unidos otorgaron una licencia importante a TSMC.Esto permite que la empresa pueda importar equipos para su planta de Nanjing, lo que reduce la posibilidad de interrupciones en la cadena de suministro. Aunque el impacto directo en los ingresos es limitado, esta noticia genera un ambiente positivo y indica que el entorno operativo será más estable. En general, la oleada de inversiones en IA a nivel mundial, con gastos en centros de datos que ya superan los 1 billón de dólares, respeta la demanda de este tipo de tecnologías. Sin embargo, las consecuencias geopolíticas derivadas de los controles de exportación de Estados Unidos persisten, incluso mientras TSMC intenta resolver el gap entre oferta y demanda a nivel internacional.

En resumen, la valoración de TSMC ahora depende del éxito en la ejecución de su ambicioso plan de expansión. Los aumentos en los gastos de capital y las expectativas que se han planteado han elevado las expectativas de los inversores. El rumbo de las acciones de la empresa estará determinado por si la empresa puede cumplir con esa promesa, convirtiendo así sus preocupaciones en una realidad rentable.