Trump quiere reducir las tasas de interés. El mercado acaba de valorar un aumento en esas tasas… Y ese vacío entre los precios es la señal clave.

Esta es la frase más importante que encontrarás sobre los acontecimientos macroeconómicos de esta semana: el presidente exige que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés. Los mercados financieros, por su parte, anticipan una mayor probabilidad de que la Reserva Federal aumente esas tasas. Es ese espacio entre lo que el político quiere y lo que los mercados financieros esperan, el verdadero tema de este caso. Y eso te dice más que cualquier número individual relacionado con el empleo.

Todo comenzó con un informe sobre el mercado laboral que fue sorprendentemente positivo. Los empleadores aumentaron sus contrataciones.162,000 empleos en agosto.Casi tres veces más que los aproximadamente 55,000 economistas habían esperado.La tasa de desempleo se mantuvo en el 4.1%.Los comerciantes consideraron que la fuerte economía era una razón por la cual el Fed podría necesitar mantener los tipos de interés en ese nivel, o incluso aumentarlos. Los rendimientos de los bonos del gobierno a corto plazo subieron, mientras que las acciones bajaron.Las probabilidades de que haya un aumento del 25% en las tasas de interésEn la reunión del 15-16 de septiembre de la Fed, esta cifra aumentó a aproximadamente el 60%, en comparación con aproximadamente el 40% la semana anterior.

Donald Trump quería lo contrario. A través de la publicación del mismo informe, escribió en Truth Social que, como la economía está creciendo…Los Estados Unidos deberían tener los tipos de interés más bajos del mundo.Y amenazó con detener el comercio con los países con los que Estados Unidos tiene déficit, a menos que la Fed reduzca sus políticas monetarias. Él citó…Un déficit de bienes de 1.24 billones de dólares.Como un palanca. En términos sencillos: reducir las tarifas, o excluir el riesgo de la participación en el comercio.Aproximadamente la mitad de los socios comerciales de los Estados Unidos.

Vale la pena detenerse un momento sobre quién está al mando del otro lado de este debate. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, es…El propio nombrado por Trump, quien asumió su cargo a principios de este año.Y en su discurso en Jackson Hole, él…Comprometido con el objetivo de inflación del 2% establecido por la Fed.Y dijo que los precios elevados deben ser el objetivo principal del banco central. Es una señal clara de independencia del White House que lo nombró como presidente del banco central; eso sirve como recordatorio de que las decisiones del Fed, sea cual sea, se tomarán en función de su mandato relacionado con la inflación y el empleo, y no en función de las amenazas comerciales del presidente.

Entonces, ¿por qué esta desconexión es importante para un inversor común, y no para un espectador en Washington? Porque revela una trampa en la interpretación obvia del texto: “Trump quiere dinero barato, así que los activos sensibles a las tasas de interés seguramente se pondrán en aumento”. Pero el mercado le dice que esa lógica está equivocada. Si la Fed decidiera reducir las tasas ahora…La inflación es de 3.4%.– Aún por encima del objetivo del 2% – los rendimientos de los bonos a largo plazo probablemente aumentarán, en lugar de disminuir. Los inversores abandonarían los bonos debido al miedo de que el dinero barato pueda provocar nuevamente la inflación. Si, en cambio, la Fed mantiene o aumenta las tasas de interés, los activos de larga duración costosos serán afectados por una tasa de descuento más alta. Cualquiera de estos escenarios representa un obstáculo para los bonos a largo plazo y para las acciones de crecimiento, cuya valor total depende de ganancias futuras.

El indicador orientado hacia el futuro está en la curva de rendimientos.Las tasas a corto plazo están entre el 3.50% y el 3.75%.El objetivo de inflación propio del Fed es del 2%, y sin embargo…Las transacciones de bonos del Tesoro a 10 años están cerca del 4.75%.El mercado de bonos ya exige una tasa de interés a largo plazo mucho más alta que la que el Fed pretende alcanzar. La gente está calculando que la inflación no volverá a ser del 2%, sin importar lo que cualquier presidente pida. Eso es un signo del régimen económico, no un dato importante para los medios de comunicación.

Si lo unimos todo, el drama de esa semana es una demostración concreta de algo que es duradero: una inflación estructuralmente por encima del objetivo, y un gobierno que presiona a su banco central para mantener los precios bajos. En ese contexto, las inversiones que realmente resisten la presión no son aquellas que ofrecen el mayor rendimiento actual o aquellas que prometen ganancias muy altas. Son las empresas que tienen verdadera capacidad de fijar precios, la capacidad de aumentar los precios sin perder clientes, balances financieros sólidos y un perfil de pagos que permite financiar el crecimiento de los dividendos a lo largo de todo el ciclo económico. Una empresa que puede transferir sus propios aumentos de costos a sus accionistas protege el poder adquisitivo real de sus ingresos, sin depender de que el Fed tome alguna decisión específica.

Un número elevado de empleos es una muestra de la contratación que ya ha tenido lugar; no representa una predicción sobre hacia dónde va la inflación. La disputa entre la Casa Blanca y el Fed se resolverá en unos días, y nadie puede decirte cómo terminará esa disputa. Lo que realmente importa es lo que indican los datos: no ancles tu cartera en lo que cualquier político quiera exigirle al banco central. Ancla tu cartera en lo que los datos y el mercado de bonos ya han valorado. En este caso, eso apunta hacia la misma dirección. Así que la reunión de septiembre es, irónicamente, la parte menos importante del asunto.