El plan de subasta de Trump: un cambio estructural en el sector energético y tecnológico

El desequilibrio en el mercado es ahora un punto de tensión político y económico. Durante años, el crecimiento explosivo de los centros de datos impulsados por la inteligencia artificial ha representado un costo oculto que se refleja en las facturas de electricidad. Los datos más recientes indican que los precios de la electricidad para uso residencial aumentaron en septiembre.7.4%Desde el mes anterior, ha habido un aumento en la demanda de electricidad, y ese aumento está directamente relacionado con esta nueva demanda. El impacto es regional y grave. En Washington D.C., los costos de la electricidad han aumentado considerablemente.La cantidad aumentó en un 93 por ciento, desde julio de 2020 hasta julio de 2025.Se trata de una situación que destaca la carga desproporcionada que recae sobre los consumidores en la capital del país y en otros importantes centros tecnológicos.

No se trata solo de facturas más altas; se trata también de una crisis de fiabilidad que se avecina. La presión se concentra en la red eléctrica más grande del país, la PJM Interconnection, la cual sirve a más de 65 millones de personas. Los expertos en energía advierten sobre una posible falta de suministro de energía, y la PJM enfrenta esta situación con dificultades.Un gap de 6 gigavatios para el año 2027.Ese déficit es equivalente a la capacidad de generación de seis grandes centrales nucleares. El operador del sistema eléctrico también ha sido criticado por sus políticas, que han debilitado el sistema. Entre ellas, se encuentra la suspensión prematura de la generación fiable de energía, lo cual aumenta aún más la vulnerabilidad del sistema.

Este tipo de presión estructural ha generado un claro incentivo para la implementación de políticas específicas. La administración de Trump, junto con un grupo de gobernadores de ambos partidos, está promoviendo una intervención radical en el mercado. Exigen que PJM se encargue de organizar dicha intervención.Subasta de emergenciaEsto obligaría a los propietarios de centros de datos a participar en licitaciones para la construcción de nuevas plantas de generación de energía. El objetivo es reducir el costo de construir nuevas instalaciones de generación de energía confiable.15 mil millones de dólaresSe trata de una solución directa para las empresas tecnológicas que son responsables de generar esa demanda. La propuesta constituye un desvío significativo de las normas habituales del mercado; en efecto, utiliza el mandato gubernamental para obligar al sector privado a invertir en soluciones para resolver problemas de infraestructura pública.

La cuestión de las inversiones ahora está clara. No se trata de un simple ajuste regulatorio. Se trata de un cambio estructural que podría influir en el precio de la energía eléctrica para toda la industria de centros de datos, y, por ende, en toda la economía relacionada con la inteligencia artificial. La política tiene como objetivo separar los precios de la electricidad para los consumidores del costo de construcción de las infraestructuras necesarias para apoyar la inteligencia artificial. Pero lo hace imponiendo una nueva carga importante sobre las empresas que están creciendo más rápidamente. El resultado determinará si el costo de la revolución de la inteligencia artificial será pagado por los hogares, por la red eléctrica o por los propios gigantes tecnológicos.

Impacto financiero: Ganadores, perdedores y el nuevo mecanismo de fijación de precios

La subasta propuesta establece un nuevo precedente financiero, ya que transfiere directamente la carga financiera relacionada con la expansión de la red eléctrica de los consumidores y las empresas de servicios públicos, hacia las empresas tecnológicas que generan demanda en este sector. La escala es enorme: el plan podría permitir la construcción de…Una capacidad de nueva generación, valorada en 15 mil millones de dólares.Según los analistas de Jefferies, la subasta generaría una nueva capacidad de 5 a 7.5 gigavatios, a un precio de 2,000 a 3,000 dólares por kilovatio. Se trata, por tanto, de una oportunidad comercial de miles de millones de dólares para el sector de la ingeniería y construcción energética.

La empresa que claramente gana en el mercado es GE Vernova. La compañía tuvo un aumento significativo en las cotizaciones de premercado debido a la noticia relacionada con este desarrollo. Los analistas de Jefferies la consideraron como la “empresa más clara para ganar” en esta situación. Su experiencia en el diseño e ingeniería de plantas de energía le permite obtener una participación importante en este nuevo mercado. Otras empresas como NRG Energy y NextEra Energy también vieron beneficios positivos, ya que la subasta crea un nuevo canal de demanda para la generación de energía nueva.

El impacto en los vendedores de energía eléctrica ya existentes es claramente negativo. La subasta desaconseja directamente la contratación de instalaciones ya existentes, las cuales ya están en funcionamiento y generan ingresos. Esto representa un claro obstáculo para los operadores tradicionales. Las acciones de Vistra cayeron un 3.7%, mientras que las de Constellation Energy bajaron un 4.8% durante las operaciones previas al mercado, debido a esta noticia. Jefferies señaló que estas empresas, junto con Talen Energy y Capital Power, podrían enfrentar dificultades, ya que la intervención del gobierno podría socavar su posición competitiva. La lógica es simple: ¿por qué contratar energía de una planta ya existente, cuando una subasta respaldada por el gobierno ofrece una nueva fuente de ingresos para construir más plantas?

Esto crea un mercado dividido en dos sectores. La subasta establece un nuevo punto de referencia de alto precio para la nueva capacidad de producción, lo cual probablemente influirá en los precios futuros de liquidación del mercado. Al mismo tiempo, esto presiona los ingresos de los productores de energía establecidos, cuya valor está vinculado con la flota existente. En resumen, se trata de un cambio fundamental en el perfil de riesgos y recompensas a lo largo de toda la cadena de valor energético. El capital fluye hacia los contratistas que construyen nuevas instalaciones, y alejándose de los operadores de activos antiguos.

Valoración y implicaciones de los escenarios

La tesis de inversión ahora se convierte en una apuesta de gran importancia, basada en la ejecución adecuada del proyecto. Las ofertas de subasta propuestas representan un canal de negocios claro y valioso para los contratistas que trabajan en la construcción de nuevas infraestructuras eléctricas. Pero su implementación está llena de incertidumbres. El beneficio financiero inmediato está contrarrestado por una dependencia crucial: el plan requiere que PJM Interconnection acepte e implemente la propuesta de emergencia. La operadora del sistema eléctrico no ha sido invitada formalmente al evento de anuncio, y ha declarado que…Revisando la propuestaEsto crea un conflicto fundamental entre la voluntad política y el gobierno del mercado.

Un mecanismo clave diseñado para gestionar la volatilidad inmediata introduce un nuevo nivel de riesgo. El plan incluye…Límite de precios durante dos años en las subastas futuras.Aunque este precio máximo proporcionará un marco predecible para los precios de la nueva capacidad en el corto plazo, genera una gran incertidumbre en cuanto al financiamiento a largo plazo de los proyectos. Los desarrolladores necesitan obtener fondos para proyectos con contratos de 15 años. Pero un precio limitado dos años antes del final del contrato dificulta la estimación de las ganancias y la atracción de capital durante todo el ciclo de construcción. Esto podría ralentizar la implementación de los proyectos o obligar a adoptar tecnologías más eficientes en términos de uso de capital.

La aceleración de esta política es una herramienta de doble filo. El objetivo declarado del gobierno es revertir la “suspensión prematura” de la generación de energía fiable, que constituye una parte crucial de su agenda para lograr el dominio energético. El plan de subastas apoya directamente este objetivo, al financiar la construcción de nuevas plantas de generación de energía. Sin embargo, al crear un nuevo flujo de ingresos garantizado para las nuevas instalaciones, podría ocurrir que las plantas existentes fueran retiradas de funcionamiento antes de tiempo. Los operadores actuales, que ya están bajo presión debido a la estructura de las subastas, podrían encontrarse con que sus activos restantes pierdan competitividad, lo que aceleraría precisamente el proceso de transición que el gobierno intenta gestionar.

En resumen, se trata de un entorno de inversión basado en escenarios específicos. El resultado más favorable sería una aceptación rápida y cooperativa por parte de PJM. Eso validaría la tesis de los contratistas que trabajan con nuevas construcciones, y permitiría acceder a los 15 mil millones de dólares en oportunidades de inversión. Sin embargo, si las regulaciones causan demoras o rechazos, el mercado quedará en una situación incógnita, y las ventajas financieras para GE Vernova y sus competidores desaparecerán. Por ahora, el mercado está tomando en consideración esta política gubernamental. Pero la valoración de cada acción en esta cadena depende de una sola pregunta sin respuesta: ¿aceptará PJM?

Catalizadores y riesgos que hay que tener en cuenta

El camino que va desde la anunciación de una política hasta su impacto en el mercado está determinado por una serie de factores que pueden tener un impacto inmediato, así como por obstáculos estructurales. El factor inmediato que puede causar este impacto es…La revisión formal de la propuesta de subasta de emergencia por parte de PJMEl operador de la red, quien no fue invitado al evento de anuncios en la Casa Blanca, ha declarado que está trabajando junto con los interesados para evaluar el plan. La pregunta crucial es si PJM aceptará este mandato sin precedentes. La junta directiva de PJM debe publicar hoy un plan para manejar las conexiones entre los centros de datos, lo cual constituirá el marco concreto contra el cual se deberá basar la propuesta de subasta. Sin la cooperación de PJM, todo el mecanismo colapsará.

Los principales riesgos relacionados con la ejecución del proyecto son múltiples. En primer lugar, es necesario obtener la aprobación de la Comisión Federal de Regulación Energética (FERC). Aunque la presidenta de la FERC, Laura Swett, ha identificado las conexiones entre centros de datos como una prioridad importante, la comisión todavía debe evaluar si esta estructura de subastas de emergencia viola las reglas del mercado o si menoscaba la fiabilidad a largo plazo de la red eléctrica. En segundo lugar, es probable que haya disputas legales por parte de las empresas ya existentes en el sector. Estas empresas, que ya están bajo presión debido al diseño de la subasta, podrían argumentar que el plan distorsiona injustamente la competencia y amenaza la viabilidad financiera de sus flotas de energía. Finalmente, existe el riesgo de que las empresas tecnológicas puedan evitar el sistema, acelerando las solicitudes de conexión a través de otras redes regionales o invirtiendo directamente en soluciones de energía fuera de la red, lo cual socavaría el efecto pretendido por la política implementada.

Para monitorear estos desarrollos, es necesario observar señales específicas. La métrica más directa para ello es…Tendencias de los precios de la electricidad en la región PJMSi los precios se estabilizan o comienzan a disminuir, eso indicaría que el mercado está comenzando a valorar la nueva capacidad de transmisión del gas. Por otro lado, si la volatilidad continúa, significaría que el impacto del plan se está retrasando o diluyendo. También son importantes cualquier cambio en los plazos de conexión entre los centros de datos. Un aumento en las solicitudes para utilizar el nuevo plan de PJM demostraría su eficacia como solución para resolver problemas de congestión. Por otro lado, si hay un aumento en el volumen de trabajo o si se opta por rutas de conexión alternativas, eso podría indicar resistencia estructural o problemas regulatorios.

En resumen, el éxito del plan depende de un acuerdo político y regulatorio delicado. El gobierno ha dado un paso importante al respecto, pero ahora es necesario que la compañía operadora del sistema y los organismos reguladores federales traduzcan ese paso en reglas de mercado que se puedan implementar realmente. Para los inversores, las próximas semanas serán cruciales para determinar si este plan realmente representa una oportunidad para los contratistas que quieren construir nuevos proyectos, o si simplemente se trata de una política que fracasa al superar los primeros obstáculos legales y procedimentales.