Comentarios de Trump sobre la Fed: Un error táctico en la valoración de los bonos del Tesoro

El catalizador específico es evidente: las repetidas demandas públicas del presidente Trump de que la Reserva Federal reduzca los tipos de interés, con el fin de disminuir el costo de financiamiento.30 billones de dólares en deuda nacional.Sus comentarios, realizados en Truth Social y en entrevistas, han sido directos y cada vez más agresivos. En junio de 2025, pidió al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, que redujera las tasas de interés, argumentando que eso reduciría significativamente los costos del endeudamiento. Para julio, ya había pedido una reducción de las tasas en 3 puntos porcentuales. Recientemente, en diciembre, dijo al Wall Street Journal que quería que las tasas fueran de 1%, o quizás incluso más bajas, en el plazo de un año. No se trata simplemente de discusiones sobre políticas; se trata de una campaña de presión constante, con el objetivo de hacer que el endeudamiento del Tesoro sea más barato.

La reacción inmediata del mercado ante esta presión, sumada a un nuevo riesgo político, llevó a un aumento significativo de los rendimientos de los títulos. El viernes…Los rendimientos de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos aumentaron.El rendimiento de los bonos a 10 años aumentó en más de 2 puntos básicos, alcanzando el 4.185%. El rendimiento de los bonos a 30 años también aumentó. Este movimiento es una manifestación del error táctico en la valoración de los bonos. Los rendimientos subieron porque se percibió un mayor riesgo debido a la política monetaria impuesta por el Fed, donde la política monetaria está determinada por consideraciones políticas más que por datos económicos. El catalizador no fueron solo las declaraciones de Trump; también fue el contexto de una investigación criminal contra el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. Muchos creen que esta investigación tiene motivos políticos, y que está relacionada con la misma disputa sobre las tasas de interés.

La situación ahora está clara. La presión ejercida por Trump, amplificada por la investigación sobre Powell, ha generado una gran incertidumbre en relación con la independencia del Banco de la Reserva Federal. Cuando los mercados temen que las tasas de interés se determinen debido a la presión política, exigen rendimientos más altos para compensar ese riesgo adicional. El aumento de los rendimientos el viernes representa el precio que el mercado está pagando por ese riesgo. Esto crea una oportunidad táctica: el movimiento podría ser excesivo debido al miedo a la interferencia política, pero los datos económicos subyacentes y la misión del Banco de la Reserva Federal permanecen intactas. El error en el precio se debe al aumento de los rendimientos, no necesariamente a la trayectoria a largo plazo de las tasas de interés.

Mecánica del precio incorrecto: el impacto de la curva de rendimiento y el contraargumento de UBS

El canal directo para el precio incorrecto es muy simple. Cuando el mercado cree que la Fed está bajo presión política para reducir las tasas de interés, se reduce la probabilidad de que dichas reducciones ocurran en un futuro cercano. En un ciclo normal, las expectativas de una posible reducción de las tasas de interés disminuyen los rendimientos a largo plazo. Pero aquí ocurre lo contrario: lo que preocupa no es que las tasas de interés bajen, sino que lo hagan por razones erróneas, debido a interferencias políticas, y no a datos económicos reales. Esto cambia la evaluación del riesgo. Los inversores exigen rendimientos más altos hoy en día, para compensar la mayor incertidumbre respecto a la independencia de la Fed. Esto genera un aumento excesivo en los rendimientos.

La reacción del mercado confirma que esto no es un intento de huir hacia un lugar seguro. Los rendimientos de los bonos aumentan, no disminuyen. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió más de 2 puntos básicos, alcanzando el 4.185% el viernes. El rendimiento de los bonos a 30 años también aumentó. Este movimiento está impulsado por preocupaciones geopolíticas y, sobre todo, por las dudas relacionadas con la situación actual.Investigación criminal contra el presidente de la Reserva Federal, Jerome PowellLa investigación, que muchos creen que tiene un motivo político, pone en tela de juicio la autonomía del Fed. Cuando los mercados temen que las tasas de interés se determinen por consideraciones políticas, en lugar de basarse en factores económicos reales, exigen una prima de riesgo más alta. Esto, a su vez, hace que las tasas de rendimiento aumenten.

Sin embargo, hay una opinión contraria de parte de UBS, que sugiere que el mercado podría estar reaccionando en exceso. La banca señala que el gobierno tiene…Historia de mensajes cuidadosamente elaborados, con el objetivo de evitar la reacción negativa del mercado.En su reciente comentario, UBS señala que, a pesar de la investigación sin precedentes sobre Powell, los mercados mostraron pocas reacciones duraderas. El índice S&P 500 alcanzó un nuevo récord histórico, y el rendimiento de los bonos a 10 años se mantuvo por debajo del 4.2% durante los días siguientes. UBS argumenta que esta investigación podría ser un incidente aislado, y no un cambio fundamental que pueda alterar significativamente la política monetaria de la Fed. La opinión de UBS es que el aumento inicial en los rendimientos puede ser una reacción táctica ante los factores políticos, y no un reajuste real de la trayectoria de la política monetaria a largo plazo. Lo que ahora depende de si la presión política y la investigación se convertirán en un factor persistente o simplemente en un aumento temporal en la volatilidad.

Configuración de riesgos/recompensas: El grado de subestimación de los riesgos y los factores clave que causan problemas.

El error en la valoración táctica es algo que se puede cuantificar. En el viernes, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años aumentó.Más de 2 puntos básicos, hasta el 4.185%.En un bono de 1 millón de dólares, ese aumento de 2 puntos porcentuales representa una disminución de 200 dólares en el precio del bono. Este reajuste de precios es importante, ya que se debe casi exclusivamente a un aumento en el riesgo político, y no a cambios en los fundamentos económicos. El mercado está pagando un precio elevado debido a la incertidumbre sobre la independencia del Fed. Este riesgo puede que aún no tenga un impacto significativo en las perspectivas de reducción de las tasas de interés. Este movimiento sugiere que el error en el cálculo del precio del bono se debe al aumento en la rentabilidad del bono en sí, y no necesariamente a la trayectoria a largo plazo de las tasas de interés.

El factor clave a corto plazo que podría influir en este escenario es la publicación del índice de gastos de consumo personal, que constituye el indicador preferido por la Fed para medir la inflación. Estos datos servirán como una prueba fundamental contra los efectos negativos del ruido político. Si los datos sobre la inflación muestran una tendencia positiva, esto podría validar la posición del mercado hacia activos de mayor rendimiento, lo que reforzaría la necesidad de que la Fed mantenga las tasas de interés bajas durante más tiempo. Por otro lado, si los datos son negativos, podría señalar una desconexión entre la presión política y la realidad económica, lo que podría llevar a un ajuste brusco en las tasas de interés.

Otros factores que deben tenerse en cuenta son las declaraciones y acciones del White House, ya que pueden aumentar o reducir la presión sobre la Reserva Federal. El reciente cambio en las posibilidades de nombrar al presidente de la Reserva Federal es un ejemplo claro de ello. Después de las declaraciones del presidente Trump…Indicó que prefería que Kevin Hassett, director del Consejo Económico Nacional, continuara en su cargo actual.Los mercados de predicciones mostraron un cambio drástico: las probabilidades de que Hassett se convirtiera en el próximo presidente de la Fed disminuyeron al 16%. Este giro inesperado, relacionado con problemas de comunicación, causó efectos en los mercados financieros. Esto demuestra cuán rápidamente las señales políticas pueden influir en los activos, generando volatilidad que los operadores deben manejar con cuidado. Cualquier comentario adicional del White House sobre la Fed o sobre Powell, o cualquier acción como la investigación en curso, serán factores que podrían influir de inmediato en los mercados de bonos. El riesgo/retorno aquí depende de si estos factores políticos son causas sostenidas o simplemente picos temporales que podrían rectificarse con los datos fundamentales del próximo momento.