La guerra de Trump por las tarjetas de crédito: ¿Es una amenaza real o simplemente una política innecesaria?

El mercado acaba de enfrentarse a una realidad inesperada. La última medida tomada por el presidente Trump va directamente contra el corazón del negocio de Visa y Mastercard: su…El 84% del volumen total de tarjetas de crédito en los Estados Unidos está controlado por dos empresas.Al apoyar públicamente la Ley de Competencia en los Tarjetas de Crédito, él está reactivando una propuesta que obligaría a los bancos a realizar las transacciones a través de al menos dos redes no afiliadas entre sí. Esto no es solo un tema de discusión. Las acciones reaccionaron violentamente, subiendo significativamente en valor.Los peores descensos semanales desde la venta de aranceles en abril de 2025.¡No!

La amenaza es inmediata. Estas redes obtienen comisiones enormes por cada transacción realizada. La legislación tiene como objetivo reducir las comisiones que los comerciantes deben pagar, que en el año pasado fueron del 2.35%. Esa comisión constituye el núcleo de su modelo de ingresos recurrentes, con márgenes altos. Goldman Sachs calcula claramente el riesgo: una disminución del 5% en el volumen de transacciones realizadas con tarjetas de crédito a través de Visa y Mastercard podría reducir los ingresos de Visa en aproximadamente un 3%, y los de Mastercard en un 1%. Es una reacción justificada ante una amenaza real.

Sin embargo, el duopolio a largo plazo sigue existiendo. El análisis de Goldman no llega a considerar esto como un “cambio sísmico”. El verdadero riesgo asimétrico no se refiere únicamente al cambio en el volumen de transacciones, sino también a los esfuerzos políticos para reducir las tarifas de intercambio en Estados Unidos hasta niveles internacionales. Esto tendría efectos en todo el ecosistema, reduciendo las recompensas y presionando los ingresos de los bancos. Por ahora, la tesis de inversión se basa en una situación política que es real, mensurable y con precio establecido… pero aún no se trata de un colapso estructural.

Los detalles técnicos: cómo podría funcionar la Ley de Competencia (y cómo podría causar daños)

El mecanismo de este proyecto de ley es muy eficaz. Obligaría a los grandes bancos a que realicen las transacciones a través de al menos dos redes no afiliadas entre sí. Esto representa un ataque directo a las capacidades de Visa y Mastercard para procesar las transacciones.El 84% del volumen total de tarjetas de crédito en los Estados Unidos está controlado por dos empresas.Al romper su casi monopolio en el área de enrutamiento de datos, se pretende crear una competencia real entre los proveedores, y, en última instancia, reducir las tarifas que pagan los comerciantes.

El objetivo es reducir los costos de intercambio a aproximadamente el 2.35% por transacción. Ese costo constituye el núcleo de su fuente de ingresos recurrentes, con márgenes elevados. Goldman Sachs cuantifica el riesgo financiero inmediato…Un cambio del 5% en el volumen de pagos.Si no pudieran seguir utilizando sus tarifas habituales, las ganancias de Visa disminuirían en aproximadamente un 3%, mientras que las de Mastercard disminuirían en un 1%. No se trata de algo insignificante; se trata de una pérdida directa en el crecimiento de sus ingresos en los segmentos estadounidenses y transfronterizos en los que son dominantes.

Sin embargo, el riesgo asimétrico va mucho más allá de una simple alteración en el volumen de transacciones. La verdadera amenaza radica en la presión política para que los costos de intercambio en Estados Unidos se reduzcan a niveles compatibles con las normas mundiales. Como señala Goldman, Estados Unidos es uno de los pocos países importantes donde los costos de intercambio no están regulados; en ese país, estos costos rondan los 200 puntos básicos. Si se reducen esos costos, tendrán consecuencias significativas en todo el ecosistema: se reducirán las recompensas ofrecidas por las tarjetas, se reducirán los ingresos de los bancos y, potencialmente, se modificará el comportamiento de los consumidores en términos de gasto.

No se trata simplemente de que Visa y Mastercard pierdan algunas transacciones. Se trata de toda la estructura de tarifas que sustenta la economía de las tarjetas de crédito moderna, y esa estructura está enfrentando un cambio fundamental.

La imagen completa: La fuerza económica frente al riesgo político

El mercado está enviando dos señales contradictorias. Por un lado, el motor económico funciona muy bien. Se proyecta que la economía de los Estados Unidos crecerá a un ritmo impresionante.Tasa anualizada del 5.3% en el último trimestre de 2025Esa clase de reaceleración es un estímulo importante para los ingresos, especialmente para las empresas pequeñas y de capital reducido. La prueba está en las acciones: la semana pasada, el Russell 2000 alcanzó nuevos máximos históricos, y registró la mayor serie consecutiva de mejor desempeño en comparación con el S&P 500 desde el año 2008.

Por otro lado, existe una nueva amenaza política que está causando problemas. La misma semana en que las acciones de pequeña capitalización experimentaron un aumento, el sector financiero sufrió un impacto negativo debido a una decisión política. El plan del presidente Trump de fijar los tipos de interés en las tarjetas de crédito en el 10% provocó la peor caída semanal para Visa y Mastercard desde la crisis arancelaria de abril de 2025. Esta tensión es el tema central de las inversiones: un crecimiento económico fuerte apoya al sector financiero, pero las políticas agresivas podrían limitar su rentabilidad.

Las perspectivas para los sectores financieros y las empresas de pequeña capitalización ahora se basan en una lucha entre estas dos fuerzas. Los optimistas señalan factores positivos como las posibles reducciones de los tipos de interés por parte de la Fed y los impuestos más bajos. Como señala Tom Lee de Fundstrat, sectores como…Finanzas y empresas de pequeña capitalizaciónEstán preparados para liderar el crecimiento del mercado en el año 2026. Sin embargo, la reacción reciente del mercado indica que los riesgos políticos pueden superar rápidamente el impulso económico general. La situación es clara: el contexto económico es positivo, pero las políticas gubernamentales añaden una capa de incertidumbre que podría limitar el potencial de crecimiento de aquellos sectores financieros que se benefician más de una economía fuerte.

Catalizadores y listas de vigilancia: Qué esperar a continuación

La situación actual se ha convertido en algo realmente preocupante. Los factores que podrían influir en el mercado a corto plazo son claros, y ellos determinarán si se trata de una crisis temporal o del inicio de un cambio estructural en el mercado. Hay que estar atentos a estos tres aspectos.

En primer lugar, es necesario supervisar la investigación llevada a cabo por el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes sobre el límite del 10% en las tasas de interés impuestos por Trump. Este es un tema político de gran importancia. La investigación anunciada por el presidente de la cámara, Mike Johnson, constituye un paso formal para evaluar los efectos negativos que podría tener esta propuesta. Si la investigación lleva a la celebración de audiencias o a algún tipo de debate, eso indica que existe una oportunidad para implementar dicha medida. Sin embargo, la resistencia dentro del partido republicano es significativa; líderes como el representante Rich McCormick advierten que los controles gubernamentales de precios suelen tener consecuencias inesperadas. Es importante observar cómo se intensifica este conflicto interno entre los republicanos. Un informe o votación del comité será el primer test real para determinar si esta medida logra ganar fuerza o no.

En segundo lugar, hay que analizar el propio Acta de Competencia en Materia de Tarjetas de Crédito. Su aprobación sería un factor negativo definitivo para Visa y Mastercard. El mecanismo de este proyecto de ley es directo: obliga a los bancos a que realicen las transacciones a través de al menos dos redes no afiliadas entre sí, rompiendo así la posibilidad de que Visa y Mastercard puedan controlar todas las transacciones.El 84% del volumen total de tarjetas de crédito en los Estados Unidos está controlado por dos empresas.Mientras que Goldman Sachs considera que un cambio del 5% en el volumen de negocios es algo manejable, el verdadero riesgo asimétrico radica en la presión política para reducir las tarifas de intercambio en Estados Unidos hasta niveles equivalentes a los mundiales. Esto tendría consecuencias graves para todo el ecosistema financiero, ya que reduciría las ganancias y ejercería presión sobre los ingresos de los bancos. Es importante estar atentos a cualquier movimiento en el Congreso, en las audiencias de comités, en las votaciones en pleno o en las enmiendas propuestas.

En tercer lugar, es importante observar los informes de resultados del cuarto trimestre de Visa y Mastercard. En estos informes se podrán obtener comentarios concretos sobre los riesgos regulatorios y la presión que ejercen las tarifas. Es probable que la gerencia aborde directamente este tema político. Cualquier indicio de que los bancos exijan tarifas más bajas o que los comerciantes tengan más poder de negociación en cuanto a los costos de procesamiento de pagos, confirmaría que la amenaza se está transformando de algo teórico en algo real. La llamada de resultados será el siguiente punto de datos que nos permitirá evaluar el impacto real de esta política.

En resumen: se trata de una situación típica de tensión entre las exigencias políticas y la fuerza económica. Por ahora, el motor económico es fuerte, pero los riesgos políticos son reales y están en constante aumento. La “lista de vigilancia” representa, en realidad, un sistema de alerta temprana.