La carrera de la IA de Trump: una licencia para gastar, no una licencia para ganar.

Quien gane en la competencia de IA, ganará.Esas fueron las palabras de Donald Trump el 13 de septiembre, cuando se le preguntó si la industria de la inteligencia artificial debería reducir su ritmo de desarrollo. Puede que sean las palabras más importantes sobre el gasto en IA en años… No porque indiquen quién es realmente el líder en este campo, sino porque responden a otra pregunta: si alguna institución estadounidense logrará detener a las empresas que invierten en esta tecnología.

El señor Trump no simplemente se negó a frenar el desarrollo de la IA. En realidad, lo reclasificó. Lo que comenzó como una historia relacionada con inversiones en empresas tecnológicas, y luego se convirtió en un debate sobre la seguridad entre los líderes de Silicon Valley, ahora es oficialmente una competencia relacionada con la seguridad nacional. La pausa en este proceso se considera algo que se debe evitar a toda costa. Dario Amodei de Anthropic, Sam Altman de OpenAI, Demis Hassabis de Google DeepMind y Elon Musk han aportado su nombre a esta llamada a la moderación. El presidente desestimó estas preocupaciones como “muchas fuerzas negativas” que podrían causar problemas, y expresó su preocupación de que tales situaciones “nunca se materializaran”.“Si no ganamos en el campo de la IA, nos encontraremos en una situación muy mala.”

Es imposible saber si el peligro es real o no. Lo que la reclasificación hace es algo conocible, y tiene un aspecto económico. El riesgo más grave que siempre ha existido en el ámbito de las tecnologías de IA no es que la tecnología fracase, sino que los políticos y votantes que apoyan esa tecnología pierdan la paciencia y actúen para frenarla. El señor Trump ha declarado que no se aplicará ningún tipo de frenamiento durante su mandato, porque ralentizar la tecnología es lo mismo que perder. Eso es una excusa para seguir gastando dinero… Y los accionistas, no el estado, pagan los costos.

Guarde esa factura en su memoria. Los cinco principales proveedores de infraestructura de nube y IA de Estados Unidos han comprometido colectivamente…Entre 660.000 millones y 690.000 millones de dólares en gastos de capital para el año 2026.Casi el doble de los aproximadamente 380 mil millones de dólares que habían anunciado el año anterior. Esos montos no son un error de redondeo en la historia de crecimiento; son, precisamente, la historia de crecimiento, y eso es todo.

El mercado no ha aplaudido con una sola voz.Las acciones de Alphabet bajaron un 7%.Cuando Amazon aumentó sus proyecciones de gastos de capital, la deuda a largo plazo de Amazon aumentó en un 81%, hasta llegar a los 119 mil millones de dólares en el primer trimestre. En el segundo trimestre, los flujos de efectivo de Alphabet se volvieron negativos por primera vez. Se espera que los flujos de efectivo libre de Microsoft también sean negativos este año, por primera vez desde 2001. Un “mantel de bienvenida” gubernamental no cambia las normas contables. Simplemente eleva el límite mínimo para los gastos, pero no para los ingresos.

Luego está el segundo chiste que se esconde en “quien gane la competencia, gana también”. La misma razón que justifica un aumento en los gastos internos también justifica los controles de exportación, lo cual impide que los chips estadounidenses más avanzados lleguen al mercado chino. Mientras tanto, los competidores siguen invirtiendo, como siempre…Alibaba ha comprometido aproximadamente 53 mil millones de dólares en tres años.ByteDance obtiene aproximadamente 23 mil millones de dólares solo para el año 2026. El departamento de políticas de Estados Unidos actúa como líder en esta carrera, pero también elimina a los competidores que están más atrás en la competencia. La carrera se juega con una vía cerrada.

Nada de esto significa que los gastos sean incorrectos. Puede que sea la apuesta estratégica más racional de la década. Un accionista de una empresa gigante que cree que la capacidad de inteligencia artificial se monetiza tan rápido como se instala no tiene razones para dudar. Pero eso es un juicio comercial sobre la competencia y los ingresos. La retórica del presidente no cambia nada. “Ganar” es un premio para un país y un eslogan para una presidencia; no es un concepto técnico.

La disciplina útil para un inversor que busca cumplir con este objetivo es separar el proyecto nacional de las condiciones económicas de la empresa. Washington puede bendecir la carrera por el desarrollo de la inteligencia artificial, invertir en ese proyecto y, sin embargo, no garantizar los rendimientos que los accionistas han aceptado firmar. Un gobierno que se niega a frenar el desarrollo de la inteligencia artificial ha reducido uno de los riesgos: la pausa regulatoria. Pero también ha cambiado las probabilidades de éxito del otro riesgo. La misma lógica que impulsa a las empresas a crecer más rápido también es la lógica que impide que ellas participen en el mercado de crecimiento más rápido, permitiendo así a una empresa respaldada por el estado obtener créditos para sus gastos por razones estratégicas, no comerciales. La carrera por el desarrollo de la inteligencia artificial da a las empresas estadounidenses la oportunidad de gastar dinero. A sus accionistas les queda solo la esperanza de que, esta vez, la escala sea su propia recompensa.