Discurso de Trump: El mercado está estimando que la guerra terminará pronto… Pero, ¿qué pasaría si él provocara una nueva crisis?

La reacción del mercado ante el conflicto en Oriente Medio ha sido de gran calma. A pesar de que los precios del petróleo aumentaron en más del 40% durante los enfrentamientos, el mercado accionario en general no mostró signos de pánico. Esta respuesta tranquila sugiere que los riesgos geopolíticos significativos ya se reflejan en los precios actuales, lo que reduce las posibilidades de un nuevo shock importante.

Las principales métricas nos indican la situación actual. El S&P 500 está desviado de su rumbo habitual.4.8% en marzoY ha caído un 6.5% con respecto a su nivel más alto registrado a principios de este año. El índice Dow Jones Industrial Average también ha experimentado una fuerte corrección; la semana pasada, el índice cayó significativamente.Más de 1,200 puntos.Antes de recuperarse, el mercado sufrió una pérdida de 400 puntos. Estas fluctuaciones no son insignificantes; representan un retracción significativa que ha llevado a las cotizaciones principales a su mayor declive mensual en años. En este contexto, la capacidad del mercado para superar este conflicto es muy importante.

Los analistas señalan que los inversores se centran en los fundamentos del mercado. “Las acciones abrieron a la baja el lunes, pero los inversores intervienen para aprovechar la oportunidad”, comentó un estratega. Esto refleja la tendencia del mercado a ignorar los problemas geopolíticos a corto plazo. El patrón histórico respeta esta opinión: “Los eventos geopolíticos han contribuido a la volatilidad a corto plazo, pero esos problemas generalmente no tienen un impacto significativo en la trayectoria de crecimiento a largo plazo del mercado”. Lo importante aquí es la expectativa de una reducción de las tensiones. Un informe que indicaba que el presidente Trump estaba dispuesto a terminar la campaña electoral, incluso si el estrecho de Ormuz permanecía cerrado, fue un factor que generó una reacción positiva en los futuros, lo que demuestra que la ansiedad del mercado se debe al miedo a un conflicto prolongado, y no al conflicto en sí.

En resumen, se trata de asumir el riesgo relacionado con los precios. El mercado ya ha absorbido los daños económicos causados por los altos precios del petróleo y las preocupaciones sobre la inflación. Esto incluso ha llevado a que los mercados financieros presuman que las reducciones de tipos de interés por parte de la Reserva Federal serán mínimas. Dado que los principales índices están en territorio de corrección y la opinión general es que el conflicto no causará “daños significativos al crecimiento”, parece que el discurso de Trump no tendrá como objetivo proporcionar nueva información, sino más bien gestionar las expectativas del mercado. El mercado ya ha reaccionado; ahora solo queda esperar que la guerra termine.

El “sobrante arancelario”: un cambio en la política estructural, cuya cotización se determina a través de los precios.

Aunque el conflicto en Oriente Medio ha sido el tema principal de atención en este momento, existe un riesgo político más persistente y estructural que está empezando a eclipsar al mercado: el nuevo régimen arancelario. La anunciación por parte del presidente Trump de…Un impuesto del 34% sobre las importaciones provenientes de China, y del 20% sobre las importaciones provenientes de la Unión Europea.Representa un cambio fundamental en la política comercial, como respuesta a una “emergencia económica” declarada. No se trata de un ajuste menor, sino de un aumento impositivo histórico que amenaza con desmantelar el orden comercial mundial posterior a la guerra.

El mercado ya ha absorbido este impacto negativo. Las futuras cotizaciones del mercado de valores cayeron drásticamente durante la noche, en previsión del debilitamiento económico que se espera que causen las tarifas arancelarias. Esta reacción demuestra que el cambio en las políticas comerciales probablemente se refleja en las valoraciones de las acciones a nivel mundial, especialmente en los sectores que dependen de las exportaciones. El hecho de que las tarifas arancelarias se paguen por parte de las empresas y los consumidores estadounidenses, y no por los exportadores extranjeros, aumenta la presión sobre el mercado. Como señala un análisis,Las empresas y consumidores estadounidenses pagaron el 94% de las tarifas impuestas por el presidente Trump en el año 2025.Se trata de una dinámica que contribuyó al ralentizamiento del crecimiento económico, que se redujo al 2.2% en el año pasado. La expectativa de más aumentos en los precios de bienes esenciales como automóviles y viviendas constituye un obstáculo directo para el desarrollo económico.

La atención que Trump presta a la “accesibilidad” en su próximo discurso podría indicar más presión sobre el mercado de bonos y las tasas de los tarjetas de crédito. Esto agrega otro elemento de incertidumbre en las políticas económicas. Esto se enlaza con la ansiedad generalizada del mercado durante el último año. Como señaló un estratega, la carga política es tan grande que todo se vuelve algo menos predecible. El propio discurso sobre el estado de la nación puede ser considerado como un posible catalizador para nuevas turbulencias en el mercado. En resumen, el sobrepeso arancelario no es una variable nueva; es simplemente una condición básica. La reacción contenida del mercado ante el conflicto con Irán sugiere que el mercado está más concentrado en este riesgo estructural y de gran impacto, que ya ha comenzado a influir en la trayectoria económica.

Catalizadores y la asimetría del riesgo

La calma actual del mercado es un equilibrio frágil, basado en la expectativa de que el conflicto con Irán terminará pronto y que el problema de los aranceles será resuelto. El discurso del presidente Trump será la próxima prueba de esa expectativa. Lo importante será si ese discurso ofrece una solución clara para el conflicto o una nueva dirección para las políticas económicas. El cálculo de riesgos y recompensas del mercado puede cambiar si se produce algún cambio en dicha narrativa.

El punto de observación más importante es cualquier cronología concreta o condición que pueda llevar a la terminación del involucramiento militar estadounidense. El mercado ya ha tenido en cuenta los daños económicos que puede causar el conflicto. Pero el riesgo de una interrupción prolongada sigue siendo un peligro latente. El comentario de Trump anterior indicaba que las fuerzas estadounidenses podrían retirarse de Irán en…Dos o tres semanas.En resumen, los precios del petróleo se han movido ligeramente, lo que demuestra cuán sensible es el mercado ante señales de disminución en las tensiones geopolíticas. Si el plan de salida presentado es específico y creíble, podría disminuir la prima geopolítica que existe en los activos petroleros y otros activos de riesgo. Por el contrario, cualquier indicio de una escalada prolongada o nuevas tensiones podría provocar un aumento repentino en los precios, ya que la estabilidad actual del mercado implica que las situaciones negativas terminarán rápidamente.

En el ámbito económico, se tendrá en cuenta cualquier desviación del calendario arancelario anunciado o cualquier novedad relacionada con las políticas de asequibilidad. El impuesto del 34% sobre las importaciones chinas y del 20% sobre las importaciones procedentes de la Unión Europea ya constituyen un cambio estructural en las políticas comerciales, lo cual se ha tenido en cuenta en las valoraciones de los activos, especialmente para los exportadores. Sin embargo, el mercado no está muy seguro sobre los próximos pasos. El discurso podría ofrecer nuevas informaciones sobre cómo la administración planea manejar la inflación resultante, lo cual podría afectar los rendimientos de los bonos y los costos del crédito para los consumidores. Como señaló un estratega, la complejidad de la agenda política “dificulta la previsibilidad de todo”. Un nuevo esfuerzo por mejorar la asequibilidad podría ser un factor que genere volatilidad en los mercados de renta fija.

La asimetría del riesgo es evidente. El mercado ya ha absorbido el impacto de las tarifas y del aumento inicial en los precios del petróleo. Su actitud actual indica que está esperando un catalizador para que se produzca un cambio real. Ese catalizador es precisamente el discurso pronunciado hoy. Si este discurso simplemente confirma el statu quo, es probable que el mercado vuelva a mostrar una actitud pasiva. Pero si este discurso representa un final definitivo al conflicto con Irán o introduce nuevas políticas económicas que puedan influir en la situación, eso podría desencadenar una reevaluación significativa de los riesgos y las recompensas relacionados con esa situación. Por ahora, la situación parece ser una situación en la que el riesgo ya está incorporado en los precios, pero las expectativas dependen de una sola decisión.