El plan de inversiones de Trump por valor de 15 mil millones de dólares: un catalizador para una subvaluación temporal en las acciones relacionadas con la red eléctrica.

El catalizador para esto es una intervención política directa. El viernes, la administración de Trump, citando la indignación de los votantes ante los altos costos de electricidad antes de las elecciones intermedias, anunció que obligaría a PJM Interconnection –la compañía operadora del sistema eléctrico de 13 estados y el Distrito de Columbia– a celebrar una subasta de emergencia. El plan consiste en que los gigantes tecnológicos presenten ofertas para contratos de energía de 15 años. Los ingresos obtenidos de esta subasta se utilizarán para financiar…15 mil millones de dólares en nuevas centrales eléctricas.El objetivo es claro: transferir el costo de la expansión del sistema eléctrico impulsada por la inteligencia artificial desde los consumidores hacia las empresas que generan esa demanda.

La reacción inmediata del mercado fue una marcada divergencia en los precios, lo que indicaba una subvaluación temporal. Por un lado, GE Vernova aumentó en un 6.1%, gracias a sus negocios relacionados con turbinas de gas, que podrían beneficiarse de las regulaciones gubernamentales. Por otro lado, las empresas independientes que contaban con acuerdos tecnológicos sufrieron pérdidas, ya que crecía el temor de que la intervención gubernamental pudiera limitar los costos o perturbar sus contratos actuales. Constellation Energy y Vistra cayeron en un 9.8% y 7.5%, respectivamente, lo que los llevó a ser las empresas que más perdieron dentro del índice S&P 500.

Esta división constituye el impacto central del evento. Se crea así una situación táctica clara: hay una apuesta en favor de quien obtenga los nuevos contratos, y también existe una apuesta en contra de quien vea que los acuerdos existentes se ven socavados. El error en la evaluación no tiene que ver con la viabilidad a largo plazo del plan; se trata más bien de una elección inmediata y binaria que el mercado debe hacer: ¿quién debe apoyar?

Ganadores contra perdedores: La mecánica del subprecio erróneo

La estructura del plan crea una situación binaria para los inversores. Para GE Vernova, la situación es simple: se trata de realizar una subasta de emergencia para llevar a cabo la construcción.14 mil millones de dólares en nuevas plantas de energía.Esto se traduce en una demanda garantizada para su negocio de turbinas de gas. Se trata de un factor positivo para su segmento de proyectos de capital, ya que elimina una de las principales incertidumbres que dificultaban el crecimiento del negocio. El aumento del 6.1% en las acciones de GEV el viernes es una clara muestra de aprobación hacia este impacto positivo directo.

La amenaza para los productores de energía independientes como Constellation y Vistra es más compleja y tiene dos aspectos. En primer lugar, el plan tiene como objetivo explícito…Tarifas de electricidadEn la región de PJM, esto representa un ataque directo a los márgenes de beneficio de las empresas de servicios públicos, que dependen de precios elevados para poder mantener su capacidad de generación de energía. Constellation, que vende una gran parte de su producción de energía a PJM, está especialmente expuesta a este problema.

En segundo lugar, y quizás lo más perjudicial, está el riesgo competitivo. El plan financia la construcción de nuevas plantas mediante licitaciones realizadas por grandes empresas tecnológicas para obtener contratos de 15 años. Esto significa que los nuevos suministros serán producidos y controlados por compañías que también son clientes principales de estos proyectos. Esto crea una nueva clase de competidores que pueden subir precios a los productores de energía existentes, ya que sus costos se trasladan efectivamente a las empresas tecnológicas. Esto socava los acuerdos que Constellation y Vistra han cerrado con empresas como Microsoft y Meta, quienes ahora son los principales beneficiarios de esta nueva situación.

El resultado es un precioso temporal, basado en una apuesta binaria. El mercado se ve obligado a elegir entre un escenario en el que el ganador obtiene todo, para los nuevos contratos, y un escenario en el que el perdedor obtiene todo, para los contratos existentes. La venta inmediata de las empresas IPP no se debe a sus fundamentos a largo plazo; se trata más bien de una reacción ante el riesgo inmediato que implica la intervención gubernamental, ya que esta limita los precios y desvía la nueva capacidad hacia otras empresas. Este es un arreglo táctico: una divergencia clara en las situaciones de cada empresa, según qué modelo de negocio obtenga los nuevos contratos y qué empresa vea amenazados sus antiguos contratos.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que vigilar a continuación

La reacción inicial del mercado fue una apuesta binaria sobre el resultado del plan. Ahora, la atención se centra en los acontecimientos a corto plazo que podrían confirmar o invalidar ese plan. El factor más importante es, sin duda, el diseño y el resultado real del plan.Subasta de electricidad en casos de emergenciaEn PJM. Allí es donde las 15 mil millones de dólares prometidos se convierten en contratos reales y en financiamiento para nuevas plantas. La escala de la subasta, las reglas de licitación y los límites de precios finales determinarán si la victoria de GE Vernova será algo temporal o el inicio de un proceso continuo de crecimiento. Esté atento a los detalles relacionados con la estructura de la subasta: si favorece a los actores existentes como GE o si abre las puertas a nuevos participantes.

Uno de los principales riesgos para el cronograma del plan es la demora en las regulaciones legales. Los expertos advierten que…Puede llevar tiempo resolver este asunto mediante regulaciones.Incluso entonces, podría pasar años antes de que las inversiones se traduzcan en un aumento real en la producción de electricidad. Esto puede llevar a una subestimación del valor de los ganadores. Los precios de las acciones de GEV aumentan en tiempos de alta demanda, pero los flujos de efectivo provenientes de los pedidos de nuevas plantas de energía estarán disponibles dentro de varios años. Es posible que el mercado esté anticipándose demasiado al momento en que se podrán aprovechar los beneficios de estas inversiones.

Es necesario observar la reacción de los propios gigantes tecnológicos. Las acciones de Microsoft y Amazon terminaron la sesión en niveles ligeramente más altos, lo que sugiere que hay escepticismo inicial o creencia de que podrán manejar los costos relacionados con la construcción del proyecto. Su próximo paso es crucial: ¿participarán como licitadores, financiando así la construcción del proyecto? ¿O se negarán, argumentando que las condiciones son desfavorables? Su participación es fundamental para el éxito del plan. Sin ella, la promesa de 15 mil millones de dólares se desvanecerá.

En resumen, se trata de una línea temporal táctica. El factor que impulsa esto inmediatamente es la estructura del proceso de subasta. El riesgo a corto plazo radica en el retraso de varios años entre el anuncio de la subasta y la reducción de los precios al consumidor. Lo que los inversores deben hacer es observar los detalles relacionados con la subasta y cómo reaccionará el sector tecnológico. Estos son los eventos que determinarán si se trata de un error temporal o de una realidad sostenible.