Trillones en el banquillo de los perdedores: las probabilidades del 36% y la huida de los fondos por valor de 6 billones de dólares.

Los mercados financieros anticipan una alta probabilidad de que los esfuerzos legislativos fracasen. Desde esta semana, mercados de predicciones como Kalshi solo asignan una…Hay una probabilidad del 36% de que la Ley CLARITY sea aprobada antes de junio.Esa cifra, sumada a la probabilidad del 22% de que esto ocurra en marzo, refleja una clara falta de confianza en que se logre un avance en el corto plazo. Este escepticismo representa, en realidad, una crítica directa al objetivo declarado por la Casa Blanca: lograr que el proyecto de ley llegue a las manos del presidente esta primavera.

El Secretario del Tesoro, Scott Bessent, atribuyó directamente la volatilidad del mercado actual a este estancamiento político. Denominó la situación comoVolatilidad “autoinduccionada”Señaló que algunas empresas criptográficas son una fuente importante de inestabilidad en el mercado. Sus comentarios resaltan la idea de que una regulación clara no solo es un objetivo político, sino también un factor necesario para restablecer la confianza de los inversores en un mercado que ha visto grandes pérdidas de valor de sus activos.

Los riesgos son de magnitud trilionaria. La Casa Blanca ha enfatizado repetidamente que existen triliones de dólares en capital institucional que esperan poder participar en este mercado. Esta liquidez está inactiva, a la espera de que se abran las puertas regulatorias prometidas por la legislación actual. Las bajas probabilidades de aprobación de esta legislación indican que este enorme capital permanecerá inactivo durante el próximo futuro, a menos que la siguiente ronda de negociaciones logre resolver los problemas relacionados con las rentabilidades de las stablecoins.

El punto de obstrucción que impide la salida de los 6 billones de dólares en depósitos

El núcleo del estancamiento legislativo radica en una única cuestión de gran importancia: ¿ pueden las stablecoins ofrecer recompensas similares a los intereses? Este problema se ha convertido en un conflicto sin solución, y ahora amenaza con paralizar toda la estructura del mercado. Los ejecutivos bancarios, liderados por figuras como el director ejecutivo de Bank of America, han emitido advertencias claras: permitir estas recompensas podría provocar una enorme fuga de depósitos. Se cita un estudio que proyecta…Se podrían perder 6 billones de dólares en depósitos en el sector bancario.Para las stablecoins, si esa brecha legal no se cierra.

El mecanismo es claro: mientras que la Ley Genius de 2025 prohíbe los pagos de intereses directos, la industria ha encontrado formas de contornar esta normativa. Plataformas como Coinbase pagan recompensas a los usuarios que mantienen sus saldos de USDC en la plataforma. En efecto, Circle, el emisor de esa moneda, subsidia ese rendimiento a través de las tarifas de custodia. Para los bancos, esto equivale, en realidad, a un tipo de interés y constituye una amenaza directa para sus fondos de depósito de bajo costo, que son cruciales para el otorgamiento de préstamos y la obtención de márgenes de beneficio. El riesgo no es teórico; Standard Chartered ya ha realizado modelos al respecto.Se espera que los depósitos de hasta 500 mil millones de dólares en los bancos estadounidenses se retiren para el año 2028.Los prestamistas regionales son los más expuestos a este riesgo.

Esta competencia por los depósitos es el punto clave del conflicto. La Casa Blanca está esforzándose por llegar a un acuerdo antes de marzo, para evitar una situación legislativa desastrosa. Pero los avances se han detenido. La disputa se ha convertido en una lucha sobre si las stablecoins deberían ser consideradas como depósitos, especialmente cuando ofrecen rendimientos. Si no se resuelve este problema, los 6 billones de dólares en capital institucional que se encuentran al margen del mercado permanecerán inactivos, y la volatilidad del mercado continuará.

Catálisis y puntos de control del flujo

El catalizador inmediato es una reunión en la Casa Blanca la próxima semana, con el objetivo de resolver el impasse en torno a los rendimientos de las stablecoins. Esta tercera ronda de negociaciones es crucial; un compromiso exitoso allanaría el camino para que el Senado pueda llegar a un acuerdo y se pueda proceder con la votación antes de que cambie el calendario político. El tiempo disponible para la aprobación del proyecto de ley está “cercando rápidamente”, ya que la Casa Blanca busca completar el proceso antes de que las elecciones de mitad de período de noviembre consuman todo el tiempo legislativo disponible.

Estén atentos a cualquier cambio en la probabilidad implícita de paso del mercado, según las plataformas de predicción. Hasta esta semana, Kalshi solo ha fijado un precio para sus productos.Hay un 36% de probabilidad de que la ley sea aprobada para junio.Un resultado positivo en las conversaciones de la próxima semana podría aumentar significativamente estas probabilidades, proporcionando una señal clara de que el riesgo regulatorio se reduce. Por ahora, la baja probabilidad refleja que el mercado apuesta por un fracaso en el corto plazo.

En resumen, se trata de una carrera contra el tiempo. La Casa Blanca ha celebrado varias reuniones, pero los avances en la resolución del problema relacionado con los depósitos siguen estancados. Se necesita un compromiso que beneficie a todos para poder superar este obstáculo.Trillones de dólares en capital institucional que permanece fuera del mercado.Sin esto, la volatilidad del mercado y el bloqueo de las principales inversiones seguirán existiendo.