Tasas de interés del Tesoro y la fortaleza del dólar en 2026: ¿Una nueva era de expectativas de reducción de tasas?

El año 2026 se presenta como un momento crucial para los mercados financieros estadounidenses, ya que los inversores deben lidiar con la interacción entre los factores económicos, las políticas de la Reserva Federal y las dinámicas geopolíticas. Con el recorte de tipos de interés por parte de la Reserva Federal en diciembre de 2025 y los riesgos mundiales en constante evolución, la trayectoria de los rendimientos de los bonos y del dólar estadounidense sigue siendo un punto clave para quienes asignan activos. Este análisis examina cómo los datos económicos estadounidenses, las expectativas sobre las políticas de la Reserva Federal y los eventos geopolíticos están transformando la dinámica del mercado de bonos y la valoración de la moneda estadounidense.

Datos económicos: Un optimismo cauteloso

La economía de los Estados Unidos entra en el año 2026 con un perfil mixto, pero resistente.De acuerdo con el resumen de proyecciones económicas del Banco de la Reserva Federal de diciembre de 2025.Se espera que el crecimiento del PIB real sea de un promedio del 1,7% en 2025 y del 2,3% en 2026. Esto refleja una normalización gradual de la actividad económica, después de años de volatilidad post-pandémica. La encuesta a los expertos en pronóstico económico realizada por la Fed de Filadelfia confirma este resultado.Proyección de un crecimiento del 1.9% para el cuarto trimestre de 2025Y un ritmo similar para el año 2026. Mientras tanto, el mercado laboral, aunque muestra signos de estabilización, sigue siendo sólido.Con la tasa de desempleo proyectada en un promedio del 4.5% en el cuarto trimestre de 2025Y gradualmente disminuirá a un 4.4% en el año 2026.

Sin embargo, la inflación sigue siendo un desafío constante.La proyección media de la Fed para la tasa de inflación PCEEs del 2.9% para el año 2025, y se reduce a un 2.5% en el año 2026. Aunque esto indica progresos hacia el objetivo del 2%, el banco central ha reconocido que…“Una inflación algo elevada”.– En particular, los precios de los bienes, influenciados por las tarifas arancelarias, representan un riesgo para su doble mandato. Estas dinámicas ponen de manifiesto la necesidad de un equilibrio delicado: la Fed debe manejar una economía laboral en declive, evitando al mismo tiempo un alivio prematuro que podría reavivar las presiones inflacionarias.

Política monetaria: Un camino hacia la solución adecuada

La reunión del FOMC en diciembre de 2025 marcó un cambio crucial en el enfoque de la Fed.Después de una reducción del tipo de interés en 25 puntos básicos.La tasa de fondos federales se encuentra actualmente en un rango objetivo de 3.50%–3.75%. Esta decisión, apoyada por nueve de los doce miembros, refleja…Crecientes preocupaciones respecto a los riesgos negativos para el empleoIncluyendo un ritmo de creación de empleos más lento y un aumento en el desempleo. Sin embargo…Los actas de la reunión revelaron profundas divisiones entre los participantes.Entre los responsables de la formulación de políticas, algunos funcionarios advierten que reducciones agresivas de las tasas de interés podrían socavar el objetivo de controlar la inflación.

La orientación futura de la Fed enfatiza la dependencia de los datos económicos; las decisiones futuras dependen de los datos que se reciban y de los riesgos que estén en constante cambio.Los participantes aumentaron sus proyecciones de crecimiento para el año 2026 al 2.3%.Mientras tanto, se espera que la tasa de desempleo disminuya gradualmente hasta el 4.2% para el año 2027. En cuanto a la inflación, el banco central prevé que…Un continuo descenso de la inflación del PCE a un 2.5% en el año 2026.Aunque sigue siendo vigilante respecto a los efectos persistentes de las tarifas, se espera que estos alcancen su punto más alto a principios de 2026, antes de disminuir.

Notablemente,Los ajustes en el balance general del Fed– Como la compra de valores del Tesoro a plazo más corto – indican un cambio estratégico para mantener reservas adecuadas y estabilizar el funcionamiento del mercado. Estas acciones podrían influir indirectamente en los rendimientos a largo plazo, al modificar la composición de las tenencias de la Fed, agregando otro factor de complejidad a la dinámica del mercado de bonos.

Riesgos geopolíticos: Una espada de doble filo

Más allá de los factores domésticos, los desarrollos geopolíticos en el año 2025 están modificando las expectativas respecto al dólar estadounidense y a los rendimientos del Tesoro en el año 2026.Los analistas proyectan una depreciación del índice del dólar del 2.5%.A finales de 2026, se espera que el nivel de inflación alcance alrededor de 95.7%, debido a políticas monetarias divergentes y a incertidumbres políticas. Esta debilidad prevista se debe en parte a…La capacidad del Fed para flexibilizar las políticas de manera más agresiva.Un riesgo que supera lo que justifica las condiciones económicas, un riesgo destacado por instituciones mundiales como el Foro Económico Mundial.

Por el contrario,Se prevé que los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentarán.Con un rendimiento a 10 años que podría alcanzar el 4.25% para finales de 2026. Este impulso alcista se debe a la inflación persistente, los estímulos fiscales y las consideraciones políticas relacionadas con las elecciones intermedias de Estados Unidos en 2026.La nomina de un nuevo presidente del Banco Federal en mayo de 2026Con la expiración del mandato de Jerome Powell, se genera aún más incertidumbre en materia de política monetaria. Mientras tanto…El apoyo del presidente Donald Trump a las reducciones de tipos de interésHa planteado preguntas sobre la independencia del Banco de los Estados Unidos, lo que podría dificultar la capacidad del banco central para actuar únicamente basándose en datos económicos.

Las tensiones geopolíticas a nivel mundial, incluyendo las acciones de los Estados Unidos en Venezuela y las elecciones en los mercados emergentes en Hungría, Brasil y Colombia, también contribuyen a crear un contexto volátil.Estos eventos podrían influir indirectamente en la demanda por parte del Tesoro.Dado que los inversores buscan activos de refugio ante la creciente incertidumbre.

Conclusión: Cómo navegar en un entorno complejo

La interacción entre los datos económicos de Estados Unidos, las políticas de la Fed y los riesgos geopolíticos en 2026 crea un entorno complejo para los inversores. Aunque las reducciones de tipos de interés por parte de la Fed y su actitud acomodatadora podrían favorecer una debilidad del dólar y rendimientos más altos de los bonos del gobierno, las presiones inflacionarias y las incertidumbres políticas podrían socavar estos avances. Para los asignadores de activos, lo importante es equilibrar el riesgo asociado con las expectativas de reducción de tipos de interés con un enfoque cauteloso frente a las crisis inflacionarias y los choques geopolíticos.

Mientras la Fed se maneja en este entorno extremadamente delicado, los mercados seguirán atentos tanto a los datos nacionales como a los acontecimientos mundiales. El próximo año pondrá a prueba la resiliencia de la economía estadounidense y la capacidad de la Fed para cumplir con su doble mandato en una época de gran incertidumbre.