La recompra de activos del Tesoro, el rendimiento y Bitcoin: Tres hechos, una cadena rota

El titular del artículo dice que Bitcoin enfrenta nueva presión, ya que las compras de bonos del Tesoro están en aumento, mientras que los rendimientos de los bonos a 10 años rondan los 5%. Parece una cadena: el Tesoro actúa, los rendimientos suben y las criptomonedas sufren daños.

La cadena tiene un eslabón roto en cada unión.

Se supone que las compras de bonos por parte del Tesoro causarán una disminución en los rendimientos, no un aumento. Con un coste de 4 mil millones de dólares por operación, esas compras son menor que la emisión de un único bono corporativo grande. Además, el precio de Bitcoin se mueve mucho menos en respuesta a los rendimientos de los bonos del Tesoro, en comparación con lo que indica el título del artículo… menos que el oro. El artículo que leyó relaciona tres números reales que no tienen nada en común entre sí.

Eso es algo útil que hay que tener en cuenta. Porque una vez que se analiza el titular del artículo, se puede ver con mayor claridad lo que realmente está sucediendo con los rendimientos de la Tesorería, lo que realmente está sucediendo con Bitcoin, y por qué confundir ambos temas llevará a tomar decisiones basadas en un mecanismo que en realidad no existe.

La recompra es como una gota en el océano.

El 19 de agosto de 2026, el Secretario del Tesoro, Scott Bessent, anunció que el departamento…Al menos el doble en tamaño que las operaciones de recompra de bonos con plazo de vencimiento largo. El límite se aumenta de 2 mil millones de dólares a 4 mil millones de dólares por operación para valores con plazo de vencimiento de 10 a 30 años.Hasta ahora, el Tesoro ya había adquirido…Un registro de 138 mil millones de dólares en bonos.El comunicado de prensa lo llamó “apoyo en materia de liquidez”. Bessent le dijo a CNBC que su equipo intentaría “regularizar” el mercado de valores a plazo, donde las transacciones habían sido muy débiles.

El anuncio hizo que los rendimientos bajaran brevemente. La nota a 10 años cayó.6 puntos básicos a 4.647%El bono a 30 años cayó drásticamente.9 puntos básicos, hasta el 5.196%.

Luego, los rendimientos volvieron a aumentar.

A partir del 9 de septiembre, el rendimiento a 10 años cerró en4.8 %, el nivel más alto en casi tres años y más de 60 puntos básicos por encima de las estimaciones del Oficio de Presupuestos del Congreso.El éxito de 30 años5.34% a finales de agosto, un récord de 19 años.Y ha permanecido en una posición elevada.

La razón por la cual las recompra no pueden detener este aumento es el tamaño del volumen. La cantidad de valores del Tesoro a 10 o 30 años que aún no han sido recomprados es de decenas de billones. Todo el programa de recompra…Aproximadamente 80 mil millones de dólares al año.Antes de la expansión de este año, que alcanzó los 138 mil millones de dólares, esto representaba menos del uno por ciento de ese mercado. Es una señal, pero no una solución. Y las señales no cambian la oferta.

El aumento en la rentabilidad se debe a factores que el programa de recompra nunca fue destinado a influir: la deuda nacional ha…Superó la marca de los 40 billones de dólares.Los déficits fiscales siguen siendo muy grandes desde una perspectiva estructural. La emisión de deuda por parte de las empresas para financiar la infraestructura de inteligencia artificial también es un problema.Se estima que superarán los 250 mil millones de dólares para el año 2026.Y el término “premium”, que se refiere al rendimiento adicional que los inversores exigen por mantener la deuda gubernamental de larga duración, también está aumentando. Presión constante en la oferta. Pequeñez del grupo de compradores. Esas son las razones.

Bessent también lo reconoció. Consideró que la compra de deuda era una…Reorganización del cronograma de madurez.En lugar de pagar la deuda, argumentó que…Los rendimientos no reflejan los fundamentos subyacentes.Puede que tenga razón en que los rendimientos son más altos en comparación con el crecimiento. Pero $4 mil millones cada dos semanas no pueden reorganizar una montaña de $40 billones.

Bitcoin no se inmuta ante los rendimientos.

Aquí es donde la cadena de titulares se rompe en el segundo punto conectivo.

El Bitcoin se queda quieto.$78,300 a fecha del 9 de septiembre, un descenso del aproximadamente 38% con respecto al máximo histórico de $126,200 en octubre de 2025.La caída fue brutal. En algún momento de junio, el mercado de criptomonedas en su conjunto…Se borraron $110 mil millones en 24 horas.Un solo día de liquidaciones por apalancamientoSe eliminaron 1.8 mil millones de dólares en posiciones abiertas.ETF de Bitcoin en mercado secundarioEn mayo, se derrocaron $2.43 mil millones de dólares, lo que representa la mayor salida de dinero en un solo mes del año..

Pero el precio de Bitcoin no se debió a las tasas de interés del Tesoro.

Un análisis de septiembre de 2026 de las correlaciones móviles entre los rendimientos diarios en un período de 90 días reveló queSensibilidad a los movimientos en el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años, en comparación con el oro.Bitcoin “no cambia mucho” cuando los rendimientos varían. La relación entre ambos es simplemente más débil.

El colapso de Bitcoin fue causado por mecanismos propios de las criptomonedas: la retirada del apalancamiento, las cascadas de liquidación, la disminución de liquidez, y los inversores institucionales que retiran sus capitales de los ETFs físicos durante un período de riesgo elevado.El conflicto entre EE. UU. y Irán ha vuelto a generar temores sobre la inflación y ha retrasado las expectativas en cuanto a las reducciones de tipos de interés por parte de la Reserva Federal.Un dólar más fuerte y una situación estancada en la Fed obligaron a reajustar los activos de riesgo. Las criptomonedas sufrieron el impacto más fuerte, ya que se encuentran en el nivel de “beta” más alto del espectro de riesgo.

Ese es un mecanismo diferente al de “el aumento de los rendimientos de las obligaciones destruye el Bitcoin”. El Bitcoin no tiene cupones que se vuelvan menos atractivos cuando los rendimientos de las obligaciones gubernamentales aumentan. Tampoco tiene flujos de caja que puedan ser descontados. En cambio, tiene poseedores que lo compran y venden utilizando dinero prestado; además, aquellos que venden el Bitcoin cuando la volatilidad aumenta, y aquellos que utilizan los ingresos y salidas de los ETF como su principal medio para operar. Esas dinámicas no se ajustan al rendimiento a 10 años.

Y recientemente, el Bitcoin ha estado subiendo de valor.mientrasLa rentabilidad sigue siendo alta. En el último mes, el Bitcoin ha…Aumentó aproximadamente un 22%, pasando de unos $64,900 a $78,300.Incluso cuando el rendimiento de los ETFs a 10 años se mantuvo cerca del 4.8%. Los flujos de ETFs fueron mixtos, e incluso positivos en varios días a finales de agosto y principios de septiembre.Un ingreso de $731 millones en un solo día el 3 de septiembre.La momentación se está moviendo en una dirección que no tiene nada que ver con el precio de cotización del bono del Tesoro de 30 años.

Por qué es importante la cadena incorrecta.

Conectar cosas que no están relacionadas entre sí no es simplemente ruido… Es costoso. Así es como ocurre cuando crees en la cadena de noticias que se presenta en los titulares.

Crees que Bitcoin sufre debido al aumento de los rendimientos. Esperas a que los rendimientos disminuyan antes de tomar una posición. No te das cuenta de que los rendimientos no bajarán… No es por culpa de las recompras de acciones, que son solo una farsa, sino porque la trayectoria fiscal es el verdadero factor determinante, y esa trayectoria no cambiará. Podrías perderte la oportunidad en la que las dinámicas propias de Bitcoin cambien: el apalancamiento se reducirá, y los flujos de ETF volverán a aparecer.Claridad regulatoria derivada de la Ley GENIUS y el MiCA– Realizan su trabajo de manera independiente, sin depender del mercado de bonos.

O tal vez piensas que las recompraes ampliadas por el Tesoro demuestran que el gobierno está tratando de controlar los rendimientos de la deuda. Así, el entorno de tipos de interés se estabilizará y todo será más fácil. Pero no te das cuenta de que las recompraes, desde un punto de vista estructural, son incapaces de lograr lo que asumes. Porque ellas simplemente reorganizan las plazos de pago de la deuda, sin reducirla en absoluto. Los rendimientos de la deuda siguen siendo altos. Tu plan, basado en la disminución de los tipos de interés, nunca se llevará a cabo.

Ambos errores provienen de la misma raíz: aceptar una conexión narrativa sin verificar si ese mecanismo realmente funciona.

¿Qué cambiaría la historia?

El marco contrario aquí tiene límites. El Bitcoin podría seguir cayendo. Las rentabilidades podrían seguir aumentando. La pregunta es: ¿qué evidencia realmente podría influir en el mercado?

En el caso de Bitcoin, las variables en tiempo real son específicas para la criptomonedas. Las entradas netas sostenidas que vuelven a los ETFs de acciones serían el indicador más fiable de que el dinero institucional ya no huye. Una ruptura por debajo de…La zona de soporte entre los $61,000 y $65,000– Lo que ha resistido múltiples pruebas de estrés indicaría que la recuperación está perdiendo fuerza. Una reducción en las tasas de la Reserva Federal podría apoyar el interés en los riesgos en general, pero, dada la débil correlación entre el rendimiento del Bitcoin y otros activos, se trata de un factor positivo, pero no de un motivo principal para la recuperación.

En cuanto a los rendimientos, la situación cambia solo si cambia el comportamiento fiscal. Bessent mencionó planes de reunirse con…Russell Vought, jefe del OMB, se reúne para discutir la “consolidación fiscal”.Si la restricción en los gastos se materializa en leyes, no en reuniones o señales, sino en reducciones reales del déficit, entonces el término “premium” podría comenzar a disminuir. Hasta entonces, las compras de acciones por valor de 4 mil millones de dólares seguirán pareciendo impresionantes en los comunicados de prensa, pero desaparecerán rápidamente del mercado.

La señal que desmiente este escenario sería un período prolongado en el que el precio de Bitcoin se mueve al mismo ritmo que los rendimientos de los bonos del Tesoro: aumenta cuando los rendimientos bajan y disminuye cuando los rendimientos aumentan, de manera constante, durante meses. Pero eso no ha ocurrido. Podría haberlo hecho. Pero, por ahora, las pruebas indican que no es así.

El titular del artículo contenía tres hechos: el Tesoro aumentó las operaciones de recompra de bonos, los rendimientos son altos, y Bitcoin ha bajado desde su punto más alto. Todos esos hechos son ciertos. El error fue asumir que forman una sola cadena.

Un buen inversionismo requiere descomponer los titulares de los medios de comunicación en sus partes individuales y preguntarse qué de ellos realmente se relacionan entre sí. En este caso, apenas hay relaciones entre ellos. El Tesoro está actuando como si estuviera jugando un “teatro de liquidez” que no puede escalar. Las tasas de interés aumentan por razones fiscales, y no hay ningún comunicado de prensa que pueda solucionar esto. Además, Bitcoin está luchando contra sus propios problemas: apalancamiento, flujos de criptomonedas y disposición al riesgo. Parece que Bitcoin está ganando esa batalla en septiembre, incluso cuando el mercado de bonos sigue siendo terca.

La gente que cree en esa historia y en el hecho de que los rendimientos bajen antes de comprar Bitcoin, o que las recompras de acciones puedan controlar los rendimientos, está pagando por una narrativa en lugar de por un mecanismo real.