TransMedics se redujo a la mitad, mientras que sus operaciones seguían creciendo: el nuevo CFO y su meta para 2026

TransMedics ha sufrido una caída drástica. Las acciones cotizan cerca de los 85 dólares, con una disminución de aproximadamente el 30% este año. Están a unos 45% por debajo del precio más alto registrado en las últimas 52 semanas, que era de casi 156 dólares. Más de una cuarta parte de las acciones se vendió en posición de corto. En sí, esto parece indicar una situación de mala salud para la empresa en el sector médico. Pero el 10 de septiembre, la empresa hizo algo extraño para una empresa en esa situación: contrató a un director financiero desde…La unidad de imagen de GE HealthCare, valorada en aproximadamente 16 mil millones de dólares.Y reafirmó en silencio que sigue esperando ingresos en el rango de 737 millones a 757 millones de dólares para el año 2026, con un crecimiento del 22% al 25%.Ingresos en 2026: de $737 millones a $757 millones.Los titulares decían una cosa. Pero el objetivo reiterado indica que la historia operativa no se rompió.

Dos fuerzas diferentes han afectado al negocio este año. Es importante mantenerlas separadas, ya que una de ellas tiene que ver con los aspectos comerciales, y la otra con la disposición de los inversores a confiar en el negocio.

La primera fuerza que interviene es una campaña de activistas. En enero de 2025, Scorpion Capital publicó un informe en el que acusaba a TransMedics, la empresa líder en la fabricación de dispositivos portátiles para mantener los órganos donados vivos durante el transporte, de llevar a cabo actividades consideradas como estafas y tráfico de órganos. La empresa solicitó al FDA que suspendiera la aprobación del Organ Care System.La FDA suspenderá la aprobación previa al mercado.La empresa consideró que las afirmaciones eran inexactas y engañosas.Afirmaciones imprecisas y engañosasEse incidente permaneció en la memoria: el interés corto seguía representando aproximadamente el 25% del valor total de las acciones a finales de agosto, con un plazo de 13 días para cubrir esa cantidad.25.11% de la emisión pública

La segunda fuerza es una verdadera inversión de ganancias dentro de los números. Los ingresos nunca disminuyeron. TransMedics creció un 37% en 2025, alcanzando los 605.5 millones de dólares.605.5 millones de dólares, un aumento del 37%.Y creció un 21% en el trimestre de junio, hasta los 189,9 millones de dólares.189.9 millones de dólares, un aumento del 21%.Se trata del aumento en el uso del sistema de cuidado de órganos y sus servicios logísticos. Lo que realmente disminuyó fueron los ingresos, no las ventas. El margen operativo en el segundo trimestre se redujo casi a la mitad, hasta el 12.5%, desde el 23.2%. Además, el beneficio ajustado por acción descendió a $0.44, desde $0.92.$0.44 por acción diluida, en comparación con $0.92.Una parte de los $4.87 por acción reportados en 2025 fue un beneficio fiscal único.$4.87 por acción diluidaEso fue algo que agradó al año en curso. La dirección afirma que ese aumento en las ganancias es parte de una fase de inversión: se invierte en programas relacionados con la tecnología OCS, en un sistema de próxima generación, en pruebas clínicas y en una red logística europea basada en aeronaves recién adquiridas.

Esa es la pregunta central para el poseedor o observador: ¿el colapso de las ganancias es una reinversión estratégica que permite un crecimiento más alto, o es el primer signo de que un monopolio con altos márgenes está perdiendo su eficiencia? Los flujos de efectivo indican que la situación no es favorable. Los flujos de efectivo libres fueron de casi 79 millones de dólares, lo que representa un aumento de más de tres veces en comparación con el año anterior. En contraste, el saldo de efectivo era de aproximadamente 473 millones de dólares, y la deuda neta era moderada. Por lo tanto, la situación financiera no coincide con la imagen de efectivo del negocio: la empresa está gastando dinero real sobre una base de ingresos de unos 600 millones de dólares, incluso mientras invierte. No se trata de una acción barata en términos de flujos de efectivo: un valor de mercado de 2.9 mil millones de dólares implica un rendimiento de apenas un dígito. Así que no se trata de “comprar en un momento de oportunidad”. Se trata de que la trayectoria de la empresa cambió antes de que el mercado lo reconociera.

El cambio en septiembre es la declaración más clara de esa creencia por parte de la dirección. Fernando Araujo, recientemente director financiero del segmento de Soluciones de Imágenes Avanzadas de GE HealthCare, se convierte en director financiero y tesorero el 21 de septiembre. El exdirector financiero, Gerardo Hernandez, pasa a ocupar un puesto de asesoramiento comercial para América Latina. Además, TransMedics reafirmó el objetivo de 737 millones de dólares a 757 millones de dólares, pero este objetivo será revisado junto con los resultados del tercer trimestre. Pero todo esto no resuelve el problema principal, y un nuevo jefe financiero no hace que las ganancias sean reales. Pero poner a una empresa financiera de gran capitalización en ese puesto, en un momento de máxima presión, y reafirmar el número de crecimiento, es una señal de continuidad: la dirección le dice a los inversores escépticos que los números que ya han divulgado siguen siendo válidos.

Esto es lo que demostrará si esta fase de inversión funcionó o fracasó durante el próximo año. Funciona si los ingresos siguen creciendo, en aproximadamente un 20% anual, hasta el año 2026, mientras que las ganancias operativas no disminuyen y el flujo de efectivo libre aumenta. En ese caso, los gastos están dirigidos al crecimiento, las ganancias se recuperan desde una base baja, y las acciones tienen un precio más alto según las expectativas del mercado. Pero fracasa si el crecimiento se desacelera por debajo de ese nivel, mientras que las ganancias operativas siguen siendo bajas. También fracasa si las regulaciones imponen restricciones al dispositivo, como cuando la FDA actúa sobre la solicitud para suspender la aprobación del producto. Esa segunda situación es la que marca el fin de la estrategia de inversión: una medida regulatoria contra el dispositivo principal es un evento que no puede ser resuelto con ninguna valoración.

Puedo estar equivocado de nuevo. La dificultad en los ingresos a corto plazo es real, no imaginaria. Pero el mercado sigue valorando el antiguo perfil de riesgo: una cuarta parte de las acciones se venden en corto, y las expectativas están bajas. Mientras tanto, la situación operativa ya muestra señales de crecimiento y un objetivo de crecimiento intacto. No se trata de entusiasmo. Se trata de una empresa que podría ser difícil de descartar una vez que aparezcan los flujos de efectivo libre durante los próximos doce meses. La recomendación de AInvest sigue indicando que se debe comprar la acción. Eso es importante, pero no tanto como el hecho de que el público aún no ha cambiado su opinión.