El déficit comercial ha vuelto, y los aranceles no han tenido ningún efecto en ello.

El déficit comercial de América en bienes y servicios se amplió.$88.6 billones en julio de 2026; es la diferencia más grande desde marzo de 2025.Es decir, justo antes de que comenzara el programa arancelario del “Día de Liberación”. Casi un año y medio después de que la política comercial se promocionara como una forma de recuperar las pérdidas que la administración consideraba como consecuencia de las tarifas, el déficit sigue estando en el mismo nivel que tenía antes de que se aplicaran las tarifas. Es tentador interpretar ese número como una prueba de que la política fracasó. Pero eso es una mala interpretación de lo que es un déficit comercial. Y esa distinción es importante para cualquiera que intente comprender el dólar, la inflación y las acciones relacionadas con tecnología.

El espejo de un prestatario

Un país tiene déficit comercial cuando gasta más de lo que ahorra. Consume e invierte más de lo que produce, y la diferencia se financia con capitales tomados o atraídos desde el extranjero. Esos flujos de capital extranjeros son, en realidad, la otra cara de los bienes importados. Son dos aspectos del mismo proceso: uno se mide en bienes, y el otro en dinero. Como dice la Fed de Dallas, los déficits comerciales son…La imagen reflejada de las entradas de capital extranjeroY pueden simplemente reflejar inversiones o expansión fiscal significativas, pagadas con ahorros mundiales.

Los déficits estadounidenses persisten por razones estructurales, y no por motivos políticos. Las familias estadounidenses consumen mucho, y el gobierno federal emite préstamos a gran escala. La Oficina de Presupuestos del Congreso proyecta que…Déficit de $1.9 trillones para el año fiscal 2026, conDeuda comercial por encima de los 30 billones de dólares.Un país que toma préstamos tiene un déficit comercial; eso es algo matemático, no signo de debilidad. Los aranceles cambian el precio de las importaciones, pero no eliminan la diferencia entre lo que Estados Unidos ahorra y lo que gasta.

Los números totales confirman este punto. El déficit fue$903.5 billones en 2024 y $901.5 billones en 2025En esencia, las tasas arancelarias se mantuvieron estables durante el primer año completo. Lo que realmente disminuyó fueron los equilibrios bilaterales, debido a la reorientación del comercio en lugar de a una reducción de las tasas. La participación de China disminuyó en casi un tercio, mientras que la de la Unión Europea disminuyó aproximadamente un 40%. Estados Unidos simplemente compró los mismos productos desde otros lugares. Taiwán se convirtió en la principal fuente de productos informáticos que Estados Unidos importa, con un aumento de más de 177 mil millones de dólares al año. En cuanto a México, su participación en los vehículos terminados importados de Estados Unidos aumentó. Quién suministra los productos para Estados Unidos también cambió. La cantidad que compra no cambió mucho. Las disminuciones mensuales en comparación con el año anterior, que la Casa Blanca celebró hasta principios de 2026, han vuelto a aumentar desde entonces.

¿De qué está hecho el rebote?

El aumento en julio cuenta una historia similar, ya que los nombres que aparecen allí no se refieren a consumidores que compren productos sujetos a aranceles en exceso.Las importaciones aumentaron un 2.8%, a 399.3 mil millones de dólares.Liderados por los ordenadores (6.9 mil millones de dólares), los accesorios para ordenadores (6.6 mil millones de dólares) y los semiconductores (1.2 mil millones de dólares). Las exportaciones disminuyeron un 2.1%, a 310.7 mil millones de dólares; esto se debió principalmente a las fluctuaciones en los precios de las materias primas: el petróleo crudo cayó en 4.5 mil millones de dólares y el oro, en 3.9 mil millones de dólares. Si se elimina el ruido y el déficit que ha reaparecido, lo que realmente ocurre es que las empresas estadounidenses compran servidores, chips y almacenamiento extranjeros para desarrollar su capacidad en inteligencia artificial. Se trata de un auge en inversiones en el lado de la oferta, pero que se refleja en el lado incorrecto del balance, no como evidencia de declive nacional.

Los costos que los aranceles realmente causaron

El precio real de los aranceles se ha pagado a través de precios. Las estimaciones indican que puede ser hasta…El 96% de la carga arancelaria se transfiere a través de…Para los consumidores estadounidenses, ese es uno de los motivos por los cuales los productos que compran son más caros. Esos aumentos en los precios contribuyen a la inflación y hacen que la Reserva Federal sea cautelosa al reducir las tasas de interés. Para los inversores, esa cautela afecta directamente cómo se valoran los ingresos futuros. Mientras tanto, el déficit persistente con capital extranjero y el gran endeudamiento del Tesoro son las razones por las cuales el valor del dólar y la salud del mercado de bonos siguen siendo los dos factores más importantes para un portafolio de inversiones.

Por todo el lenguaje retórico sobre ganadores y perdedores, el informe de julio no es más que un reflejo de la demanda estadounidense y del presupuesto federal. Las aranceles prometían un déficit menor, pero en realidad causaron precios más altos y una reestructuración en la cadena de suministro. El déficit en sí nunca fue algo que pudieran solucionar; es el residuo de un país que emite deudas, y seguirá existiendo tanto tiempo como eso. El inversor que interprete ese número como un informe sobre las políticas gubernamentales se equivocará; aquel que lo vea como evidencia de lo que Estados Unidos compra –capital tecnológico importado y un sistema fiscal basado en el consumo – al menos estará viendo el balance correcto.