El rebote en los flujos de efectivo de Touchstone parece bueno, hasta que se lee el estado de cuenta.

Touchstone ha pasado de tener advertencias relacionadas con la posibilidad de quiebre de la empresa, a un resultado positivo en el segundo trimestre, gracias a los precios del gas y las mejoras en los campos de producción en Trinidad. La cuestión para los lectores es si este rebote en el flujo de caja es real o si se debe a una situación temporal en el mercado.

El titular es ese tipo de anuncio que llama la atención. Touchstone Exploration informóEl ingreso neto es de 2.34 millones de dólares, y los flujos de fondos provenientes de las operaciones son de 7.13 millones de dólares, en comparación con 1.85 millones de dólares en el primer trimestre.El “netback operativo” – es decir, el dinero que la empresa gana por cada barril de petróleo equivalente, después de deducir los costos operativos – se duplicó en cantidad, de manera secuencial.Desde $13.73 hasta $24.37 por boeAccionesAumentó aproximadamente un 19% en los resultados..

Esos son los números que han dado lugar a titulares sobre una mejor situación económica. Pero la historia detrás de ellos es más difícil de entender… Y ahí está el verdadero beneficio para el inversor.

Qué impulsó el rebote

Dos factores han contribuido a aumentar el flujo de caja; es necesario separarlos, ya que uno es estructural y el otro es temporal.

Redirección del gas durante las tareas de mantenimiento.Atlantic LNG, principal exportador de GNL de Trinidad, cerró su unidad de procesamiento Train 4 durante un período de mantenimiento planificado, desde finales de mayo hasta agosto de 2026. Eso significó que Touchstone no podía enviar gas a través de Train 4; pero podía redirigir los volúmenes hacia Train 2/3 y al mercado industrial nacional. La fórmula de precios para Train 2/3 es estructuralmente más alta que la utilizada en Train 4. El resultado fue dramático: el precio promedio del gas vendido fue mucho más alto.Aumentó un 93% de forma secuencial, pasando de $3.00 por Mcf en el primer trimestre a $4.93 por Mcf para el portafolio combinado.Solo el bloque central.El precio es aproximadamente $6.56 por Mcf..

Se trata de un impacto puntual. El tren número 4 volvió a funcionar normalmente, y la ventaja en los precios desaparece una vez que los volúmenes de tráfico vuelven a ser normales. La ventana de mantenimiento sirvió como un experimento natural para ver cómo son los flujos de efectivo de Touchstone cuando los precios del gas son más altos… Y la respuesta fue bastante buena. Pero un inversor debe saber que esto no se repetirá.

Optimizaciones de campo que son más duraderas.El compresor de refuerzo Cascadura, instalado para reducir la presión posterior en la cabeza del pozo y aliviar los cuellos de botella en las tuberías, se puso en funcionamiento en julio. Ya está funcionando mejor de lo esperado, con una producción total de gas superior a las expectativas.En promedio, son aproximadamente 16.5 millones de pies cúbicos por día.Dos nuevos pozos de desarrollo en el bloque WD-8.Las unidades FR-1835 y FR-1836 entraron en funcionamiento en mayo y producen 175 barriles de crudo por día.La finalización en el bloque central.Baraka East 1 produce 2.3 millones de pies cúbicos de gas al día, además de 72 barriles de líquidos..

Estas mejoras son reales y sostenibles. Abordan el problema del declive natural que ha afectado a Touchstone durante años. En 2025…La producción anual disminuyó en un 18 por ciento, a 4,686 barriles de petróleo equivalente por día.El compresor y las nuevas pozos contrarrestan ese declive. La pregunta es si realmente logran hacerlo suficiente.

El balance general sigue siendo el problema.

Aquí es donde la historia se vuelve hacia el otro lado.

Touchstone lleva…Deuda neta de aproximadamente 69 millones de dólares y déficit de capital circulante de 29 millones de dólares al 30 de junio., ySus propios estados financieros incluyen una nota que plantea dudas sobre la capacidad de la empresa para seguir funcionando como entidad comercial.La empresa logró asegurar…Un renuncia formal por parte del prestamista, Republic Bank, respecto al acuerdo de cobertura de costos de servicio de la deuda para el año 2026.Es decir, el pacto ni siquiera se está probando este año. Eso es un alivio, pero no es una solución.

La recapitalización en junio de 2026 fue una operación limpia en todos los aspectos. Touchstone realizó la inversión.Aproximadamente $10.9 millones, lo que significa que una deuda de $8.4 millones se convierte íntegramente en acciones, mediante la emisión de 89.8 millones de nuevas acciones.La dirección lo consideró como una mayor ventaja financiera. Desde el punto de vista del tenedor de acciones, la cantidad de acciones ha aumentado aproximadamente un 37% en el último año.

El estado de cuentas cuenta una historia diferente a los flujos de efectivo del segundo trimestre. Los fondos que fluyen por un valor de 7.13 millones de dólares en un solo trimestre equivalen aproximadamente a 28.5 millones de dólares anuales. Eso no es suficiente para cubrir los 69 millones de dólares de deuda, ni para financiar los programas de desarrollo que la empresa dice necesitar para alcanzar su objetivo de 20,000 barriles de petróleo equivalente por día. La diferencia entre la trayectoria actual y ese objetivo es enorme.

También hayAproximadamente 11.1 millones de dólares en cobros pendientes de impuestos sobre el valor agregado provenientes del gobierno de Trinidad y Tobago.Touchstone todavía está tratando de recaudar ese dinero. Es dinero real, en papel, que aún no ha entrado en una cuenta bancaria.

La brecha entre el valor de reserva

Los datos que los inversores prestan más atención son el precio y el momentum. Los datos que indican si una empresa es barata o peligrosa son las reservas y la deuda.

Las reservas de 2P de Touchstone – que son más probables y seguras – a fecha de diciembre de 2025 son…El valor presente neto después de impuestos es de aproximadamente 315 millones de dólares, calculado con una tasa de descuento del 10%.ElEl valor presente neto después de impuestos es de 183 millones de dólares.La vida de reserva es…13.3 años en total, y 23.2 años en 2P..

El valor empresarial de la empresa se sitúa en torno a los 100 millones de dólares, basado en su capitalización de mercado en el mercado de Londres. En comparación con los 315 millones de dólares en valor de reservas después de impuestos, la descuento implícito es muy alto. Si las reservas son precisas y la empresa puede sobrevivir lo suficiente para recuperarlas, la diferencia entre el valor empresarial y el valor neto presentable de las reservas representa una verdadera opcionalidad.

Ese es el clásico enfoque de oposición: los precios del mercado reflejan el riesgo de supervivencia de las empresas. El informe sobre las reservas indica que los activos valen mucho más de lo que la empresa vende. La cuestión es qué de los dos puntos es correcto.

Pero aquí está el punto clave de la disciplina empresarial. Un múltiplo bajo no puede salvar a una empresa que se encuentra en situación de insolvencia. Una reserva de valor presente barata, en relación con el valor de la empresa, no constituye una margen de seguridad si la empresa no puede superar la brecha entre hoy y el momento en que se utilicen esas reservas. Las exenciones de obligaciones, el déficit de capital de trabajo, la dilución de valoración… son las cosas que determinan si esa reserva de valor es un activo o simplemente una ilusión.

La imagen del gas en Trinidad

Una capa más. Touchstone opera exclusivamente en Trinidad, y el país se está quedando sin gas fácilmente disponible. La producción nacional de gas…Disminuyó aproximadamente un 4.5% en el primer trimestre de 2026, en comparación con el promedio de 2025.Atlantic LNG: el principal exportador de LNG del país.El tren 1 será desactivado a finales de 2026, ya que no hay suficiente gas de alimentación para justificar que siga en funcionamiento..

Se trata de un problema estructural. El suministro de gas nuevo proveniente de campos venezolanos como Dragon sigue estancado debido a la incertidumbre comercial y regulatoria. Varios proyectos importantes en el sector de suministro de gas no podrán generar volúmenes significativos hasta el año 2027.

Para Touchstone, la escasez de gas tiene un efecto doble. Aumenta los precios del gas doméstico, lo cual beneficia a Touchstone en el corto plazo, como demostraron los resultados del segundo trimestre. Pero también limita la infraestructura de exportación de LNG, que es necesaria para que Touchstone pueda monetizar sus volúmenes de gas a gran escala. Si la situación empeora, las restricciones en el suministro de gas afectarán primero a los productores más pequeños. La misma escasez que causó un aumento en los precios en el segundo trimestre podría convertirse en un obstáculo si el acceso a los oleoductos se regula de manera restrictiva.

Dónde se encuentra.

Touchstone Exploration es una empresa que se encuentra en una situación difícil, debido a dos interpretaciones diferentes sobre su situación actual. Los datos operativos de la segunda mitad de 2026 – como los compresores, las nuevas pozos y los aumentos en los precios – indican que la capacidad de generación de ingresos de los activos es real y está mejorando. El valor de las reservas, de 315 millones de dólares después de impuestos, frente a un valor empresarial cercano a 100 millones de dólares, sugiere que el mercado valora a la empresa de manera muy bajo en comparación con sus activos.

Pero los datos financieros –la nota de situación financiera, la exención de las condiciones impuestas, el déficit de capital circulante, la dilución de valor– indican que la empresa aún no ha ganado el derecho a operar a un precio significativo de su valor reservorio. La mejora en los flujos de caja del segundo trimestre es alentadora, pero está motivada en parte por un evento temporal relacionado con el mantenimiento de la empresa. Además, esta mejora no ha durado lo suficiente ni ha tenido un impacto lo suficientemente grande como para eliminar el riesgo de solvencia.

En general, la dirección del flujo de caja es positiva, y el descuento en las reservas es amplio. Eso podría hacer que la inversión sea atractiva, siempre y cuando el balance general del negocio sea estable. Pero no lo es. El caso de inversión de Touchstone sigue siendo condicional: los activos merecen una atención seria, pero la estructura financiera exige paciencia. Hasta que la empresa demuestre que puede operar sin necesidad de renunciar a ciertos acuerdos o financiaciones dilatorias, la situación actual de bajo costo es real… pero también existe el riesgo.