TotalEnergies prioriza los dividendos sobre las ganancias a corto plazo en medio de cambios estratégicos

TotalEnergies (TTE) entregó resultados mixtos en su informe de ganancias del primer trimestre de 2025, lo que subraya una priorización estratégica de los rendimientos de los accionistas sobre la rentabilidad a corto plazo. A pesar de una disminución interanual del 18% en el ingreso neto ajustado a $4.2 mil millones, la compañía mantuvo su agresiva política de dividendos, elevando su primer pago provisional a € 0.85 por acción, un aumento del 7.6% desde 2024. Esta decisión, junto con los planes de hasta $2 mil millones en recompras de acciones, destaca la confianza de la gerencia en el crecimiento a largo plazo y la resiliencia financiera, incluso mientras navega por las presiones de los márgenes en los segmentos de energía tradicionales.

La pérdida de ganancias: vientos en contra del margen frente a las ganancias de producción

Los ingresos netos ajustados de TotalEnergies cayeron a 4200 millones de dólares en el primer trimestre de 2025, un marcado contraste con los 5100 millones de dólares informados en el primer trimestre de 2024. Mientras que la producción de hidrocarburos aumentó un 4% interanual a 2,558 millones de barriles de petróleo equivalente por día (Mbep/d), las presiones sobre los márgenes en refinación y petroquímica pesaron mucho. Los márgenes de refinación europeos cayeron a $29,4 por tonelada, una disminución del 59% desde el primer trimestre de 2024, debido al exceso de capacidad en productos petroquímicos y desafíos operativos en refinerías clave como Donges (Francia) y Port Arthur (EE. UU.).

Mientras tanto, la utilidad neta ajustada del segmento Downstream se desplomó un 69% año con año a $500 millones, mientras que el flujo de efectivo de las operaciones cayó un 9 %a $10,500 millones. Estas cifras contrastaron con el sólido desempeño en la división Upstream, donde los nuevos proyectos en Brasil (Mero-4), EE. UU. (Ballymore) y Malasia impulsaron un crecimiento récord de la producción.

Dividendos y recompras: un voto de confianza

A pesar de la pérdida de ganancias, TotalEnergies reafirmó su compromiso con la rentabilidad de los accionistas. El dividendo a cuenta de 0,85 euros representa una clara ruptura con el pasado: supera el dividendo complementario de 0,79 euros de 2024, lo que indica una aceleración en el crecimiento del pago. Esta decisión se alinea con la política de retorno de los accionistas de la compañía, que asigna entre el 40 y el 60% del flujo de caja libre a dividendos y recompras.

La Junta también autorizó hasta $2 mil millones en recompras de acciones para el segundo trimestre de 2025, un movimiento audaz dada la caída del crudo Brent por debajo de $70/barril a principios de abril. La gerencia enfatizó que el apalancamiento normalizado (deuda a capital) se mantuvo en un conservador 11%, excluyendo los efectos estacionales del capital de trabajo, reforzando su flexibilidad financiera.

Cambios Estratégicos: Equilibrio de Energías Renovables e Hidrocarburos

El desempeño de TotalEnergies refleja su doble enfoque en el crecimiento de la energía tradicional y la expansión baja en carbono. Mientras que la producción de hidrocarburos aumentó un 4%, la división Integrated Power avanzó agresivamente, con una capacidad renovable que se expandió a 27,8 gigavatios (GW), un 18% más año con año. Adquisiciones como el desarrollador alemán de energías renovables VSB y la firma solar canadiense Big Sky Solar subrayaron su impulso hacia la energía limpia.

La compañía también avanzó en iniciativas de carbono, incluido el proyecto de captura y almacenamiento de carbono (CCS) de Northern Lights y asociaciones para suministrar hidrógeno verde a las refinerías. Estos movimientos se alinean con su objetivo de cero emisiones netas para 2050 y apuntan a preparar su negocio para el futuro en medio de regulaciones de emisiones más estrictas.

Riesgos a corto plazo y perspectivas a largo plazo

A pesar de estos aspectos positivos, los riesgos persisten. El debilitamiento de los precios del petróleo, el exceso de capacidad de refinación europea y las tensiones geopolíticas, como el conflicto entre Rusia y Ucrania, podrían presionar aún más los márgenes. El objetivo de crecimiento de la producción de TotalEnergies para 2025 de más del 3% depende de proyectos como el campo Ballymore de EE. UU. y el Mero-4 de Brasil, que enfrentan riesgos de ejecución.

Sin embargo, la disciplina financiera de la empresa ofrece un amortiguador. Con un apalancamiento normalizado del 11% y $7.000 millones en flujo de caja operativo (excluyendo capital de trabajo), retiene la liquidez para invertir tanto en hidrocarburos como en energías renovables. La decisión de la gerencia de priorizar los dividendos sobre la reducción de los gastos de capital refleja la creencia de que el crecimiento de la producción y las inversiones bajas en carbono impulsarán rendimientos sostenibles.

Conclusión: una compensación calculada para el valor a largo plazo

Los resultados del primer trimestre de 2025 de TotalEnergies revelan una compensación deliberada entre la rentabilidad a corto plazo y la satisfacción de las partes interesadas a largo plazo. Si bien las presiones sobre los márgenes en refinación y petroquímica causaron una pérdida de ganancias, el aumento de dividendos y las recompras de la compañía indican confianza en su capacidad para navegar la volatilidad. Con el crecimiento de la producción de hidrocarburos en marcha y la aceleración de las inversiones en energías renovables, TotalEnergies se está posicionando para beneficiarse tanto de la demanda de energía tradicional como de la transición energética global.

Los inversores deben tener en cuenta que la caída del 9,1% de las acciones en lo que va del mes refleja preocupaciones a corto plazo, pero el sólido balance de la empresa y el enfoque estratégico en los rendimientos de los accionistas sugieren resiliencia. Si los proyectos de hidrocarburos cumplen con los objetivos y la escala de energías renovables según lo planeado, TotalEnergies podría cumplir con sus objetivos de crecimiento de producción anual de más del 3% y cero neto, lo que justifica su política de pago incluso en medio de vientos en contra cíclicos.

En resumen, la decisión de TotalEnergies de priorizar los dividendos en medio de la debilidad de las ganancias es un movimiento calculado para recompensar a los inversores mientras invierten en crecimiento y sostenibilidad, una estrategia que podría pagar dividendos a largo plazo.