Los $29.5 mil millones de valor de las acciones tokenizadas son simplemente un monto de transacciones, no su valor real. Eso es lo que realmente apuesta a conseguir el lanzamiento de Base de Coinbase.

La semana pasada, Coinbase pusoUn verdadero “producto” de Apple, Nvidia, Meta y Alphabet en un blockchain.Y deja que las personas fuera de los Estados Unidos comprenlo como un token criptográfico. El lanzamiento ocurrió el 24 de agosto en la red Base, la misma red construida por Coinbase. El valor de los tokens llegó a una cifra enorme: las acciones tokenizadas alcanzaron los 29.5 mil millones de dólares.

La cifra es correcta, pero no es lo que parece. La diferencia entre esas dos cosas es donde se encuentra la verdadera historia de inversión: para el sector en sí, y para quienes poseen o invierten en Coinbase (COIN).

Ese es el problema.Los $29.5 mil millones representan el volumen de transferencias a lo largo de 30 días, según los datos de RWA.xyz.– ¿Cuánto valor en acciones tokenizadas se movió en la cadena durante un mes? Ha aumentado un 415% en comparación con el mes anterior.El valor que realmente se mantiene en toda la categoría es de aproximadamente 2.5 mil millones de dólares.Los mismos “tokens” se movieron más de diez veces en un solo mes. El volumen de transferencias es como el tráfico en una autopista: $2.5 mil millones es la cantidad total, como los automóviles estacionados en los estacionamientos. Una autopista que transita $29.5 mil millones al mes, pero con solo $2.5 mil millones estacionados, es una señal de actividad, no de un mercado de $29.5 mil millones.

Esa distinción es más importante de lo que normalmente sería, porque los “acciones tokenizadas” desempeñan un papel importante en ese contexto. En este mercado joven, la etiqueta “acciones tokenizadas” se refiere a dos tipos muy diferentes de productos. Por un lado, hay productos que permiten obtener derechos sobre acciones reales. Por otro lado, hay tokens sintéticos que registran el precio de una acción a través de un contrato; no existen acciones reales detrás de estos tokens. Los líderes del mercado son, en su mayoría, del segundo tipo. Ondo posee la mayor parte de la valoración distribuida (aproximadamente $860 millones), seguido por xStocks de Kraken (unos $618 millones) y bStocks de Binance (unos $596 millones). Juntos, representan alrededor del 81% de la categoría. Y los tokens más grandes suelen ser nombres cripto o privados: Securitize’s own stock, Strategy, Circle, Figure, SpaceX… Son cosas que un inversor minorista estadounidense no puede comprar fácilmente, a diferencia de Apple y Tesla. En los sistemas financieros emergentes, las etiquetas poco claras causan errores analíticos. Por eso vale la pena decir claramente: “acciones tokenizadas” es una categoría, al igual que “productos financieros”. Las diferencias dentro de esta categoría son mayores que las similitudes.

La decisión de Coinbase es una apuesta por el lado de las acciones reales de esa división. Sus tokens —tickers como NVDAc, AAPLc, METAc y GOOGLc, además de nueve contratos que aún no están en circulación— son emitidos por una entidad de Abu Dhabi.Con respaldo 1:1 por las acciones reales que posee Alpaca, un bróker regulado, en una estructura remota a la bancarrota, supervisada por el regulador financiero de Abu Dhabi.. Los “participantes autorizados” institucionales crean y canjean tokens en contra de acciones.La misma maquinaria de creación y canje que sustenta a los ETFs.Un nuevo estándar de tokens, B20, gestiona los dividendos y las divisiones de acciones mediante un multiplicador en la cadena.Por lo tanto, las prestaciones y transacciones de posiciones no se rompen cuando una empresa se divide. La situación es…“Sin derivados, sin promesas de pago.”Un contraste directo con los productos sintéticos que dominan el mercado.

Pero lea las condiciones detalladas.El lenguaje utilizado por Coinbase cambió de “una acción real que realmente posees” a “un derecho directo sobre la acción”.Según lo explicado por Galaxy Research, un titular de tokens tiene un interés beneficioso en un grupo de acciones que se custodian, pero no en una acción registrada a su nombre. Además, no existe ningún derecho automático de accionista. No hay evidencia de que las compañías subyacentes hayan consentido alguna de estas condiciones. Eso no es un defecto fatal; los ETF funcionan bajo una lógica similar. Pero la promoción comercial es más intensa que la realidad legal. Es importante conocer este detalle, independientemente del tipo de token que esté considerando.

Luego está esa parte que te hará preguntar qué es lo que realmente está cambiando en el sistema. Este mercado no está diseñado para personas que ya tienen cuentas de correduría. Según una estimación de la industria, ampliamente citada…Alrededor del 80% de las transacciones de acciones tokenizadas se originan en mercados emergentes, donde el valor medio de cada transacción es de aproximadamente $19.Y el punto es la propiedad fraccionaria de las acciones estadounidenses, sin necesidad de un bróker local, sin pagar tarifas de SWIFT de 40 dólares, sin costos adicionales del 3.6%, y sin tener que esperar durante los horarios de mercado en Estados Unidos. Esa es la “historia estructural” que se esconde detrás del lanzamiento del producto: un sistema global, siempre disponible, capaz de manejar garantías para las acciones estadounidenses, dirigido a aquellos que son los más perjudicados por las normativas tradicionales. Coinbase está intentando obtener ese derecho, a través de Base, antes de que las regulaciones lo aprueben oficialmente. Y está compitiendo con bStocks de Binance.Creció a aproximadamente $118 millones en dos meses, y ya representa un 90% del volumen de comercio en DEXs relacionados con las cadenas de blockchains..

Eso nos lleva de nuevo a COIN, y a lo que realmente cambia para un inversor con este lanzamiento.

Comience con honestidad en cuanto al tamaño. La cantidad de acciones tokenizadas de Coinbase es de aproximadamente 7.5 millones de dólares. Incluso el valor total de toda esa categoría, que es de 2.5 mil millones de dólares, representa solo cerca del 5% de los activos de COIN.Valor de mercado de aproximadamente 47 mil millones de dólares.En el día de lanzamientoLa acción alcanzó un pico del 5.7% durante el día, y finalizó en una caída del 3.76%.El mercado lo considera como noticias relacionadas con los productos, y no como noticias sobre ganancias. Ese es el estado actual de COIN: su precio en bolsa se determina por los volúmenes de comercio de criptomonedas, y no por un negocio de valores que aún está en fase inicial. En el segundo trimestre…Se reportaron ingresos de 1.22 mil millones de dólares, lo que representa una disminución del aproximadamente 18.5% en comparación con el año anterior., La pérdida neta según los estándares GAAP fue de $1.36 por acción, y se trata del tercer trimestre consecutivo en el que no logra alcanzar los objetivos establecidos.Se mueve cerca del fondo.Un rango de 52 semanas, que va desde aproximadamente $139 hasta $402., conBitcoin está cerca de los $78,000..

Así que la pregunta interesante no es si el 24 de agosto fue un indicador de compra. Lo importante es lo que este evento indica sobre hacia dónde intenta llevar el negocio Coinbase, y qué debe suceder para que eso se refleje en los resultados financieros. La respuesta implica una serie de decisiones regulatorias… Y ese es el motivo por el cual todo esto se construye en el extranjero.

El producto está disponible únicamente para personas que no son ciudadanos de los Estados Unidos, a través de una regulación S que se aplica desde Abu Dhabi. La razón es que en los Estados Unidos actualmente no existe ninguna normativa que permita que terceros emitan versiones “tokenizadas” de acciones que se negocien en los mercados de los Estados Unidos. La SEC ha estado trabajando en una “exención de innovación” que podría abrir ese camino, pero el proceso ha sido retrasado repetidamente.La votación del 14 de agosto fue cancelada.— en parte debido a una lucha interna.¿Debería cubrirse a los emisores de terceros como el proveedor de servicios de Coinbase en Abu Dhabi?Con un ejecutivo involucrado.Esperando la exención a principios de octubre.. Se espera que haya una votación separada en el Senado sobre la Ley CLARITY a mediados de septiembre.Para un inversor minorista estadounidense, este es un acontecimiento importante: si la exención se aplica y incluye la estructura de Coinbase, entonces una empresa que utiliza tokens para representar acciones, que ahora existe únicamente para usuarios fuera de Estados Unidos, tendrá una oportunidad de acceder al mercado estadounidense. Si los “wrappers” no se incluyen en esta exención, entonces seguirá siendo lo que es hoy: un producto real, pero pequeño, que opera en el ámbito offshore.

Así que aquí está mi resumen honesto: se separa la “movilidad” de el mercado. Los 29.5 mil millones de dólares mencionados son reales, y en gran medida se trata de movilidad… una situación relacionada con los mercados emergentes, con un valor total de aproximadamente 2.5 mil millones de dólares, la mayoría de los cuales son valores sintéticos. La contribución de Coinbase es llevar esta categoría hacia un soporte real de acciones, y ganar posición como la plataforma para la liquidación y distribución de valores estadounidenses en la red, frente a Binance, antes de que los reguladores decidan quién puede participar en el mercado. Lo que no se puede hacer es comprar los tokens… La Regulación S impide que los residentes estadounidenses los compren. Así que tu exposición está a través de COIN. En resumen, esto es un signo estratégico, no un evento relacionado con ganancias. Lo importante es observar el período regulatorio de septiembre-octubre y si las exenciones que surjan cubren el modelo de Coinbase. Eso es cuando esta historia deja de ser simplemente una noticia y comienza a aparecer en el estado de resultados financieros. Hasta entonces, se trata de una apuesta sobre hacia dónde van los mercados, no sobre lo que hacen este trimestre.