TLT frente a SGOV: Ambos son títulos seguros. Solo uno contiene un “bomba de tiempo” de 15 años.

El titular del artículo se escribió este año de forma natural: un ETF del Tesoro paga silenciosamente a sus tenedores cada mes, mientras que el otro se mantiene en niveles mínimos históricos. TLT, el fondo de iShares que posee títulos del Tesoro con vencimiento de 20 años o más, cerró en…Su precio más bajo en 22 años.En agosto, y está…Cayó aproximadamente un 6% en el año.SGOV, su socio que solo posee billetes del Tesoro con vencimiento de entre 0 y 3 meses, ha mantenido un precio prácticamente constante, en torno a los 100,50 dólares. Mientras tanto, sus tenedores simplemente reciben el dinero. Si eres un inversor con ingresos fijos, lo que se debe preguntar es cuál de los dos fondos es “seguro” y cuál deberías poseer. Pero esa no es la pregunta correcta, porque ambos fondos están respaldados por el mismo prestamista, con el mismo riesgo de incumplimiento. La verdadera diferencia está en cuánto tiempo cada uno retiene tu dinero… Y esa diferencia determina qué fondo pertenece a ti.

Ambos son títulos del Tesoro. Solo uno contiene una “bomba de tiempo” de 15 años.

Se eliminan los índices de fondos y se hace la única pregunta que importa: ¿de dónde proviene el ingreso, y qué tan rápido puede moverse el capital inicial? Tanto TLT como SGOV poseen lo mismo: la deuda del Tesoro de los EE. UU. Es el papel más seguro que un inversor estadounidense puede poseer. Ninguno de ellos está expuesto al riesgo de que el sistema funcione mal. Lo que los diferencia es algo llamado “duración”, que en realidad es una forma de medir cuánto cambia el precio de lo que se posee debido a un movimiento del 1% en las tasas de interés.

SGOV está diseñado para tener casi ningún riesgo. Almacena billetes que vencen en tres meses; por lo tanto, el dinero se mueve constantemente, y su rendimiento es prácticamente igual a las tasas corto plazo actuales. Su precio apenas varía: un cambio de una unidad en las tasas solo afecta ligeramente su valor. Además, su rendimiento, aproximadamente del 3.6%, constituye un ingreso real y aceptable para los bancos. Por eso, parece ser el “ganador”: su retorno total es, básicamente, su rendimiento, sin ningún tipo de fluctuación en el capital que pueda afectar su valor.

TLT tiene una forma opuesta. Mantiene obligaciones con más de 20 años por venir, y según los cálculos del propio fondo…Su duración efectiva es de aproximadamente 15 años.La duración se traduce directamente: un aumento de un punto en las tasas hace que el precio del fondo baje aproximadamente un 15%. Eso es mucho más de lo que la tasa actual, cercana al 5%, puede compensar en un solo año. La tasa de los bonos del Tesoro a 30 años…A agosto, el porcentaje de crecimiento superó el 5.3%; es el valor más alto desde 2007.Y el precio de TLT cayó a niveles que no se habían visto en más de dos décadas. Los titulares de TLT no pierden dinero porque el Tesoro dejó de pagar intereses. Pero sí pierden dinero porque el mercado exige una tasa de interés más alta para los bonos nuevos de 30 años. Por eso, los bonos antiguos con tasas de interés más bajas del fondo valen menos.

El hecho de que las tasas sigan aumentando “de nuevo” es una tendencia constante, no una excepción.

La palabra “de nuevo” en el título es importante, porque se trata de una repetición, no de algo sorprendente. TLT experimentó una caída histórica en 2022, cuando la Reserva Federal aumentó las tasas de interés desde cero.En su peor estado desde entonces, el fondo ha disminuido en aproximadamente un 47%.Desde su punto más alto, antes de que dejara de sangrar… Ahora, incluso con rendimientos mucho más altos al principio, ha caído a un nuevo mínimo. Las fuerzas que impulsan los tipos de interés a largo plazo son ya conocidas; pero no se resolverán rápidamente. La inflación sigue siendo persistente.El precio del petróleo ha vuelto a superar los 90 dólares., El gobierno federal registró un déficit mensual récord en julio., yLa deuda de los Estados Unidos ha superado los 40 billones de dólares.Todo esto mantiene un alto suministro de nuevos bonos y un rendimiento adecuado para ellos. Mientras tanto…El Fed mantiene las tasas a corto plazo en el rango de 3.50% a 3.75%, con un comité dividido en dos grupos.Y algunos miembros piden aún más. Pero nada de eso cambia si el Tesoro paga a sus tenedores de bonos. Solo cambia lo que paga un nuevo bono, y por lo tanto, el valor de los bonos antiguos.

Ese es el aspecto de la historia que los titulares de TLT “perden dinero”. No están viendo cómo las pagos que reciben no se cumplen. Están viendo cómo el precio de mercado de un flujo fijo de pagos disminuye, porque los flujos más nuevos pagan más. Eso es el dolor relacionado con el precio de mercado, no el dolor relacionado con el flujo de efectivo. Pero… y aquí está el límite honesto: esa distinción solo te protege si no tienes que vender.

Elija el fondo según la utilidad del dinero, no según las cifras de este año.

Esto nos lleva de nuevo al tema de los ingresos: ¿qué tan lejos está este dinero de ser gastado? La seguridad de un fondo no es una característica en sí misma; se trata de si el instrumento utilizado coincide con la función que se le asigna. SGOV es como un “espacio de estacionamiento”: su rendimiento es modesto, ya que protege tu capital de las fluctuaciones de las tasas de interés. En cambio, TLT es un instrumento con plazo de pago largo: paga más, pero requiere que uno soporte décadas de fluctuaciones de las tasas de interés, con la esperanza de que, al final, los ingresos y la recuperación de las tasas de interés a largo plazo lo compensen.

La forma verdaderamente peligrosa de mantener TLT es como un “cuenta de ahorros del 5%”. Se compra TLT porque los cupones son atractivos, pero luego se vende en pánico durante un aumento de las tasas, ya que se necesita el dinero y no se puede soportar ese cambio. Es la trampa de venta forzada que convierte una fuente de ingresos estable en una pérdida real. Ese es precisamente el escenario que un portafolio de ingresos debe evitar. De la misma manera, guardar dinero durante décadas en SGOV, solo porque parece seguro, significa conformarse con un rendimiento del 3.6%, renunciando a la oportunidad de obtener tasas de 30 años en su nivel más alto desde 2007. Es una forma de utilizar el dinero, pero una forma diferente.

La conclusión que queda, después de todo el ruido, es la siguiente: ambos fondos son seguros, ya que lo más importante es que el Tesoro de los Estados Unidos les paga. La diferencia está en cuánto tiempo el capital se mantendrá en manos del mercado de tipos de interés. Si ese dinero se utiliza para una emergencia o para un objetivo a corto plazo, o si necesitas ese dinero antes de que los tipos de interés bajen, entonces una duración corta como SGOV es la mejor opción. Su rendimiento constante también es útil. Pero si ese dinero realmente no se tocará durante una década o más, entonces un fondo de larga duración con precios bajos por un período de 20 años sería una buena opción, siempre y cuando puedas conservarlo mientras los precios bajan aún más. El mercado ya ha demostrado hasta dónde puede bajar los precios. Decida cuál es el plazo adecuado antes de dejar que un “escenario verde” o “escenario rojo” decida por ti.