TJX Fell aumentó un 11% en un mes después de una campaña de promociones y ofertas especiales – una venta honesta.

Las compañías TJX, propietarias de T.J. Maxx, Marshalls y HomeGoods, informaron ganancias ajustadas de 1.22 dólares por acción en su segundo trimestre fiscal.El precio está un poco por encima de los 1.19 que esperaban los analistas.Las ventas de las empresas comparables aumentaron un 4%. Además, la empresa elevó su pronóstico de ganancias para todo el año. En el último mes, la acción ha bajado aproximadamente un 11%, y ahora se encuentra a solo un dólar de su mínimo en 52 semanas. Una empresa que superó sus expectativas y aumentó sus ganancias, de todos modos fue vendida. La diferencia entre lo que la empresa logró y lo que sus accionistas esperaban es lo importante; esto indica una decisión real, no solo rumores.

Una caída de acciones en un trimestre bueno generalmente significa que el mercado no creyó en los números o ya había pagado por ellos. En este caso, el problema era principalmente el segundo punto. Según el informe, la empresa TJX cotizaba cerca de 28 veces los ingresos esperados para ese año; es una cifra tan alta que no deja espacio para ninguna sorpresa. Pero hubo una sorpresa… Y la reacción del mercado, aunque parezca cruel, en realidad no parece ser un juicio sobre la empresa, sino más bien como si el precio final se negara a aceptar esa situación.

La sorpresa era en parte real y en parte fingida. Los ingresos reportados aumentaron un 24%, a $1.36, pero esos datos incluían…Un reembolso único de 331 millones de dólares en aranceles que TJX había pagado anteriormente.El dinero ya no se verá de nuevo. Detrás del reembolso, el resultado operativo fue un aumento sólido pero común del 11%. El porcentaje del 4% también ocultaba una caída en el principal negocio de la empresa: T.J. Maxx y Marshalls, la división Marmaxx, solo obtuvo un 1% de ganancia.La gerencia calificó a la desaparición como “autoinfligida”.– La combinación y asignación incorrecta de productos en algunas tiendas; no se trata de un problema de precios ni de problemas relacionados con los clientes. Mientras tanto, HomeGoods, la empresa internacional, y TJX Canada tuvieron crecimientos del 7%, 7% y 6%, respectivamente.

La orientación dada a los vendedores les proporcionó más recursos para operar. Se espera que el crecimiento de las ventas dentro del mismo tipo de productos sea de solo entre el 2% y el 3%. Esto representa una disminución en comparación con el promedio del 5% registrado en la primera mitad del año. La dirección señaló que los costos relacionados con combustible y transporte podrían causar una disminución en el margen bruto. Días después, la situación se volvió aún más preocupante: Dick’s Sporting Goods cayó más del 20% en un único día.Reduce su perspectiva anual completa debido a la disminución en la demanda de calzado y ropa deportiva.Pero note lo que no ocurrió…El ETF de ventas minoristas aumentó aproximadamente un 2% durante el mes.Y Ross Stores, su competidor más cercano en el mercado de venta bajo precio, ha logrado un aumento del 10%, y este año ha crecido más del 30%. La caída de TJX es un caso específico de una empresa que experimenta dificultades en el mercado de precios completos, pero no representa una tendencia general en todo el sector.

La justificación para el pánico no se ha reflejado en los estados financieros. El margen antes de impuestos ajustado aumentó en 50 puntos básicos, hasta llegar al 11.9%. La estimación de ganancias ajustadas para todo el año se elevó a entre $5.15 y $5.20. Además, la empresa devolvió $1.3 mil millones a los accionistas en un solo trimestre, a través de recompra y dividendos, con un balance que contaba con aproximadamente $6 mil millones en efectivo. La dirección incluso aumentó su objetivo a largo plazo de abrir 7,500 tiendas, y planea abrir unas 4% de nuevas tiendas cada año, lo cual representa un avance. La ventaja competitiva en precios bajos –décadas de relaciones de compra con descuentos significativos que los competidores no pueden replicar rápidamente– no sufrió ningún daño.

Eso deja la decisión en el lugar en que está actualmente: en el precio, y en un solo número dentro de él. A aproximadamente $137, TJX cotiza cerca de 26 veces el punto medio de las expectativas de crecimiento este año. La caída del precio redujo ese multiplicador de aproximadamente 28 veces a 26 veces. Eso eliminó la “froth” del precio, pero sin crear una oportunidad de compra a bajo precio. 26 veces sigue siendo un precio adecuado para una empresa que está en una fase de crecimiento moderado. El único número que resuelve la situación es el valor de compra de Marmaxx. La gerencia dice que las condiciones mejoraron en agosto, y espera que la división vuelva a alcanzar un porcentaje de crecimiento de entre el 2% y el 3% durante el trimestre navideño. Si Marmaxx vuelve a ese rango y los planes para todo el año se mantienen, entonces la caída será lo que parece: un reajuste del multiplicador en un momento de baja, un buen momento para vender a quienes tienen acciones de esta empresa. Pero si hay otra caída del 1% en cada trimestre y las expectativas para todo el año se reducen, entonces el precio perderá su justificación y las estimaciones bajarán el precio.

¿Es hora de vender? La respuesta honesta es que vender ahora significa pagar un precio alto para una empresa que no cumple con las expectativas, mientras que comprar ahora significa pagar el precio completo por una operación en la que el resultado es incierto. Ninguno de estos es un error evidente. Por eso los profesionales prefieren ajustar sus posiciones en lugar de apostar todo o nada. La calificación total de AInvest sigue considerando TJX como una posición de compra. El mercado tenía razón: 28 veces los ingresos era demasiado para una empresa de crecimiento moderado. Pero aún no sabemos si 26 veces sería suficiente. El momento adecuado es el próximo informe trimestral. Pero hay un problema: cuando ese número sea claro, el precio “limpio” ya habrá desaparecido.