Titanium se convierte en empresa privada: una arbitraje táctico con una puerta de armario

La oportunidad táctica aquí es evidente: un comprador está ofreciendo tomar el Titanium privado a un premio sustancial. La oferta es$2.22 por acciónunUn 41% más alto que el precio de cierre del 14 de enero.el compradorTTNM Management Acquisition Co. Ltd.Que está asociándose con Trunkeast Investments Canada, un accionista importante en la compañía. En papel, esto parece una salida clara y lucrativa para los accionistas minoritarios.

Pero el acuerdo contiene una falla estructural grave que puede convertirse en una trampa para los interesados. El comprador adquirirá todas las acciones que no estén en manos de un grupo llamado “Rolling Shareholders”. Este grupo incluye la participación controladora del propio comprador, los ejecutivos de la empresa y otros individuos clave dentro de la empresa. En realidad, esto significa que Trunkeast posee el 38.8% de las acciones ordinarias, y mantendrá esa posición sin recibir ningún tipo de bonificación. La oferta en efectivo se refiere únicamente al 49.5% restante de las acciones que están en manos de inversores externos.

Esto crea un claro conflicto. Los accionistas rotativos, que tienen 50,5% de la compañía como propietarios, no reciben el premio. Su participación en la nueva entidad privada será transferida al mismo precio de $2,22, pero éstos son los verdaderos compradores. Esta configuración plantea preguntas inmediatas acerca de la justicia en la valoración y puede dar lugar a desafíos legales de parte de los accionistas minoritarios que financian la transacción. Para el arribajero, esto quiere decir que el premio es real, pero el camino hacia el cerramiento está lleno de un posible sobreexceso legal y de gobernabilidad.

Los detalles técnicos: ¿Por qué se lleva a cabo este acuerdo? (Y quiénes quedan excluidos)

Las fuerzas estructurales que hacen que esto sea una gran oportunidad para los accionistas no de Rolling, ya están claras. El comité especial de la compañía y el consejo de administración lo aprobaron por unanimidad, pero el voto real se encuentra en los acuerdos de los accionistas. El accionista más grande, Trunkeast, y los directores de la compañía, han firmado acuerdos de apoyo a la votación. Juntos, representanEl 50.7% del total de las participaciones votantes.De modo que el voto de marzo es una formalidad, puesto que el acuerdo pasará sin importar lo que decidan los participantes minoritarios que quedan.

Esta configuración crea un caso de arbitraje clásico. El precio de oferta…$2.22 por acciónLa cotización de la empresa se encuentra dentro del rango de valoración independiente. National Bank, el consultor financiero, estimó que el valor de Titanium era de entre $2.20 y $2.70 por acción, a fecha del 14 de enero. La oferta representa un incremento del 41% con respecto al precio de cierre de ese día; sin embargo, el mercado ya había incorporado ese aumento en su precio de cotización. El precio de las acciones aumentó un 38.61%, hasta llegar a $2.19 el día en que se anunció la oferta. Este aumento fue menor que el valor ofrecido, lo que indica que los inversores consideraron que ese incremento era real e inmediato.

Pero el detalle táctico es el de la exclusión. El 50,7% de la potestad de voto que apoya el acuerdo incluye a los mismos conocidos que no reciben el beneficio. Los Accionistas Rotativos, que en total poseen el 50,5% de la empresa, conservarán sus acciones en la entidad privada a la misma de 2,22 dólares. Son en efecto los compradores. Esto crea un exceso de gobernación, pero también garantiza la aprobación del acuerdo. Para el arqueólogo, los mecanismos son fáciles: el cupón es real, el voto está bloqueado y la puerta acorazada es el riesgo legal y fiduciario que podría todavía retrasar o desafilar la transacción. La configuración es una lógica, si conflictiva, ruta hacia la cierre.

Conclusión útil: El intercambio de las acciones restantes entre los accionistas.

Para los accionistas, la decisión se trata ahora de la ejecución, no del análisis. Las mecánicas del acuerdo son claras y los riesgos son conocidos. La acción inmediata es sencilla.

Para los accionistas que no son “Rolling”: La transacción es una aceptación simple. La oferta de…$2.22 por acciónSe trata de una opción realmente valiosa, respaldada por el comité especial de la empresa y por la valoración realizada por un asesor financiero. La votación es algo simbólico; más de la mitad del poder de voto ya está comprometido. El precio reducido de las acciones antes de la anunciación indica que la oferta es justa. Tu camino hacia la liquidez está claro: acepta el dinero en efectivo y retírate. No hay razones tácticas para seguir manteniendo las acciones.

Para los accionistas de la compañía (o asociados): Usted se encuentra en una posición donde no sabe qué hacer. Usted está recibiendo la cuota de premio por la venta, pero usted es también el comprador. Esto crea un exceso fiduciario que podría ser objeto de desafío. El catalizador inmediato es laVoto de los accionistas en marzoSerá necesario analizar si hay cualquier tipo de presentación legal o movimientos de los accionistas minoritarios que planteen no haber sido tratados de forma justa imputando el motivo a la exclusión. Si bien el acuerdo tiene la estructura de aprobarse, un desafío legal podría retrasar la timeline o forzar la renegociación. Lo mejor es estar muy atento a la evolución legal ya que es el riesgo más cercano y gravísimo al éxito de la transacción.