Thyssenkrupp Nucera: La caída de ventas estaba prevista, pero no la de ganancias

El evento principal fue un cambio drástico en la orientación. A finales de noviembre, la fabricante de electrolizadores Thyssenkrupp Nucera redujo su pronóstico de ventas de 2026 aDe 500 a 600 millones de eurosUn posible descenso de hasta el 41% respecto a los 845 millones de euros de 2020. Se trataba de una admisión directa de que el mercado del hidrógeno verde se había vuelto "más complejo" y que los inversores estaban retrasando las decisiones de inversión.

La reacción del mercado sugiere que este tipo de impacto ya era algo esperado. Las acciones ya habían bajado considerablemente.80 puntos porcentuales este añoEn comparación con sus pares, el rendimiento fue extremadamente bajo; esto ya había comenzado meses antes. Este descuento significativo hizo que la cotización de las acciones fuera demasiado baja para el mercado. Cuando se anunció la reducción de las expectativas, la venta inicial de acciones se controló, y las acciones bajaron solo un 5.5% al recibir la noticia. La brecha entre las expectativas y la realidad ya se había reducido.

El consenso de analistas se había movido en la misma dirección. Antes del aviso de la compañía, la estimación promedio de ingresos para 2026 era de 770 millones de euros. Después de la reducción, esa cifra se revisó al descenso.690 millones de eurosUn descenso del 25%. La ralentización de la reacción de la acción sugiere que el mercado ya había anticipado una fuerte contracción de ventas. De hecho, la firma de bolsa Goldman Sachs señaló que la actualización de las estimaciones de ventas estaba de acuerdo con las expectativas del mercado y una "visión más realista" después de meses de presión de sentimientos, lo que llevó a una actualización a "neutral" cuando el impacto del impacto fue absorbido. El impacto de ventas, en otras palabras, estaba en el precio.

El gap de rentabilidad: el nuevo “gap de expectativas”.

Periódicamente, tenemos que ajustar el precio de los productos para que coincida con el consumidor, pero no tenemos que ajustar el beneficio. Este es el nuevo gap en expectativas.

A primera vista, los números indican una marcada contracción en las actividades de la empresa. El objetivo de EBIT de la empresa para los años 2025/2026 sigue siendo estable.2 millones de eurosEn la cima de su rango de alcance, eso sugiere que una gestión agresiva de los costos está contribuyendo a mantener los beneficios operativos estables. Sin embargo, las nuevas estimaciones del EPS revelan algo diferente. Los analistas ahora proyectan que…ganancias por acción de €0,086Para el año 2026, se espera una disminución del 32% en comparación con el año anterior, cuando la cifra era de 0.17 euros. Esta diferencia indica que hay gastos no operativos o gastos extraordinarios que están afectando significativamente los resultados financieros.

La actualización de las instrucciones indica claramente esto. La empresa espera que…ganancias operativas se situarán entre una pérdida de hasta 30 millones € a un punto de equilibrioEn el año 2026, se observa un marcado contraste con las ganancias de 2 millones de euros logradas en 2025. Este gran cambio implica que el objetivo de obtener 2 millones de euros en ingresos por EBIT se está alcanzando gracias a una gestión estricta de las operaciones. Sin embargo, el beneficio por acción reportado se ve afectado por otros factores: probablemente costos de financiación, reestructuraciones o deterioro de activos. En otras palabras, al mercado se le informa que el negocio principal va bien, pero los estados financieros están afectados por elementos externos relacionados con la contabilidad.

Esto crea una posibilidad de retraso entre la recuperación de los ingresos y las ganancias. La administración señala una caída de ventas temporaria con una prevista recuperación. Lo anterior es un clásico territorio de arribo de expectativas. El mercado ha preseleccionado la caída de ventas. El próximo movimiento dependerá de si la recuperación de la cartera de pedidos puede traducirse en una recuperación de los ingresos y, lo más importante, si las cargas no operativas son realmente un hecho único. Si la administración de costos tiene éxito y la recuperación de pedidos constituye una realidad, la EPS podría recuperarse antes de los ingresos. Sin embargo, si las presiones contables continúan, la bolsa podría quedarse en la posición de estar vendiendo nueva información, incluso cuando el negocio subyacente se estabiliza.

Catalizadores y riesgos: ¿Qué queda por valorar?

Después de absorber el golpe de ventas, el próximo movimiento del mercado dependerá de una serie de catalizadores a corto plazo que probarán las expectativas bajas. El objetivo inmediato son los resultados finales de 2024/2025, que deberían estar disponibles.17 de diciembreEstos datos proporcionarán el último punto de datos oficiales antes de la reasignación de los objetivos, ofreciendo un último control sobre el desempeño de la compañía en un "ambiente de mercado desafiante". Si bien es probable que los números de todo el año ya se hayan reflejado en la reducción profunda del valor de la acción, cualquier desviación de las ya débiles perspectivas para 2025/2026 podría desencadenar una nueva ronda de reexamen.

Los primeros resultados anuales correspondientes al año 2026 serán la verdadera prueba. Estos resultados nos mostrarán si la empresa puede cumplir con sus promesas.reducción temporal de ventasMientras se mantiene la línea de operaciones, el mercado estará atento a dos cosas: primero, a la confirmación de que la cantidad de pedidos realmente está aumentando, tal como sugiere la gerencia; y segundo, a si los EPS reportados están sujetos a las mismas cargas no operativas que causaron una disminución del 32% en las estimaciones. Si la cantidad de pedidos vuelve a aumentar y las presiones contables se demuestran ser temporales, es posible que las acciones experimenten un aumento en su valor. Si no ocurre eso, es probable que la brecha entre las expectativas se amplíe.

El riesgo principal es que los retrasos en el proyecto y los desafíos en el mercado continúen, obligando a hacer más reducciones a la ya bajada de la perspectiva de 2026. La misma compañía advierte deSe espera que las ventas disminuyan en el próximo año, debido a la falta de pedidos por parte de los desarrolladores del proyecto H2.Esto es el riesgo de ejecución central. El reset de los objetivos fue una respuesta a esta realidad, pero si la pipeline de pedidos continúa sin actividad, la compañía podría tener que resetear sus objetivos de nuevo. Esto sería una dinámica clásica de "vender la noticia" en reversa: el stock se había vendido en el impacto inicial, pero si la debilidad fundamental se demuestra más profunda, podría caer aún más en la decepción siguiente.

En esencia, la valoración de las acciones se encuentra en un punto de reajuste. Los factores que impulsan el mercado son claros, pero el camino que hay que recorrer es estrecho. Las acciones necesitan ver que aumenta la demanda por ellas y que las presiones contables disminuyan, para así encontrar un nuevo equilibrio. Cualquier contratiempo en estos aspectos probablemente mantendrá a las acciones bajo presión, ya que la paciencia del mercado para esperar nuevas indicaciones es muy limitada.