Thyssenkrupp Nucera: La caída de ventas estaba prevista, pero no la de ganancias

El acontecimiento más importante fue un drástico cambio en las directrices de planificación. A finales de noviembre, Thyssenkrupp Nucera, empresa fabricante de electrolizadores, redujo su proyección de ventas para el año 2026.Entre 500 y 600 millones de eurosEsto supone una caída potencial del 41% respecto a los 845 millones de euros de 2017, una constatación que el mercado del hidrógeno verde, de hecho, se ha vuelto "más desafiante" debido a que los inversores están retrasando sus decisiones de inversión.

La reacción del mercado indica que este tipo de shock era algo que se podía predecir con anticipación. Las acciones ya habían bajado considerablemente.80 puntos porcentuales este año.En comparación con sus pares, el rendimiento fue muy bajo, algo que ya había comenzado meses atrás. Este descuento significativo hizo que las acciones tuvieran un precio demasiado bajo, lo que indicaba una posible caída significativa en los resultados. Cuando se anunció la reducción de las expectativas, la venta de acciones se controló, y las acciones bajaron solo un 5.5% al conocer la noticia. La brecha entre las expectativas y los resultados reales ya se había cerrado.

La opinión de los analistas también iba en la misma dirección. Antes de la advertencia emitida por la empresa, la previsión promedio de ingresos para el año 2026 era de 770 millones de euros. Después del ajuste, esa estimación se redujo.690 millones de eurosSe registró una disminución del 25%. La reacción silenciosa de las acciones indica que el mercado ya había aceptado la contracción severa en las ventas. De hecho, la firma de corretaje Goldman Sachs señaló que el análisis actualizado de las perspectivas coincidía con las expectativas del mercado, lo que representaba una “perspectiva más realista”. Después de meses de presión psicológica, la calificación de las acciones pasó de “negativa” a “neutra”, lo que demuestra que el impacto negativo ya fue absorbido por el mercado. En otras palabras, el impacto negativo en las ventas ya estaba previsto desde un principio.

La brecha de rentabilidad: la nueva brecha de expectativas

El revés al vender se estima. La reevaluación al ganar no. Estos son los nuevos gaps de expectativas.

A primera vista, los números indican una marcada contracción en las actividades de la empresa. El objetivo de EBIT de la empresa para los años 2025/2026 sigue siendo estable.2 millones de eurosPara el fin de año, que se espera para el trimestre final. Esto sugiere que la rigurosa planificación de gastos está manteniendo el beneficio operativo. Sin embargo, las nuevas estimaciones de EPS cuentan una historia diferente. Ahora los analistas proyectanganancias por acción de €0,086En 2026, una caída del 32% en comparación con el 0,17 euros del año anterior. Esta desvinculación sugiere que no operativas o cargos una vez importantes están ahora impulsando la cifra de rentas.

La actualización de las instrucciones indica claramente esto. La empresa espera que…La ganancia operativa puede variar desde una pérdida de hasta 30 millones de euros, hasta un nivel de equilibrio.en 2026, como una marcada contraposición al beneficio de 2 millones de euros logrado en 2025. Este enorme cambio implica que los 2 millones de euros de EBIT se logran mediante operaciones disciplinadas, mientras que el EPS reportado se vuelve más bajo por otros factores - posiblemente los costos de financiamiento, la reestructuración o los daños a activos. En otras palabras, se está comunicando al mercado que la actividad principal se mantiene, pero las cuentas financieras están sufriendo presiones por cuestiones externas.

La situación actual genera un posible retraso entre los ingresos y la recuperación de las ganancias. La dirección señala que hay una disminución temporal en las ventas, pero se espera que el volumen de pedidos aumente. Este es un ejemplo típico de arbitraje de expectativas. El mercado ya ha tenido en cuenta esta crisis en las ventas. Lo siguiente que importa es si la reconstrucción del volumen de pedidos puede convertirse en ingresos reales, y, lo más importante, si los costos no operativos son realmente algo único en este caso. Si la gestión de costos sigue siendo eficiente y el aumento en el volumen de pedidos se materializa, el EPS podría recuperarse más rápidamente que los ingresos, cerrando así la brecha. Pero si las presiones contables persisten, las acciones podrían seguir estancadas en una situación de “venta de noticias”, incluso cuando el negocio subyacente se estabilice.

Catalizadores y riesgos: ¿Qué queda por valorar?

Una vez que se absorbe la novedad de las ventas, la siguiente actuación de la acción dependerá de una serie de catalizadores a corto plazo que podrían hacer que se produzcan los nuevos niveles de expectativas. El foco inmediato está en los resultados finales de 2024/25, que deberían estar disponibles17 de diciembreEstos datos constituirán el último punto de referencia oficial antes del reajuste de las directrices de la empresa. Sirven como una verificación final sobre el desempeño de la compañía en un “entorno de mercado difícil”. Aunque los datos anuales probablemente ya se reflejen en el bajo precio de las acciones, cualquier desviación respecto a las perspectivas ya débiles para los años 2025 y 2026 podría provocar otro ciclo de reevaluación.

Los resultados de 2026, que se conocerán a finales de este año, serán el verdadero test. Se verá si la empresa puede cumplir con su promesa deDisminución temporal en las ventasmientras mantienen el control de las operaciones. El mercado se estaría centrando en dos cosas: por una parte, confirmar que la venta de ordenes está aumentando, tal y como lo sugiere la administración; y, por otra, si la EPS reportada está presionada por los mismos gastos no operativos que provocaron la caída del 32% en las estimaciones. Si la orden de trabajo se reconstruye y las presiones contables demuestran que son de un solo impacto, el stock podría ver un alza. Si no, la diferencia de expectativas podría ampliarse.

El principal riesgo es que los retrasos en el proyecto y las dificultades del mercado continúen, lo que obligará a realizar más reducciones en las perspectivas para el año 2026. La propia empresa advierte sobre esto.se prevé que ventas caigan en el año que viene, debido a la escasez de pedidos de desarrolladores de proyectos de H2Ese es el riesgo principal de ejecución. El reajuste de las directrices fue una respuesta a esta realidad. Pero si la cadena de procesamiento de órdenes sigue vacía, la empresa podría tener que volver a ajustar sus objetivos. Esto sería una situación típica de “vender las noticias”, pero al revés: las acciones ya se habían vendido en el momento del shock inicial. Pero si la debilidad fundamental resulta ser más profunda, las acciones podrían caer aún más en consecuencia.

Con todo, la valoración se sitúa ahora en un punto de inicio. Los catalizadores están claros, pero el camino es angosto. La empresa necesita ver materializarse el aumento de las ventas de pedidos y las presiones de contabilidad desaparezcan para encontrar un nuevo equilibrio. Cualquier esturbada en estas áreas probablemente mantendría la presión a las acciones, ya que la paciencia del mercado para nuevas indicaciones se vuelve finita.