Trece líneas de valor 100 millones de dólares, y una cadena de dos meses de antigüedad que podría estar en el puesto número 14.

Las acciones de Robinhood subieron aproximadamente un 16% el miércoles, debido a un informe que puede ser mal interpretado. La nueva red blockchain de la empresa, lanzada hace apenas dos meses, registró un día récord en cuanto a costos de transacción. El mercado consideró esto como prueba de que la empresa tiene otra fuente de ingresos. La pregunta importante es si este aumento en las ventas es una fuente de ingresos sostenible o simplemente se trata de entusiasmo por una red nueva y especulativa. La respuesta determina si se trata de una historia real o simplemente de algo que se refleja en los titulares.

La cadena Robinhood Chain comenzó a funcionar el 1 de julio.Es una red de “capa 2” construida sobre la tecnología Arbitrum de Ethereum. Permite que los aproximadamente 28 millones de clientes de la aplicación puedan comerciar con versiones tokenizadas de acciones estadounidenses las 24 horas del día y utilizar productos financieros descentralizados. En los dos meses desde entonces, la actividad ha aumentado significativamente.El comercio diario en los mercados de la red alcanzó aproximadamente 1.6 mil millones de dólares.Los costos diarios han alcanzado un récord de aproximadamente 3.75 millones de dólares. Además, los costos acumulados relacionados con la red desde su lanzamiento han superado los 13 millones de dólares.

Un número así es fácil de celebrar y fácil de sobrevalorar. Es mejor leerlo dentro del marco que la empresa acaba de dar a los inversores. Robinhood dice ahora que opera…13 líneas de negocio separadas, cada una con ingresos anuales de 100 millones o más.Hasta 11, hace un año. Es ese desarrollo más tranquilo y importante que está detrás del éxito de “Wednesday”. Eso cambia completamente la forma en que la cadena realmente compite.

Esto es lo que son las 13 líneas. En el segundo cuarto…Los ingresos netos totales aumentaron un 32% en comparación con el año anterior, alcanzando los 1.31 mil millones de dólares, un récord.Los ingresos por acción diluidos aumentaron un 48%, a $0.62. La desglose muestra cuánto de la situación ya no se trata de una sola cosa.Ingresos por operaciones de opciones: 342 millones de dólares; transacciones de acciones: 129 millones de dólares; “contratos de eventos” en el mercado de predicciones: 156 millones de dólares; ingresos por criptomonedas: 100 millones de dólares.Separados de esos costos de transacción, había 389 millones de dólares en ingresos netos por intereses: lo que Robinhood gana de los fondos y préstamos de margen de los clientes. Además, había 143 millones de dólares en ingresos “otros”, provenientes de suscripciones a servicios relacionados con el oro y otros servicios con márgenes más altos.

Dos nuevas líneas de negocio superaron el umbral de los 100 millones de dólares en este trimestre: Robinhood Legend, su terminal de escritorio para operadores activos, y el negocio relacionado con tarjetas de crédito.Su tarjeta Gold genera más de 17 mil millones de dólares en volumen de compras anuales.La estrategia de diversificación consiste en alejarse del antiguo modelo de ganar dinero casi exclusivamente a través de cada operación comercial.

Ahora, coloque la cadena dentro de ese tablero de resultados. La cota de la gerencia para considerar que una línea de negocio es “significativa” es de 100 millones de dólares en ingresos anuales. La Robinhood Chain aún no alcanza ese nivel. Una estimación de todos sus ingresos conocidos incluye las tarifas de la red, los ingresos por intereses de su stablecoin y una parte de las tarifas de la plataforma de comercio.La cifra se sitúa en aproximadamente 55 millones de dólares anuales.Aproximadamente la mitad de los 100 millones de dólares, y solo aproximadamente el 14% de los ingresos anuales de Robinhood en el sector de criptomonedas. Además, esa actividad aún no es sostenible a largo plazo.Las monedas digitales representaron el 51% del volumen de compra al contado de la red en julio.Mientras que los activos del mundo real en formato tokenizado representaban solo el 5%.

Esa es la tensión en el movimiento de Wednesday. El mercado de acciones paga a la empresa por una red de transacciones, cuyo aumento en costos se debe a operaciones especulativas y con alta rotación de activos. Es el tipo de volumen que puede desaparecer cuando el ciclo de negociaciones se calienta. Lo que haría que esta cadena fuera una verdadera “14ª línea” sería la conversión de tokens de acciones, no simplemente un aumento en volúmenes de negociaciones. También sería importante que existiera una stablecoin que creciera hasta un nivel en el que sus ingresos por intereses fueran significativos, y que hubiera préstamos que atrajeran depósitos reales. Esas son las medidas que convertirían una novedad de dos meses en algo que Robinhood podría considerar como parte de su cartera, junto con los otros 13 elementos.

El contexto es realmente preocupante: los ingresos provenientes de criptomonedas son ya el punto débil de la empresa. En el segundo trimestre, estas ventas disminuyeron un 38% en comparación con el año anterior, a 100 millones de dólares por trimestre. Actualmente, representan solo el 8% de los ingresos totales. Por lo tanto, la empresa está obligada a hacer algo que el resto del sector de criptomonedas no ha hecho recientemente: crecer de manera sostenible.

Para un inversor, “¿y qué?” no es una predicción, sino una comparación. Las 13 líneas de negocio existentes justifican una visión diferente y más diversificada del negocio de la empresa, en comparación con la antigua empresa Robinhood, que dependía únicamente de las transacciones comerciales. La cadena, con dos meses de historia, tiene un valor de opciones muy alto; Wall Street paga un precio elevado por ello. Las acciones se venden a un precio de aproximadamente 55 veces los resultados anteriores, y más de 26 veces las ventas anteriores. Así, una gran cantidad de éxito continuo ya está en ese número. La métrica que determina si esta cadena es real o no es cualquier día específico. Es si los números de criptomonedas trimestrales y los costos totales de la cadena después de la caída de los precios de las criptomonedas siguen siendo estables mes tras mes. Si las acciones tokenizadas y los depósitos en stablecoins reemplazan el volumen especulativo, lo que hoy parece atractivo ahora parece barato. Pero si los costos disminuyen y nada toma su lugar, parece que es solo una fachada empresarial.