Las elecciones en Tailandia están ahora en peligro de ser anuladas, ya que una petición presentada ante los tribunales puede causar un cambio significativo en el mercado.

La reacción inicial del mercado fue una clásica situación de “compra basada en rumores”. El 8 de febrero, el mercado de valores de Tailandia experimentó un aumento significativo; el índice de referencia SET Index también subió considerablemente.La cotización subió hasta un 4% durante las primeras horas de negociación.Antes de cerrar, el aumento fue del 3.5%. Fue el mayor aumento diario que ha tenido este activo en meses. Este aumento se debió a expectativas muy específicas: la continuidad de las políticas y la estabilidad política.

El número de votos necesarios para lograr una transición suave hacia un gobierno de pleno período fue bastante alto. Se consideraba que la victoria del partido Bhumjaithai, liderado por el primer ministro Anutin Charnvirakul, con aproximadamente 192-194 escaños en la cámara legislativa de 500 escaños, era una clara indicación de que se podría formar un gobierno coherente. Los analistas describieron este resultado como “mejor de lo esperado”, lo que significa que se podría crear un gobierno sólido, lo cual aseguraría un período de gobierno completo de cuatro años. Para los inversores, esto significaba poner fin a las incertidumbres derivadas de negociaciones prolongadas y reducir el riesgo de enfrentamientos legales relacionados con la legitimidad de las elecciones.

Este optimismo se reflejó rápidamente en los flujos de capital. El aumento en las inversiones extranjeras fue uno de los factores que contribuyeron al fortalecimiento del mercado. El baht tailandés también se fortaleció, ganando entre un 0.9% y un 1% frente al dólar estadounidense, hasta llegar a los 31.20–31.26. En otras palabras, el rebote inicial del mercado fue una indicación clara de que los resultados de las elecciones garantizarían un gobierno estable, algo que el mercado tanto anhelaba.

La brecha de expectativas: Desafíos legales frente a supuestos del mercado

La alivio inicial que se produjo en el mercado ahora se ha mezclado con un nuevo riesgo de gran impacto. El 13 de marzo, la Oficina del Defensor del Pueblo solicitó al Tribunal Constitucional que decidiera si el uso de códigos de barras y códigos QR en los boletines electorales durante las elecciones del 8 de febrero violaba las garantías constitucionales relacionadas con el voto secreto.Una decisión que podría afectar la validez de los resultados de la encuesta.Este es el evento específico que ha generado una brecha de expectativas negativas. La subida de precios se produjo de manera suave y gradual. Esta petición introduce la posibilidad real de que se anule la situación actual, algo que no refleja el optimismo del mercado reciente.

La propia historia del tribunal hace que esta amenaza sea creíble. Anteriormente, en el año 2006, el tribunal anuló unas elecciones por motivos similares. En ese caso, decidió que el proceso de votación no se había llevado a cabo de manera secreta.El tribunal anuló las elecciones del año 2006, argumentando que el proceso de votación no se había llevado a cabo en secreto.Ese precedente demuestra que el tribunal está dispuesto a intervenir de manera decisiva en cuanto al secreto de las votaciones. Aunque recientemente rechazó las peticiones que cuestionaban las elecciones al Senado, ese caso involucraba aspectos técnicos procedimentales y diferentes argumentos legales.El Tribunal Constitucional rechazó por unanimidad dos peticiones que cuestionaban las elecciones al Senado en el año 2024.El caso relacionado con el código de barras de las votaciones es algo diferente y no está resuelto aún. Esto aumenta significativamente los riesgos involucrados.

Esto crea un clásico proceso de reajuste de expectativas. El mercado asumió que el resultado de las elecciones ya estaba decidido, y que se trataba de una clara confirmación para que el gobierno durara todo el mandato. La petición presentada por el Defensor del Pueblo introduce una capa de incertidumbre legal que podría desestabilizar esa situación. Por ahora, el tribunal aún no ha tomado ninguna decisión, y el nuevo parlamento ya se ha reunido oficialmente. Pero los riesgos de anular las elecciones, que antes eran solo una cuestión teórica, ahora se han convertido en un procedimiento legal real. Ese es el margen entre lo que se había previsto después de la campaña electoral y la nueva realidad que el mercado ahora debe aceptar.

Impacto financiero y nuevas directrices de futuro

La alivio inicial del mercado ha sido reemplazado ahora por una clara redefinición de las expectativas. El repunte que siguió a las elecciones de febrero, el cual preveía un gobierno estable y orientado hacia la reforma, se ha desvanecido completamente. El índice bursátil SET no ha logrado mantener los ganancias obtenidas después de las elecciones, lo que confirma un cambio fundamental en la perspectiva futura. Esta es la nueva realidad: las expectativas de continuidad en las políticas gubernamentales han sido reemplazadas por una situación de negociaciones prolongadas y posible inestabilidad.

La métrica clave es el rendimiento posterior del índice. Después de su fuerte cierre del 8 de febrero, con un aumento del 3.5%, la trayectoria del mercado ha sido descendente. La reciente disolución del parlamento el 13 de marzo provocó un breve aumento del 0.37% en la mañana. Esto solo sirvió para destacar la volatilidad a corto plazo que ahora caracteriza al mercado.El índice SET ganó un 0.37% durante la jornada matutina. La incertidumbre política hace que los analistas predigan una volatilidad a corto plazo.Ese primer aumento en los precios fue una reacción típica de “vender las acciones”, como forma de enfrentar la incertidumbre que surgió tras la disolución de la empresa. Los patrones históricos indican que este optimismo es efímero; las acciones suelen caer en un plazo de una semana, y su precio disminuye significativamente después de un mes desde el momento de la disolución. Ahora, el mercado ha entrado en una fase en la que el premio por el riesgo relacionado con las acciones tailandesas ha aumentado.

Esto crea una clara “reconfiguración de las directrices”. Los analistas ya no hablan de una transición suave hacia un gobierno de larga duración. En cambio, aconsejan a los inversores que se preparen para un período de turbulencia. La recomendación de acumular acciones con altos dividendos durante períodos de corrección de precios es una señal clara de que la estabilidad, y no el crecimiento, es la nueva prioridad. El número de posibilidades ha cambiado de “mandato de larga duración” a “negociaciones prolongadas”. La solicitud presentada por la Corte Constitucional para anular las elecciones añade otro factor de riesgo legal, lo que hace que el camino hacia un nuevo gobierno sea incierto y potencialmente prolongado.

En resumen, la perspectiva del mercado ha cambiado. La expectativa de que se forme un gobierno estable y orientado a las reformas ha sido reemplazada por una situación de vacío político y posibilidad de anulación de las medidas tomadas. Para los inversores, esto significa que el optimismo anterior sobre una revalorización de los sectores como la construcción y el turismo se ha visto interrumpido. Las nuevas directrices sugieren precaución, con un enfoque en activos defensivos y que generen ingresos. El mercado espera que se despliegue el siguiente capítulo en la dramática situación política de Tailandia.

Catalizadores y lo que hay que observar

La brecha de expectativas negativas del mercado será ahora puesta a prueba por dos factores que pueden influir en el futuro próximo. El primero de ellos es la decisión del Tribunal Constitucional sobre la petición relacionada con los códigos de votación. El tribunal ya ha demostrado su disposición a intervenir decididamente en cuanto al secreto de las votaciones.Anuló una elección celebrada en el año 2006 por esos motivos.Un fallo que anule las elecciones del 8 de febrero sería un golpe negativo grave. Esto invalidaría de inmediato el aumento en los precios del mercado después de las elecciones, y confirmaría el peor escenario posible: un vacío político. Incluso un retraso en la decisión o un fallo que mantenga la amenaza de anulación de las elecciones probablemente haría que el riesgo permaneciera alto.

El segundo evento importante es la votación programada para el 27 de julio, con el objetivo de elegir a un segundo primer ministro para Pita Limjaroenrat. Se trata de una cuestión procedimental, pero su resultado podría indicar el estado del clima político en ese momento. El precedente de anulación por parte del tribunal y las disposiciones de la constitución de 2017, que tienen como objetivo proteger los intereses conservadores, hacen que sea poco probable que se consiga una segunda nominación.La constitución de 2017 fue diseñada para proteger los intereses conservadores en la política tailandesa.Un fracaso podría consolidar el statu quo y, probablemente, prolongar el período de incertidumbre que ya ha afectado las expectativas del mercado.

Es crucial monitorear la reacción del Índice SET ante estos acontecimientos. El mercado ya no ha logrado mantener las ganancias obtenidas después de las elecciones, lo que confirma que se ha reiniciado un escenario de mayor riesgo y menor crecimiento. Si el mercado no logra mantener los niveles actuales debido a estos factores, eso sería una clara señal de que la brecha de expectativas negativas sigue ampliándose, en lugar de cerrarse. La situación actual ha pasado de “mandato a largo plazo” a “negociaciones prolongadas”. Ahora, el mercado debe estar atento a cualquier evento que confirme esa situación o que ofrezca una vía creíble hacia la estabilidad.