La flexibilidad de Tailandia: dinero barato, moneda débil y un crecimiento que no se mueve.

Cuando un banquero central admite que su posición es “muy, muy favorable”, pero no modifica las proyecciones de crecimiento, vale la pena escucharlo. La tasa de política monetaria del Banco de Tailandia se encuentra en…1.00%Es uno de los más bajos del mundo; la inflación, en cambio, se encuentra en un nivel muy alto.Rango de objetivo del 1–3%En términos reales, la tasa es aproximadamente menos de dos puntos. En efecto, el banco central está pagando a las personas para que pidan préstamos. Pero, aun así, la economía no avanzará mucho. El crecimiento para 2026 se estima en un nivel cercano a…2.3%, sin cambios en los últimos datos del bancoEvaluaciónY el comité describe la expansión, con sus propias palabras, como “Bajo y desigual.."

El adjetivo merece un momento de atención. Los bancos centrales, por lo general, utilizan expresiones vagas como “acomodadoras” o “adecuadas”, precisamente porque temen revelar dónde termina ese “alaván”. Decir “muy, muy acodadoras” significa admitir que ese “alaván” ya está en el suelo y que no se ha hecho casi nada. Esta admisión es importante, porque obliga al lector a preguntarse qué es realmente lo que se está comprando con esa facilidad.

La respuesta, para una economía pequeña, abierta y que importa energía, es, en gran medida, una moneda más débil. El baht ha disminuido aproximadamente…De 5% a 6% en relación con el dólar.Este año, primero debido al fortalecimiento del dólar estadounidense y luego debido a la guerra en el Medio Oriente. Cada aumento en la devaluación hace que el petróleo importado sea más caro para los precios en Tailandia. El comité espera que la inflación aumente antes de disminuir. Abril…El 2.89% ya era el más alto en más de tres años.Y el gobernador Vitai Ratanakorn dijo que en el tercer trimestre de 2026 podría ocurrir…Más del 5%El motor que impulsa el crecimiento de los números es las exportaciones de tecnología y hardware de IA, que crecen a un ritmo muy alto. Pero el mismo comité admite que esos logros son superficiales.Se depende en gran medida de insumos importados y los efectos secundarios son limitados.Así que los sectores económicos más débiles de la región realizan la mayor parte de su actividad en las zonas periféricas de la economía: los exportadores. Mientras tanto, las familias y las pequeñas empresas, a quienes la política pretende ayudar nominalmente para hacer frente a mayores gastos, a condiciones de crédito más estrictas para las PYMES…Déficit en cuenta corriente actual.

Ciertamente, la paciencia es justificable, y la versión más fuerte de ella merece una audiencia completa. El aumento de los precios de la energía causado por la guerra es un shock en el suministro que la política fiscal no puede resolver; solo podría debilitar ese crecimiento débil que se pretende proteger. La deuda de las familias es alta, y el consumo es frágil. Un baht más barato realmente ayuda a las dos industrias que sostienen Tailandia: el turismo y las exportaciones. La ayuda no es algo ficticio. La política fiscal también ha participado en esto.Subsidios de 176 mil millones de bahts.Disminuye el precio de muchos bienes. El gobierno planea pedir préstamos hasta500 mil millones de bahts para octubre.En comparación con todo eso, mantener una tasa de interés tan baja parece ser una política razonable para enfrentar un shock grave, en lugar de ser una acción imprudente.

El problema es más estructural. Una postura que se describe como muy, muy favorable hacia el crecimiento, adherida a una perspectiva de crecimiento que no cambiará, ha revelado los límites de su propia lógica. Cuando la flexibilidad monetaria ya no genera crecimiento, se consume en forma de devaluación e inflación importada; y esa carga llegará a las familias al final del proceso. La credibilidad es finita. Un comité que ya ha señalado que las tasas podrían…Volver gradualmente a la normalidad.Se espera que la política de restricciones económicas sea más estricta, ya que esta recuperación desigual podría enfrentarse a dificultades. Es un momento común en los mercados emergentes, cuando las políticas monetarias relajadas del mundo chocan con la moneda más débil y la inflación más alta. El riesgo mayor no es que el Banco de Tailandia haga restricciones pronto. El riesgo real es que, cuando sea inevitable volver a la normalidad, el impacto negativo ya se haya pagado dos veces: una vez por parte de los consumidores y otra vez por la posición del baht como medida de valor.

Para un inversor estadounidense, la lección general es más importante que los detalles específicos de Tailandia, ya que esta situación se repite constantemente. El dinero barato, una moneda en declive y la inflación importada son factores que favorecen las inversiones. Para aquellos que tienen acceso a activos tailandeses, el baht débil reduce el precio de entrada de los activos, lo cual beneficia a los exportadores y al turismo, que son los principales componentes del índice. Lo que el comprador paga implícitamente es la convicción de que el conflicto en Oriente Medio terminará antes de que la relajación monetaria pierda su efecto. Por eso, la previsión de crecimiento estancado no es evidencia de que el “medicamento” funcione. Es simplemente una medida de cuánto de ese “medicamento” se ha perdido debido al cambio de divisas, y de cuánto debe la banco central a la moneda que utiliza como referencia.