La rentabilidad de TGF aumenta debido a la superación de los precios del gas natural y los metales preciosos. ¿Podrá la revalorización estructural de estas commodities superar el efecto negativo de las crisis económicas?

La última estimación del valor subyacente de esta estrategia muestra un claro aumento. Los Activos Tangibles Netos por acción se estimaron en…$1.25 a partir del 13 de marzo de 2026Se trata de un aumento significativo en comparación con el nivel de 1.12 dólares que se observó a principios de febrero. Este incremento en el valor contable del fondo se produce después de un año de rendimiento excepcional por parte del mismo.El 60.3% de las rentabilidades correspondieron al año calendario 2025.Eso significa que su rendimiento fue significativamente superior al de los principales indicadores de referencia relacionados con las materias primas.

La estrategia que subyace detrás de este retorno se basa en un enfoque de alta confianza y orientado desde la base. Como señala el equipo de inversiones, este enfoque aprovecha el conocimiento profundo del sector para aprovechar las oportunidades que existen en el complejo de recursos naturales a nivel mundial. Este método, que ha sido utilizado desde el lanzamiento de la estrategia en 2015, se centra en el análisis de cada empresa y de cada commodity en particular, en lugar de apostar por sectores generales. El crecimiento reciente de NTA parece confirmar que este método, basado en el trabajo de especialistas, ha sido efectivo para capturar valor.

Sin embargo, esta actualización también enmarca este éxito dentro del ciclo macroeconómico actual. La gran exposición de la estrategia a los recursos naturales significa que su rendimiento, y su NTA, están intrínsecamente vinculados al entorno de mercado en curso. Los impresionantes retornos y el aumento del NTA son una reflección directa del fuerte ciclo de los commodities que ha impulsado el sector durante el último año. Por lo tanto, la tesis de alta confianza no se refiere únicamente a la capacidad de seleccionar acciones adecuadas, sino también a estar posicionado correctamente, ya que el contexto macroeconómico ha favorecido a las inversiones de la estrategia.

El Motor de Macro: ¿Cómo la política monetaria y los ciclos de demanda influyen en el portafolio?

La fortaleza reciente del portafolio es el resultado de una situación macroeconómica específica: una situación en la que las políticas de los bancos centrales y la demanda mundial van en direcciones opuestas. Por un lado, está en marcha un cambio estructural importante. Los principales bancos centrales…Reequilibrando sus reservas, alejándolas de los activos puramente financieros y hacia bienes tangibles.Es como con el oro y los metales industriales. No se trata de una tendencia pasajera, sino de una recalibración estratégica causada por la inflación persistente, la fragilidad de las cadenas de suministro y las tensiones geopolíticas. En este contexto, el costo de poseer activos reales está disminuyendo, ya que las tasas de interés se han reducido. Esto constituye un apoyo fundamental para los precios de las materias primas. Esta reevaluación a largo plazo es el fundamento de la estrategia, que tiene una base sólida desde el punto de vista económico.

Sin embargo, este apoyo estructural está siendo contrarrestado por factores cíclicos a corto plazo. El conjunto de los productos básicos en general enfrenta problemas debido a estos factores.Contracción modesta en el año 2026La economía mundial se espera que mejore, aunque los sectores que dependen del capital de inversión, como la construcción y la manufactura, sufrirán las consecuencias negativas de esta situación. Este ralenticidio, junto con los efectos persistentes de las tarifas arancelarias, debilita la demanda de metales industriales y energía. El resultado es un mercado en el que la revalorización de los activos a largo plazo está siendo puesta a prueba por una demanda más débil a corto plazo.

Otra causa de presión es la fortaleza reciente del dólar estadounidense. El dólar ha ganado en valor en los últimos tiempos.Se logró superar las preocupaciones relacionadas con una guerra prolongada en Irán.Y…Señales hawkish provenientes de la FedEste enfoque ha logrado mantener los tipos de cambio estables y ha destacado la necesidad de que haya avances en materia de inflación. Un dólar más fuerte generalmente afecta a los productos que se venden con ese tipo de cambio, haciéndolos más costosos para los compradores extranjeros. Aunque el dólar ha mostrado algún retroceso esta semana, su reciente aumento resalta una vulnerabilidad importante. Las inversiones realizadas con este enfoque están expuestas a este efecto del dólar, lo cual puede aumentar la volatilidad y limitar las ganancias de precios, incluso cuando los fundamentos subyacentes son favorables.

En resumen, se trata de un mercado que se encuentra entre dos ciclos económicos diferentes. El cambio estructural hacia los activos reales representa un factor positivo a largo plazo. Pero las perspectivas inmediatas indican que habrá una presión moderada sobre los precios, debido a la desaceleración de la demanda y al fortalecimiento del dólar. Esto crea un entorno difícil para las inversiones, donde las acciones con alta rentabilidad deben adaptarse a este contexto tanto favorable como restrictivo. El crecimiento reciente del NTA sugiere que la estrategia actual está en posición para beneficiarse de esta revalorización estructural. Sin embargo, el camino que tendremos por delante dependerá de cuál de los dos ciclos económicos prevalezca más claramente.

Implicaciones del portafolio: Ganadores, perdedores y compromisos cíclicos

El contexto general está generando una clara divergencia en el rendimiento de los activos básicos. El apoyo estructural que proviene del relajamiento monetario y del reequilibrado de las reservas es especialmente importante para activos tangibles como la energía y los metales preciosos. Se espera que estos sectores den mejor rendimiento, mientras que los metales industriales y los productos básicos enfrentan desafíos debido a la situación económica mundial actual. Esto plantea un compromiso específico para la cartera de inversiones.

La energía y los metales preciosos son los principales beneficiarios de esta situación. El reciente aumento en las cotizas de NTA indica que la cartera se ha posicionado de manera favorable para aprovechar las oportunidades en estas áreas. La estrategia de long-short tiene como objetivo obtener beneficios de la volatilidad, pero su exposición neta se verá afectada durante ciclos en los que el apoyo fundamental de los activos reales se ve contrarrestado por una demanda industrial más débil. La cartera debe manejar esta tensión, buscando aprovechar las oportunidades derivadas de la revalorización estructural, al mismo tiempo que evita los efectos negativos causados por una demanda más débil en otros sectores.

Esta dinámica ya es evidente en las prestaciones de 2025.El gas natural y los metales preciosos han sido los principales factores que han contribuido a estos avances.Mirando hacia el futuro, las perspectivas para las materias primas en 2026 parecen cada vez más optimistas. Sin embargo, es necesario mantener un enfoque de estabilidad. El enfoque basado en la confianza y en una perspectiva desde abajo hacia arriba es muy adecuado para identificar aquellos que podrán obtener beneficios en este entorno. La reciente actualización de NTA indica que hay un aumento en las cifras relacionadas con este tema.1.25 desde el 13 de marzo de 2026Esto confirma que esta estrategia ha sido efectiva para generar valor durante el reciente aumento de precios.

El principal desafío es la sostenibilidad. La contracción moderada que se espera para el conjunto de los activos de materias primas en 2026, debido a la débil demanda industrial y al exceso de oferta, significa que el éxito del portafolio depende de su capacidad para orientarse hacia los sectores adecuados. Su exposición neta será un factor clave. Si la situación estructural favorable para los activos reales se fortalece aún más, las posiciones largo del portafolio podrían acelerar las ganancias. Pero si la debilidad de la demanda industrial se intensifica, las posiciones corto en las áreas vulnerables serán esenciales para proteger el capital. El crecimiento reciente de los NTA es una señal positiva, pero la verdadera prueba del portafoligo es su capacidad para adaptarse a los cambios en el ciclo macroeconómico.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que observar

El camino que seguirá la estrategia de NTA y sus activos subyacentes estará determinado por un puñado de indicadores clave que reflejan las tendencias futuras. Los principales factores que influyen en esto son la trayectoria del dólar estadounidense y los tipos de interés reales. Estos factores determinan el costo de mantener activos reales y los flujos hacia lugares seguros. La reciente fortaleza del dólar…Las preocupaciones relacionadas con una guerra prolongada en Irán también han aumentado.Los signos de una política monetaria hawkiana son un verdadero obstáculo para el mercado. Esta situación es crítica, ya que los bajos tipos de interés en Estados Unidos generalmente debilitan el dólar y reducen el costo de la transacción de materias primas, creando así un ciclo de retroalimentación positivo. El mercado actualmente considera una probabilidad del 12% de aumento de las tasas de interés en la reunión del FOMC de abril. Sin embargo, las expectativas de reducción de las tasas de interés en 2026 siguen siendo un factor importante. Cualquier cambio en esas expectativas, o cualquier movimiento continuo del dólar, podría afectar rápidamente la exposición del portafolio a activos reales.

También es importante el ritmo de crecimiento económico mundial. El éxito de esta estrategia depende de cómo se maneje la diferencia entre el apoyo estructural a los activos tangibles y la debilidad cíclica en la demanda industrial. Las perspectivas indican que…Contracción moderada en el año 2026, en cuanto a los precios agregados de las materias primas.Esto se debe a una leve disminución en el crecimiento del PIB mundial. Lo importante será ver si esta tendencia positiva se convierte en un desaceleramiento más pronunciado, o si surgirá una recuperación más sólida. Si hay signos de una recesión económica más profunda, eso aumentará la presión sobre los metales y las energías. Por otro lado, un rebote más fuerte de lo esperado podría impulsar al conjunto del mercado. El enfoque de alta confianza y orientado hacia los aspectos positivos del mercado está diseñado para identificar las empresas ganadoras. Sin embargo, su exposición neta será un factor clave en cualquiera de los dos escenarios.

La prueba definitiva de la eficacia de esta estrategia es su capacidad para generar ganancias adicionales a través de la rotación entre los diferentes sectores. Dado que el rendimiento de algunos sectores ya es positivo (como el de los gases naturales y los metales preciosos), lo importante es saber cuándo cambiar entre los sectores que tienen un rendimiento superior y aquellos que tienen un rendimiento inferior. La estrategia debe identificar qué sectores están mejor posicionados para beneficiarse de la revalorización estructural de los activos reales, y cuáles son más vulnerables a las fluctuaciones cíclicas de la demanda. Esto no solo requiere habilidades para seleccionar acciones adecuadas, sino también una buena capacidad para detectar los puntos de inflexión del ciclo económico. El crecimiento reciente de NTA indica que el equipo está actualmente por delante de la tendencia general, pero el camino que queda por recorrer requerirá una atención meticulosa a estos factores y riesgos.