Ganancias del segundo trimestre de TFI International: ¿una oportunidad contraria en medio de los vientos en contra de la industria?

En el volátil mundo de la logística y el transporte, TFI Internacional (TFII) ha sido durante mucho tiempo un referente de la naturaleza cíclica del sector. El informe de ganancias del segundo trimestre de 2025 de la compañía, publicado a principios de julio, ha provocado un renovado debate entre los inversores: ¿Es este el momento de considerar a TFI como un juego de valor contrario, o la compañía todavía está navegando a través de una recesión prolongada de la industria? La respuesta radica en una cuidadosa disección de sus finanzas, iniciativas estratégicas y las fuerzas macroeconómicas más amplias que dan forma al sector.

Un informe de ganancias mixto, pero con un aspecto plateado

TFI International informó ganancias trimestrales de $1,34 por acción para el segundo trimestre de 2025, superando la estimación de consenso de Zacks en un 8,06%. Esto marcó un cambio brusco desde la sorpresa negativa del 20% del trimestre anterior y señaló cierta estabilización en las operaciones. Sin embargo, los ingresos brutos de la compañía se redujeron a $2,04 mil millones, por debajo de los $2,26 mil millones en el mismo período del año anterior. Esta caída interanual del 8,5% en los ingresos antes del recargo por combustible destaca los persistentes obstáculos en la industria de la logística y el transporte de mercancías.

El rendimiento del segmento fue igualmente mixto. El segmento Less-Than-Truckload (LTL), que representa una parte significativa del negocio de TFI, reportó $703,7 millones en ingresos, una disminución del 11,4% con respecto al segundo trimestre de 2024. Los ingresos de camiones completos también cayeron, aunque por un margen menor. Sin embargo, el segmento de Logística mostró una resiliencia relativa, con ingresos operativos de $37,7 millones, o el 9,6% de los ingresos antes del recargo por combustible, a pesar de la recesión más amplia.

Sin embargo, la métrica más convincente puede ser el flujo de caja libre de la empresa. TFI generó $182,3 millones en flujo de caja libre durante el trimestre, un aumento del 20% en comparación con el segundo trimestre de 2024. Este flujo de efectivo se utilizó para devolver $123,7 millones a los accionistas a través de dividendos y recompras de acciones, incluido un aumento de dividendos del 13 %a $0,45 por acción. La asignación disciplinada de capital de la empresa (devolver capital a los accionistas mientras se invierte en mejoras operativas) sugiere un equipo de gestión centrado en la creación de valor a largo plazo.

Iniciativas estratégicas: un plan para el cambio

La gerencia de TFI ha sido clara sobre su estrategia para navegar la recesión actual: optimizar las operaciones, invertir en tecnología y cambiar hacia un modelo comercial con menos activos. La compañía ya ha dado pasos en esta dirección. Por ejemplo, la implementación de soluciones de software avanzadas como Optum ha mejorado las eficiencias de transporte de línea y recogida y entrega (P & D). Además, la adopción de herramientas impulsadas por IA está ayudando a reducir la intensidad laboral en áreas como cobranzas y citas de flete.

Uno de los movimientos más significativos ha sido la contratación de Mark Fox, expresidente de Matric, para liderar las mejoras en la seguridad y la gestión de reclamos. El nombramiento de Fox señala el compromiso de abordar uno de los puntos débiles más costosos de la industria. TFI también tiene como objetivo mejorar el servicio al cliente a través del sistema de facturación Prism, que ya ha llevado a una reducción en los días de ventas pendientes (DSO) y una mayor precisión en la facturación.

Quizás lo más notable es que la compañía se está alejando de un modelo de activos pesados. Al reducir la dependencia del transporte ferroviario en sus operaciones LTL de EE. UU., del 30% al 20%, TFI tiene como objetivo alinearse con los puntos de referencia de la industria y mejorar los niveles de servicio. Este pivote estratégico podría ser crucial para restaurar la competitividad en un segmento que ha tenido un bajo rendimiento.

A Contrarian Lens: valoración y potencial de respuesta operativa

Con las acciones de TFI cayendo un 30,7% en lo que va del año y cotizando a un P/E adelantado de alrededor de 11 veces las ganancias de 2026, la empresa parece estar significativamente infravalorada en relación con sus fundamentos a largo plazo. Los analistas proyectan un crecimiento del 33,8% en las ganancias para 2026, lo que, combinado con la sólida generación de flujo de caja libre de la empresa y una relación PEG de 8,3x, sugiere que las acciones cotizan con un descuento sobre su valor intrínseco.

Además, el balance de TFI sigue siendo sólido, con una relación de deuda financiada a EBITDA de 2,4x, muy dentro de los umbrales conservadores. La capacidad de la empresa para generar un flujo de caja libre constante, incluso en un mercado a la baja, fortalece aún más su posición como una posible jugada contraria.

El historial de fusiones y adquisiciones disciplinadas de la compañía también se suma a su atractivo. TFI completó nueve adquisiciones solo en 2024, incluida la adquisición de Daseke por mil millones de dólares, que ya ha impulsado el crecimiento en su segmento Truckload. Estas adquisiciones no solo amplían la presencia geográfica de TFI, sino que también brindan oportunidades para sinergias operativas y mejoras en los márgenes.

Riesgos y realidades

Por supuesto, TFI no está exento de desafíos. El segmento LTL de EE. UU., que ha sido un lastre para el rendimiento, continúa enfrentando problemas de integración derivados de la adquisición de UPS Freight en 2021. El CEO Alan Bédard ha reconocido que las ineficiencias en el proceso de facturación y la falta de densidad operativa han dejado al segmento en una "posición no competitiva". " Estos problemas no se resuelven fácilmente y podrían persistir durante el resto de 2025.

Además, el sector logístico en general permanece en una recesión prolongada, con tarifas de flete y volúmenes aún muy por debajo de los niveles previos a la pandemia. La incertidumbre arancelaria y las interrupciones en la cadena de suministro continúan pesando sobre la demanda, y es posible que no se materialice una recuperación total de la industria hasta fines de 2025 o principios de 2026. Los inversores deben sopesar estos riesgos frente a las perspectivas de crecimiento a largo plazo de TFI.

El veredicto: una oportunidad contraria con advertencias

Para los inversores de valor con un horizonte a largo plazo, TFI International presenta un caso intrigante. El sólido balance de la empresa, la asignación disciplinada de capital y las inversiones estratégicas en tecnología y eficiencia operativa la posicionan bien para un posible repunte. Si bien el segmento LTL de EE. UU. sigue siendo un lastre, los segmentos de logística y carga completa muestran signos de resiliencia.

La pregunta clave es si TFI puede ejecutar su estrategia de recuperación de manera efectiva. Si la gerencia puede abordar los problemas de integración en el segmento LTL de EE. UU., reducir la dependencia del ferrocarril y continuar impulsando mejoras operativas, la compañía podría ver un repunte significativo en las ganancias y la valoración.

Dada la valoración actual y el potencial de una recuperación de varios años, TFI International podría ser una adición convincente a una cartera diversificada. Sin embargo, los inversores deben abordar esta oportunidad con paciencia y una clara comprensión de la naturaleza cíclica de la industria. El camino hacia la recuperación puede ser largo, pero para aquellos dispuestos a mirar más allá de los vientos en contra a corto plazo, las recompensas podrían ser sustanciales.